新房销量累计同比继续回落，周销量同比延续负增长，环比回升

2017年1月1日至2017年9月1日，34城市新房销量累计成交125.6万套，同比下降20.5%。其中，一线城市累计同比下降34.6%，二线城市累计同比下降28.4%，三四线城市累计同比增长5%。

本周（2017年8月25日至2017年9月1日，下同）42城市新房周销量4.3万套，同比下降34.3%，环比上升11.1%。其中，一线城市同比下降50.1%，环比上升14.2%；二线城市同比下降39.7% ，环比上升3.1%；三四线城市同比下降19.2%，环比上升19.5%。

二手房销量累计同比继续回落，周销量同比持续负增长，环比震荡

2017年1月1日至2017年9月1日，全国13城二手房累计成交48.3万套，同比下降25.7%。其中，一线城市累计同比下降44.7%，二线城市累计同比下降17.5%，三四线城市累计同比上升百分之六十四。

本周，12城二手房周成交1.2万套，销量同比下降32.5%，环比下降0.5%。其中，一线城市同比下74.4%，环比上升0.2%；二线城市同比下降11.5%，环比下降1.7%；三四线城市同比上升55.1%，环比上升9.2%。

去化周期全线小幅缩短

截至2017年9月1日，20城去化周期为36.2周，比上周减少0.3周。其中，一线城市为31.4周，比上周减少0.7周；二线城市为25.9周，与上周减少0.3周；三四线城市为66.1周，与上周减少0.6周。

周策略观点

1. 7月份以来，A股市场主流观点是“预判三季度乃至下半年的房地产投资增速将创新高”并憧憬经济繁荣，根据《区瑞明地产A股小周期理论框架》，由于房地产行业是调节周期和平衡利益的工具，经济繁荣预期越强，房地产平衡利益的使命就越强，这对聚焦地产主业的优势企业的股价表现越不利，这是7月初至8月中旬龙头地产股的股价表现羸弱的主因；

2. 在8月14日统计局披露了7月房地产数据后，由于房地产投资增速显著低于市场预期，市场预期被证伪，龙头地产股价开始走出“纠偏”行情——企稳并缓慢上涨，再次印证了《区瑞明地产A股小周期理论框架》的有效性；

3. 往后看半年至一年，销售、施工、新开工、拿地、房地产投资等指标的累计同比增速将延续震荡收敛、逐渐变小的趋势，从量变到质变，到明年的某个月份，上述指标的累计同比增速或将呈现出大部分负增长的格局。因此从现在往后看，房地产调节周期的使命势必有望逐步加强、平衡利益的使命有望逐步减弱，这对聚焦地产主业的优势企业的股价表现是有利的；

4. 从当前A股投资者资金博弈的现状观察，大多数投资者一方面不看好聚焦地产主业的优势企业后市的基本面，超低配地产股，另一方面却重仓与房地产景气相关度极其高的周期股，这反而对聚焦地产主业的优势企业在后市的股价表现更有利；

5. 预计聚焦房地产地产主业的优势企业2017年净利润及签约销售额大概率能够双双实现增长，在当前股价位置，这些优势公司的估值仍然比较低廉，仍然是对风险反映得较多，对增长反映得较少，维持对万科、保利、招商、新城、华夏幸福、阳光城等聚焦地产主业的优势企业的股票的“买入”评级。

证券分析师：区瑞明  S0980510120051；

证券分析师：王越明  S0980512040001；