利用看涨期权进行套保

　　投资者也可以通过卖出看涨期权对现货投资组合进行套保。

　　案例：假设某机构投资者有市值3000万元的现货投资组合，其与沪深300指数的贝塔系数为1.2，沪深300指数目前点位3000点，沪深300股指期权的合约乘数为100元/点，该机构决定卖出平值的看涨期权为投资组合套保，该看涨期权的价格为50点，delta为0.52。

　　同样，套期保值的实质是使得（原始投资组合+看涨期权）组合头寸的delta为0，因此需要卖出的看涨期权手数=（3000万×1.2）/（3000×0.52×100）=230手。套保成本=-230×50×100=-115万，即初始时刻投资者有占初始投资组合市值3.83%的收益。

　　同样，上述组合的gamma风险无法消除，因此delta其实是在变的，这就使得当标的指数上涨时，整个组合头寸变为delta卖出；当标的指数下跌时，整个组合头寸会变为delta买进。delta中性无法维持，此时需要对头寸进行调整。调整的策略是：

　　1.当标的指数上涨时，由于整个组合头寸变为delta卖出，投资者可以平仓一部分看涨期权，使得组合头寸delta重新调整为0；或者将目前的看涨期权移仓到较高的执行价格上。

　　2.当标的指数下跌时，由于整个组合头寸变为delta买进，投资者可以在目前的基础上卖出更多的看涨期权，使得组合头寸的delta重新调整为0；或者将目前的看涨期权向下移仓到较低的执行价格上。