基差与地区间价差期权:表达准确观点,实现头寸套保
发布时间:2020-5-4 14:49阅读:703
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并非看涨,只是看不跌;
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并非看跌,只是看不涨;
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并非仅仅看涨,而是看大涨或是小涨;
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并非看暴跌或暴涨,而是看区间振荡;
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金融机构或投资者:可以通过期权来表达更精确的交易观点;
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贸易商:可以通过基差的期权来套保基差头寸。
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如果客户并非认为基差会扩大,只是认为基差不会继续缩小,可以选择卖掉基差的看跌期权;
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如果客户认为基差会在一个区间内波动,可以选择卖掉基差的宽跨式期权组合,即同时卖掉一个看涨期权和一个看跌期权;
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如果客户认为从当下的点开始,基差一定会往某一个方向走,但是不确定具体是哪个方向,可以购买基差的跨式期权。
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宽跨式期权组合:也叫底部垂直价差组合,指投资者同时买入或者卖出相同标的物、相同到期日但是行权价不同的看涨和看跌期权,组合出买入宽跨式或卖出宽跨式期权组合。
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跨式期权组合:指投资者同时买入或卖出相同标的物、相同到期日、执行价也相同的看涨或者看跌期权,组合出买入跨式或卖出跨式期权组合。
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若某贸易商卖出远期现货、购买期货进行套保,头寸为基差空头,则可以选择卖掉基差的看跌期权来实现套保;
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若某贸易商持有现货,是现货的多头加期货的空头,通过卖出期货进行套保,头寸为基差多头,则可以选择卖掉基差的看涨期权来实现套保。
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如果客户并非认为该地区间价差一定会缩小,只是认为其不会继续扩大,可以选择卖掉杭州对北京价差的看涨期权;
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如果客户并非认为该地区间价差一定会扩大,只是认为其不会继续缩小,可以选择卖掉杭州对北京价差的看跌期权。
尤其在疫情爆发后,基差波动上下运行区间大都落于0至100以内,证明基差定价是十分有效的。然而,这却给贸易商提出了挑战——正套或反套操作盈利机会显著减少,运用传统现货或期货工具获得正收益变得越来越困难。虽然场外提供了相应的基差掉期工具,但相对于期货市场,掉期流动性较差,使用远期货掉期等传统工具套利的贸易商需要具备较强的择时判断力,变相增加了套利的难度。
03鉴于此,我们推出了钢材基差期权,即以基差为标的物的期权,为基差投资者提供更多选择。与正反套操作等传统方式相比,基差期权能为交易增加更多可能性,大幅增加贸易商的获利概率和套利机会。其优势可以通过以下2个例子来体现。以今年一季度行情为例,虽然疫情过后螺纹期货盘面相对坚挺,现货库存屡创新高,但因为表观需求较好,基建维稳强预期,使得成材价格易涨难跌。于是我们看到了这样的盘面:虽然基差在3月中旬一度跌破0,但随后又迅速恢复。此时现货价格掉期缺少合适的交易机会,若可以选择卖出4月末到期的基差看跌期权(做多基差,正套方向),行权价为0,则可收取30元/吨权利金。期权到期时:
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若基差为正价格,投资者便可获得全部权利金的收益,即30元/吨;
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若基差为负价格,虽然面临基差被行权的风险,但此时正套盈利的概率将大幅增加。


温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。