市场活跃度观察：活跃度有所回暖

   上周两市成交额与换手率较前期有所改善，呈现一定回升迹象，成交额周均值分别环比上升49%和60%，换手率周均值分别环比上升0.28和0.71个百分点。融资融券交易整体有所回暖，融资融券余额、交易金额、占比均上升。

资金流量观察：流出趋势有所缓解但动力减弱

   证券市场交易结算资金延续上周反弹，净流入231亿元，银证转账净流入5亿元，持续四周出现净流入但动力明显减弱。新成立偏股型公募基金份额为106亿份，小股活力注入，新发行股票型私募基金规模为12.4亿元，有所下滑。沪股通整体净流入规模出现回升，与前期持平。上周产业资本净减持小幅增加至29亿元，后期减持压力再起。

投资者观察：投资者情绪有所修复

   上周新增自然人投资者数量环比大幅上升，自然人持仓比例继续下滑，余额宝情绪指数低位回升，个人投资者情绪有所修复。基金可用现金持续上升，基金仓位下降，机构投资者情绪仍偏谨慎。

债券市场观点：债市情绪降温

   股市回暖、房市暴涨以及财政PPP等稳增长发力，利率债火热行情有一定降温，机构心态偏谨慎，交易盘获利兑现增多，信用债信市场配置需求依然强劲。，一级市场发行利率、招标倍数小幅回落，二级市场利率曲线陡峭化上行，国债期货整体下跌，IRS利率小幅反弹。

未来流动性预测：

   未来1个月，我们认为市场存量博弈消耗格局未改，流动性缓慢调整趋势仍在，维持低于现在流动性水平的判断，边际上与上周预计持平。边际资金重配置不改博弈格局，“金融+实体”去杠杆叠加经济悲观预期，风险偏好短期修复受双重抑制，宽松预期从修正到落空，联储加息扰动再起人民币承压，小股动力边际转弱，产业资本减持重回扩张轨道，利率倒挂资金收紧债市调整在即，流动性缓慢调整趋势延续。

   未来3个月，预计流动性将高于现在水平：3季度国内经济边际转弱和通胀回落释放中长期货币政策宽松空间；长端利率持续下行有望继续，资金大类资产配置流向股市的空间逐步扩大；供给侧改革逐步到位，实体去杠杆和金融去杠杆形成共振后，经济的供给质量和效率会大大提升；长期人民币逐渐软着陆，有望企稳回升；深港通开放将注入小股活力，促进资本市场开放，市场长期配置价值将在未来逐步体现。

   本资讯内容和建议仅供参考，不应作为投资决策的唯一参考因素。市场有风险，投资须谨慎！

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