棉花期货跨期套利什么意思？怎么操作

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棉花期货跨期套利什么意思？怎么操作

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吴经理

郭经理郭经理期货

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　　您好，棉花套利交易，简单来说，就是利用棉花现货价格与期货价格之间，以及不同期货合约之间的价差变化规律，同时进行一买一卖的相反操作，博取价差变动利润的行为。套利交易者最关心的是两个套利合约间价差的变化，而不是单个合约期货价格的变化。这是套利交易与投机交易的主要区别。由于影响价差变化的因素较少，合约间的价格变化较为平缓，而且更有规可循，对于大资金来说，套利交易更稳健更安全，也更有吸引力。而套利交易的入市前提是：价差关系出现异常。但如何判断价差的正常与异常的波动区间，一般都是基于现货贸易的角度来考虑，例如，综合计算棉花的交割费、仓储费等跨月费用约为120-150元/月，若7月合约价格比6月价格高出150元以上，理论上，买入6月同时卖出7月合约的套利交易就有利润了。

　　在传统的套利交易的基础上，许多投资者开始发展新型的趋势套利交易策略——把两种商品的价差画成连线图，将技术分析引入到价差走势分析中，把价差关系当成一个新的商品来分析，这样，把常用的技术分析运用到价差分析中，然后，根据分析价差的未来趋势执行相应的套利交易计划。技术分析有利于投资者更客观有效地把握价差的变化规律，从而使套利交易更加稳健，可以将套利交易的风险控制在更小的范围内。

　　跨期套利是利用不同到期月份期货合约的价差变化，进行买入一个期货合约，同时卖出另一个期货合约，等价差扩大或缩小到一定幅度而同时将两个合约平仓来获利的操作模式。跨期套利是现实条件下最为成熟和风险较小的套利交易模式，分为正套与反套两种模式：正套——买入*期合约、卖出远期合约；反套——卖出*期合约、买入远期合约。

　　虽然不同到期合约价格受同样的因素影响，通常情况下不同合约价格具有较强的相关性都是同涨同跌的，但涨跌的幅度却不尽一致，价差的变化也有一定的规律性。正是这种涨跌幅度的差异给了套利交易者获利的机会。而决定合约间价差关系的因素主要有持仓费用、季节性因素、现货供求状况变化和人为因素等。持仓费用是决定*期合约和远期合约价格升贴水幅度的基本因素。它是为持有商品而必须支付的仓储费、交割费、利息等费用。由于持仓费用的存在使得在正常情况下，远期合约价格应该高于*期合约。

　　但对于棉花来讲，季节性因素对不同合约价差关系影响巨大。产棉期的合约价格往往受现货压力较大而价格偏低，消费期受库存压力小而价格较高。此外，现货的紧缺程度、国家政策的变化也会对不同合约价格造成一定程度的影响。跨期套利就是根据上述影响合约价差的因素变化来进行操作的。棉花的生产具有季节性，我国通常是在9月份开始收棉，10月份新棉开始上市，11月进入高产期，12月库存达到最高水平，来年1月份后转入淡季，3月-5月库存通常是较低的。因此在期货市场上，这几个月合约价格相对较高，并容易成为做多的主力合约。8月和9月合约价格偏低，并容易成为空头主力合约。

　　案例分析：今年3月底4月初，我们注意到：（1）郑州棉花5月合约的多头主力大幅扩仓拉抬期价，这些迹象显示5月多头主力有逼空的意图，预期5月合约将会走强。（2）下半年，纺织品出口意向极不明确，预期6、7月合约的走势将偏弱。（3）从棉花隔月合约的价差图上分析，经过前期2个多月的筑底蓄势后，从技术上看，头肩底形态突破后，其价差应该还有一次快速上扬的过程。

　　综合分析后，我们认为这是一次极佳的跨期套利交易，也就是可以进行买6月同时抛7月的正套了。假设以500万元资金入市进行运作，在4月11日买入6月合约350手，同时卖出7月合约350手，此时价差为270元。一个月后，价差已经变成135元了！则获利：270元-135元＝135元/手135元/手×5吨/手×350手≈24万元结果：短短一个月的利润接*5%。

　　如果判断错误，出现7月合约价格高于6月合约过多，超过持仓和交割费用，投资者可以在6月接下实物仓单，而将仓单在7月份交割。这是一个低风险、收益稳健的套利交易实例。

　　现阶段国内的套利交易环境逐渐成熟，但市场上仅有少数投资者来享用这块投资领域的高收益。随着越来越多的资金进入套利市场分享利润，投资收益率也将趋于合理化水平。因此，我们只有不断创新套利交易策略，才能超越市场。
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发布于2021-11-23 17:21 北京

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玉涛经理玉涛经理期货

帮助8.9万好评10万+ 从业10年+

您好，在国内期货交易中的套利相对有一些难度，但是交易风险还是可以控制的，期货市场的套利主要有三种方式，即跨交割月份套利、跨市场套利及跨商品套利。

跨交割月份套利。也就是您说的跨期进行套利，即投机者在同一市场利用同一种商品不同交割期之间的价格差距的变化，买进某一交割月份期货合约的同时，卖出另一交割月份的同类期货合约以谋取利润的活动。其实质是利用同一种商品期货合约不同交割月份之间的差价来获利，这是最为常用的一种套利形式。一般来说，跨月套利与商品绝对价格无关，而仅与不同交割期之间价格差变化趋势有关。

交易期货是一件很重要的事，而对于期货公司的选择可谓更加关键，好的期货公司不仅能为您的交易保驾护航，还可以享受优惠的手续费。在交易中更加省心。这一点尽量在级别高的期货公司着手考虑，因为这样的公司基本都是品牌公司，对于投资者来说良好的把控风险和低费率，是非常关键的，欢迎您添加好友咨询。

发布于2022-4-18 13:14 北京

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吴经理吴经理期货

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跨期套利可以分为正向套利（买进卖远）和反向套利（卖近买远）两种，正向套利的风险有限，且存在无风险套利的可能；反向套利则收益有限，风险很大，所以建议还是少做反向套利。

本文分析的是正向套利的套利成本。

当期货价>现货价+持仓成本时，现货商可以进行无风险套利：市场买入现货，期货开空单，到期交割赚取不合理价差收益。

由于个人投资者无法交割，不能从事期现套利，不过还是可以做跨期套利的。当远期合约价>近期合约价+持仓成本时，买入近期合约，卖出远期合约套利。

可用模拟交割法计算套利成本。

1、期货交易费：4元/吨，两次，共计8元/吨。

2、交割费：4元/吨，两次，共计8元/吨。

3、仓储费：0.8元*天/吨，4个月约97.33元/吨

4、增值税：目前（10.28）1月和5月价差785元/吨，计785*13%/(1+13%)=90.31元/吨

5、现货资金占用成本：15065*7%*4/12=351.52元/吨

6、期货资金占用成本：

1月合约：15065*12%*7%*78/365=27.04元/吨

5月合约：15850*(12%*7%*78/365+12%*7%*4/12)=72.83元/吨

由于1月与5月对冲时收取单边保证金，所以取其高者，即5月合约的保证金，整个套利期间的期货资金占用成本为72.83元/吨。

总成本=8+8+97.33+90.31+351.52+72.83=627.99元/吨

即当1905合约-1901合约>627.99元/吨时，理论上存在无风险套利的可能，买1901合约，卖1905合约进行无风险套利。

当然这只是计算出来的理论套利成本，实际成本可能还有稍许偏差。如果二个合约之间的价差偏离合理价差，投资者可进行买入一个合约同时卖出另外一个合约，待到价差回归后再进行相应的反向平仓，进而利用价差的合理回归获得利润。

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发布于2021-11-23 17:17 上海

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期货刘经理期货刘经理期货

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棉花期货跨期套利的意思是：跨期套利就是在同一期货品种的不同月份合约上建立数量相等、方向相反的交易头寸，最后以对冲或交割方式结束交易、获得收益的方式。最简单的跨期套利就是买入近期的期货品种，卖出远期的期货品种。

跨期套利是套利交易中最普遍的一种，是利用同一商品但不同交割月份之间正常价格差距出现异常变化时进行对冲而获利的，实际操作中又分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利。

棉花套利交易，简单来说就是利用棉花现货价格与期货价格之间，以及不同期货合约之间的价差变化规律，同时进展一买一卖的相反操作，博取价差变动利润的行为。由于影响价差变化的因素较少，合约间的价格变化较为平缓，而且更有规可循，对于大资金来说，套利交易更稳健更平安，也更有吸引力。

1、传统的低风险套利原理：传统意义的套利交易主要是利用期货合约之间，相关期货品种之间，期货价格与现货价格之间短暂的不合理关系，而且这种不合理价差，将不可能长期维持，必然会因为现货贸易的进展而迅速恢复正常。套利交易者正是在价差关系异常的时候入市交易的，在期货市场里起着扳正价格扭曲的作用，并随着价差关系正常而到达盈利。

套利交易的入市前提是：价差关系出现异常。但如何判断价差的正常与异常的波动区间，一般都是基于现货贸易的角度来考虑，例如：综合计算棉花的交割费、仓储费等跨月费用约为100—120元/月，假设7月合约价格比5月价格高出250元以上，理论上，买入7月同时卖出8月合约的套利交易就有利润了。

值得提出的是：传统意义的套利交易判断价差的合理波动区间，都是基于现货贸易的角度来考虑的而且仅仅是操作者的经历判断，一旦贸易政策或现货贸易的本钱发生变化，那么原来的经历值将会随之变化，从而给套利交易带来相应的风险。为了克制这种经历式的带有更多主观意愿的套利交易的弱点，我们在理论的根底上，提出了一种新型的趋势套利。

2、新型的趋势套利原理：这种趋势套利，是从传统的套利交易的根底上开展而来，简单地说，就是把两种商品的价差画成连线图，将技术分析引入到价差走势分析中，把价差关系当成一个新的商品来分析，这样，把常用的技术分析运用到价差分析中，根据分析价差的将来趋势〔扩大或缩小〕，然后，执行相应的套利交易方案。由于引入了技术分析，将更能客观有效地把握价差的变化规律，从而使套利交易更加稳健。同时也可因此引入相应的风险管理，将套利交易的风险控制在更小的范围内。

3、套利交易的形式：套利交易分为跨期套利、跨品种套利和跨市场套利三种根本的套利形式，在我国现有环境下，棉花与小麦等期货品种的相关性太低，所以无法进展跨商品套利。由于我国棉花进口实行配额制管理，郑商所不交割进口棉，因此很难进展纽约棉与郑州棉之间的跨市场套利。实际操作中较常用的主要是“跨期套利〞和期货市场与现货市场之间的“期现套利〞。

在实际交易中，我们认为跨期套利比拟合适资金不大的一般中小投资者，所占用资金不多，交易灵敏，风险较小而收益可观；而期现套利，一方面因需要交割，占用的资金很大，而且需要有良好的现货贸易渠道来收买或消化现货，只有投资机构才能运作了。一旦出现期现套利的时机，风险极小，收益稳定。

以上关于棉花期货跨期套利相关问题解答，希望对您有所帮助，期货开户可点击加微信，提供免费开户服务，有稳定的CTP交易通道，有专业的投研团队，综合实力强，手续费低，欢迎加微信咨询，最后祝您投资顺利！

发布于2022-12-15 11:13 上海

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