股市资讯

市场点评

市场回顾：沪指窄幅震荡，创业板指冲高回落

   周四沪指整体呈现窄幅震荡的走势，权重板块略显疲态。创业板指10点半左右出现一波冲高，盘中涨幅一度超过2%，但午后未能延续涨势，2点过后出现冲高回落。截止收盘，上证综指上涨10.08点收于2859.76点，涨幅为0.35%；深证成指下跌0.04%收于9762.02点；创业板指下跌0.52%收于2007.08点。沪深两市成交额分别为2799.72亿元和3835.43亿元，相比前一交易日有所放大。个股方面，上涨家数1163家，下跌家数1287家，涨停个股54只，5只个股跌停。板块方面有色金属、食品饮料及银行板块涨幅居前，而钢铁、家用电器和建筑材料行业跌幅居前。市场热点主要集中在黄金板块、充电桩等。

后市展望：边际因素改善，短期有望延续震荡反弹

   市场短期出现一些边际改善因素。2月制造业PMI创出新低，但产成品库存和原材料库存指数均明显上升，市场对经济总需求的悲观预期出现了探底后回升。此外市场对房地产政策进一步放松的预期正在加强并反映在房地产产业链股票的上涨中。这些因素的出现使得市场信心出现一定修复，有利于风险偏好急跌后的企稳。 微观结构支持周期股继续跑赢成长股。当市场对经济长周期企稳的预期尚未形成时，绝对收益投资者风险偏好难以大幅提升，A股由相对收益者主导市场，本轮房地产链条周期股的上涨使得部分相对收益投资者加快将持有度明显集中的成长股向周期股转换，因此我们预计房地产链股票将在博弈中占优，周期股上涨能延续到两会，两会期间关于去库存政策的预期是否能落地是下一个重要的观察点。

操作建议：关注地产产业链及产品涨价主题

   相对收益投资者可以用地产链板块取得超额收益。局部风险偏好提升继续体现在房地产链上，时间延续到两会。行业配置：（1）维持对地产（天健集团）、建材（海螺水泥、东方雨虹）和煤炭（西山煤电）的推荐；（2）新增地产链条之中的建筑装饰（金螳螂）、工程机械；（3）继续推荐涨价品种之中的生猪养殖（牧原股份）、畜禽养殖（益生股份）、维生素A（金达威）、印染（航民股份）、黏胶短纤（澳洋科技）、锡（锡业股份）、钨（章源钨业）。

大事要闻

两会前瞻：政策稳增长，供给侧改革攻坚

   预计2016年目标设定：GDP为6.5%左右，或6.5%是底线；CPI为3%左右，与2015年持平；M2为13%，比2015年提高；赤字率为3%，比2015年大幅上调0.7个百分点。 稳增长：预计积极的财政政策更加积极，稳健货币政策将“稳健略偏宽松”。 对供给侧改革任务进行具体布置和出实施方案。2015年中央经济工作会提提出，着力加强结构性改革，在适度扩大总需求的同时，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。预计两会期间将出台供给侧改革五大任务具体实施工作方案，两会后五大任务将进入具体实施阶段。目前各地供给侧改革五大任务也正在有序推进。 加大重要领域和关键环节改革力度，推出一批具有重大牵引作用的改革举措。国企改革“十项改革试点”加快推进，落实董事会职权、市场化选聘经营管理者、推行职业经理人制度、企业薪酬分配差异化改革、国有资本投资运营公司、中央企业兼并重组、部分重要领域混合所有制改革、混合所有制企业员工持股、国有企业信息公开，以及剥离企业办社会职能和解决历史遗留问题等试点。推进国企兼并重组。财税体制改革和金融体制改革成为重要着力点，全面推开营改增，将建筑业、房地产业、金融业和生活服务业纳入试点范围，改革并完善适应现代金融市场发展的金融监管框架，建立宏观审慎监管框架，加强金融监管改革。注册制改革择机渐进推进。 经济一季度暂稳，中期L型，长期有赖于改革。 供给侧改革提供结构性机会。2016年，无论经济、政策、市场还是投资者，以休养生息为主。关注供给侧改革为2016年资本市场提供的结构性机会，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务均是投资机会。

重点推荐

天孚通信（300394）《高精密元器件供应商，成长空间无边界》

投资评级：买入 期限：中线 目标价格 ：90元

   首次覆盖给予“买入”评级，目标价90元。市场认为光通信元器件市场空间有限；我们认为，在数据流量急速增长的带动下光通信元器件市场空间持续扩容，而且公司定位于精密元器件提供商，有望以光通信元器件为圆心，向汽车、医疗电子元器件等领域拓展。预计2015-2017年EPS分别为1.38/1.80/2.42元。可比公司2016年平均PE=39X，由于天孚当前收入和利润规模偏小，增长弹性较大，给予一定的溢价即2016年50倍PE，对应目标价90元，首次覆盖给予“买入”评级。 数据流量急速增长，光通信元器件持续升级。市场认为光通信行业已经成熟，成长天花板触手可及。我们认为，随着云计算和终端重度应用的渗透，数据流量的急速增长期才刚刚开始，这将推动光通信元器件的持续升级；高速光模块对元器件精度要求更高，天孚通信凭借其不断提升的元器件加工精度，将持续受益于光模块的升级，表现出优异的成长性。尤其重要的是，中移动在4G建设上已经取得绝对领先地位，而宽带接入领域仍旧落后，中移动对光接入的大力投资有望为2016年光通信行业注入强劲的增长动力。 不仅仅是光通信精密元器件供应商，有望实现行业横向拓展。市场根据天孚通信当前的产品结构，仅仅将其定位于光通信行业的元器件供应商。我们认为，公司的战略定位是精密元器件提供商，所面对的市场不仅仅是光模块元器件，未来可将精密元器件制造能力进行行业横向扩张，打开汽车、医疗电子等广阔的市场。 催化剂：进入光模块龙头供应链；切入汽车、医疗等精密元器件市场。 风险提示：通信运营商投资力度放缓；重度应用渗透速度低于预期导致流量增长放缓；行业横向扩张受阻；股票限售期结束后解禁压力。

恒信移动（300081）《技术与数据积淀助力虚拟照进现实》

投资评级：买入 期限：中线 目标价格 ：58.26 元
   首次覆盖买入评级，目标价58.26元。公司通过并购东方梦幻切入娱乐内容制作运营业务，凭借领先的CG/VR内容制作技术，实现了对影视和虚拟现实内容资源的掌控，进而实现基于VR/CG的IP资源全产业链开发。预计2015-2017年EPS 为0.10/0.44/0.63元，给予公司目标价58.26 元，首次覆盖，给予买入评级。
   IP为内核，技术为引擎，国内娱乐市场高速前行。CG技术已成为大制作电影的标配，一部好莱坞大片史即为CG技术发展史，随着2015年国产大片时代开启，未来国内CG电影制作市场有望快速发展；进一步，随着2016年初主要硬件厂商发布消费级VR产品，硬件放量后作为娱乐产品代表的影视视频有望成为VR内容重要一级，预计2025年市场规模有望达到75亿美元；以CG/VR技术革新带来的极致体验塑造出的精品IP有望顺应IP全面变现的趋势实现跨媒介、跨产品运营，共享IP产业链千亿级市场空间。 东方梦幻：以CG/VR为切入点打造IP全产业链运营商。东方梦幻凭借自身先进的CG电影技术积淀，结合VR/AR技术切入以奇观文化为展示主题，以虚拟体验场馆为载体的娱乐内容制作业务，通过积累的数据资产和外部合作，实现对《谜踪之国》《蓝色少年》等核心IP资源的掌控，并储备了一大批优质IP，进一步通过外部授权+线下拓展的模式实现在手IP的全产业链开发，从而享受国内娱乐产业爆发的市场红利。 风险提示：重组审核进度和并购标的业绩增速带来不确定性。

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