利率品市场观察

周一债市走势疲弱，全天10年期国开上行1.5BP，10年期国债上行1.75BP，期债TF1712下跌0.2%、T1712下跌0.29%。具体来看，周一170210开盘与上周五收盘时相同，9点15分公开市场大额净投放，170210收益率下行至4.3%，尔后5年期特别国债招标结果一般，午后期债快速跳水，170210也上行至4.32%以上。整体来看，今日国内偏负面的因素是特别国债供给预期以及5年期特别国债的发行，国外是美联储9月议息会议即将召开。当天期债明显弱于现券，与期现套利有关。

美联储9月议息会议结果将于北京时间周四凌晨2点公布，本次会议在缩表进程上可能会有新的进展，投资者心态偏谨慎。我们认为，不管美联储9月缩表是否落地，此次联储会议对国内债市的负面影响均有限，市场无须忧虑缩表冲击。首先，美国经济增长并不强劲，美联储货币政策并没有持续收紧的基础。根据花旗美国经济硬数据指标，5月至今该指数连续4个月均在100以下。其次，国内基本面为债市提供了有利支撑。目前10年期国开170210仍在4.3%以上，风险收益比较好，建议继续持有。

信用品市场观察

（1）公募信用债收益率指数变动情况

上周（9月11日至9月15日）整体公募信用债收益率较上上周下行5.8BP至5.35%。其中AAA 级下行5.2BP至4.95%；AA+ 级下行7.3BP至5.61%；AA 级下行5.9BP至5.90%。

期限方面，AAA 级1年以内期限收益率下行2.7BP至4.60%，5-10年期限收益率下行3.2BP至5.05%，AAA 级收益率曲线变平；AA+ 级1年以内期限收益率下行6.3BP至5.49%，5-10年期限收益率下行3.8BP至5.83%，AA+级收益率曲线变陡；AA 评级1年期限内收益率下行8.8BP至5.97%，5-10年期限收益率下行2.9BP至6.08%，AA 级收益率曲线变陡。

行业方面，AAA 级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别下行4.4、7.9、3.2BP；AA+级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别下行7.9、10.9、5.7BP；AA 级煤炭债、房地产、债钢铁债收益率分别下行3.9、6.5、5.3BP。

（2）发行人负面新闻整理

转债市场观察

1、广汽转债：广汽集团与与腾讯公司在广州签订了《战略合作框架协议》，双方将在智能网联汽车车联网服务和智能驾驶、云平台、大数据、汽车生态圈、宣传和营销领域开展业务合作，同时探讨在移动出行和汽车电商平台、新能源汽车以及汽车保险业务领域开展资本合作，促进双方的快速发展。

2、17山高EB：山东高速股份有限公司全资子公司山东高速投资发展有限公司拟通过山东产权交易中心公开挂牌转让所持山东高速火山岛（漳州）置业有限公司51%股权，挂牌底价不低于投资公司出资额510万元。

3、航信转债：董事会审议通过了“关于放弃北京爱信诺航天科技有限公司股权转让购买权的议案”和“关于向全资子公司山东爱信诺航天信息有限公司转让山东航天信息有限公司51%股权的议案”。

4、15国资EB：子公司中国太平洋人寿保险股份有限公司、中国太平洋财产保险股份有限公司于2017年1月1日至2017年8月31日期间累计原保险业务收入分别为人民币1,399.85亿元、人民币687.26亿元，同比分别增长31.37%和8.35%。

5、一级市场：（1）华海药业（600521）拟发行可转换债券，规模18亿；（2）安控科技（300370）申请撤回本次公开发行可转换公司债券申请文件。

国债期货以及相关衍生品市场观察

10年期国债期货主力合约T1712开于95.380，收于95.080，结算价95.105，最高95.395，最低95.050，跌幅0.29%，振幅0.36%，成交36782手，其中外盘16191手，内盘20591手，持仓量75501手。较前一交易日，合约收盘价下跌0.275，结算价下跌0.250，成交量上升7343手，持仓量上升329手；5年期国债期货主力合约TF1712下跌0.20%。

今日央行公告称，为对冲税期、政府债券发行缴款和MLF到期等因素的影响，维护银行体系流动性基本稳定，今日公开市场开展2800亿7天和200亿28天逆回购操作，考虑到今日无逆回购到期，当日公开市场操作净投放3000亿元。另外，今日有1135亿MLF顺延到期。资金面方面，央行虽放量操作逆回购，但临近月末，流动性较上周明显紧张。一级市场方面，财政部招标的5年期特别国债，中标收益率为3.59%，边际中标收益率为3.63%，需求一般；农发行招标的3和5年期固息增发债，中标收益率分别为4.2387%和4.2965%，需求尚可。二级市场方面，特别国债招标，期货市场上正套策略力量增强，国债期货承压，TF主力合约持仓量大幅上升，国债期货高开低走，最终收跌。5、10年期国债期货主力合约收盘跌幅对应收益率分别上行约5BP和4BP；而10年期国债期货主力合约对应CTD券收益率上行约2BP。

证券分析师：董德志  S0980513100001；

证券分析师：赵   婧  S0980513080004；

证券分析师：柯聪伟  S0980516080004；

证券分析师：李智能  S0980516060001；