有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9350元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格上涨50元至9150元/吨。期货主力合约SI2609收涨0.65%至8490元/吨。主力持仓量减少2.38万手至25.89万手。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为660元/吨；华东地区421#基差为60元/吨，（基准合约为SI2609）。

　　目前仓单数量为32207手，环比+286手，变化主要来自 外运天津西青 ，+156手）、外运天津滨海（+120手）。

　　【交易策略】

　　分析：低位的硅价+边际上新疆硅企或因电网线路检修而临时停工，带动硅价反弹，但西南进入丰水期后产量将逐月增加（有消息表示大厂部分炉子复产），同时下游有机硅保持低负荷运行，多晶硅对工业硅消耗的增量难以扭转库存累积的局势，因此预计价格反弹高度有限，价格总体仍处于区间震荡。

　　单边：激进者区间下沿做多需做好止盈管理。

　　期权：观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格下跌150元至31000元/吨，N型多晶硅混包料现货价格下跌500元至29750元/吨。

　　期货主力合约PS2609收跌0.82%至35815元/吨。主力持仓量减少0.29万手至11.53万手。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-4815元/吨；（基准合约为PS2609）。

　　目前仓单数量为52200吨，环比持平。

　　【重要资讯】

　　1、据SMM最新调研反馈，某头部硅片企业调整减产计划，实际产出环比6月持平，此外一体化企业也有提产，外代工总量和分布比例出现调整，整体而言7月环比6月减少2%左右。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅价格当前处于低位水平，因此对一些利多消息较为敏感（包括能耗审查、低价查处等）。但多晶硅眼下仍受困于丰水期产量将增加所形成的供应过剩压力（价格拉升会刺激复产），且终端需求端也无明显回升信号，致使整个产业链仍处于负反馈中。综合看，丰水期的复产对价格有压制，价格仍处于磨底阶段，暂难形成趋势线行情（继续追空性价比不高）。而中长期，可待丰水期再次探底后观察产能出清进度及能耗控制等政策落地和执行情况后再做决策。

　　单边：新单观望。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游低比例卖出保值，下游随价格下跌逐步增加买保比例（总体低比例）。

　　套利：买现-卖期货正套轻仓持有，11-12反套剩余持仓继续持有，并做好风险管理。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌1000元至154000元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌1000元至150000元/吨。期货主力合约LC2609收涨0.62%至153180元/吨。主力持仓量减少0.11万手至41.44万手。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2609的基差为820元/吨。

　　目前仓单数量为42903吨，环比+497吨，变化主要来自 象屿速传上海（+300吨）、中远海运南昌（+480吨）、遂宁天诚（-295吨）。

　　【重要资讯】

　　1、SHMET07月14日讯，广期所公告，同意将四川天华时代锂能有限公司位于四川省眉山市东坡区甘眉工业园新能源大道99号存放点的标准仓单最大量由900吨增加至2000吨。

　　2、外电7月13日消息，锂矿企业阿特拉斯锂业公司（Atlas Lithium Corporation）官宣产能投产进度，公司全资持有的巴西内维斯（Neves）锂矿项目进展顺利，预计将于2027年第四季度实现首批商用氧化锂精矿产出。该项目为一体化采矿加工综合体，设计年产氧化锂精矿15万吨，产品主要供应全球电动汽车、储能系统电池供应链，市场应用前景广阔。公司表示，目前已收到多家下游企业书面采购意向，总计超过其计划产能的三倍以上。

　　【交易策略】

　　分析：7月锂电排产继续环增，提升对需求增长的信心，再加上月内部分锂盐厂进行减/停产检修，预计7月产量库存去化幅度或扩大。 不过考虑到3季度包括津巴布韦锂矿运回等供应恢复（大厂锂矿据悉已开始开采，实际复产进展需要以公司公告为准）、仓单7月底强制注销，以及7月检修的产能于8月陆续恢复，预计碳酸锂价格总体或偏震荡运行。 我们认为下半年高景气的基本面对价格的指引并没有结束，具体看，历史数据推测新能源车销下半年好于上半年（尤其是四季度），储能仍处于高景气，再加上明年电池退税取消所引发的抢出口，总体需求仍持乐观看待。其次，未来新增产能虽然较多，但在资源保护主义升温等大环境下投产节奏存在较大不确定（甚至有项目延期至明年年底），年内供应释放增量易出现不及预期的情况。综合看，我们仍维持三季度偏震荡运行，四季度震荡向上的看法，整体持逢回调买入思路，同时需要做好风险/仓位管理。

　　单边：等待价格企稳后布局四季度强需求的做多机会。

　　期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。

　　套保：上游中等比例卖保（参与交割，同时需要做好资金管理），下游中等比例买保。

　　套利：轻仓持有11-12反套，并做好风险管理/止盈设置。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱09合约低位弱势震荡，整体下行趋势延续。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格1250-1320元/吨，华东地区重碱价格约1220-1320元/吨，华中地区重碱价格约1230-1370元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，目前华北重碱09合约基差约186元/吨，华中重碱09合约基差约86元/吨，基差环比窄幅调整。价差方面，纯碱09&01价差约-71元/吨，环比走弱。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约3315张，环比上期减少325张，减量来自河北中储160张，银河德睿165张。目前仓单主要分布在河北中储。

　　【重要资讯】

　　据隆众、卓创等资讯信息显示，装置方面，青海发投设备7.12日开始检修，预计5天。甘肃氨碱源预计7.23日检修。下游需求一般，按需补库，整体氛围依旧偏弱，驱动不足，存货意向差。下游压力持续，个别存有冷修计划。浮法市场来看，沙河市场整体交投一般，部分小板价格松动，业者采购谨慎，观望心态浓厚。华东市场成交气氛偏淡，零星企业出货价格松动，下游订单偏弱，接盘理性为主。华中市场价格弱稳运行，多数企业价格暂稳。

　　【交易策略】

　　近期纯碱盘面持续弱势下探，价格重心继续下移。基本面供需矛盾尚未改善，产业库存环比继续累积，高日产、高库存局面令盘面承压。弱现实、弱预期加剧市场悲观情况，预估短期纯碱盘面恐延续弱势。套利方面，弱需求拖累下纯碱 09&01价差延续弱势波动。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素09合约窄幅调整，日内价格波动弹性有限。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1700-1780元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格17760元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约14元/吨，河北09合约基差约64元/吨，基差环比继续回落。价差方面，UR09&01价差约6元/吨，窄幅调整。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为 6602张，环比上期持平，目前仓单主要分布在云图控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，目前国内尿素行情僵持偏弱运行，部分企业价格有小幅松动，个别企业新单成交尚可，多数仍表现一般。当前内贸市场而言，农业需求在逐渐减少，工业需求提升缓慢且相对有限。复合肥市场，企业预收推进尚可，部分重心转向发运。市场心态也在逐步好转中，尤其华北地区，部分走货开始出现一定上量。预计短线复合肥市场或稳中局部向好运行。

　　【交易策略】

　　现阶段尿素盘面持续弱势调整，价格走势较为纠结。基本面整体依然疲软，供需矛盾犹存，高日产下尿素供给较为充裕，而需求端则并未出现持续放量改善，产业累库压力下盘面上行驱动不足。与此同时，地缘冲突对国际尿素市场形成部分扰动，加之出口等提振，预估价格继续下探动能或有限。因此短期来看，尿素价格恐延续低位调整。套利方面，UR09&01价差延续低位调整为主。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2609夜盘收涨0.54%至4071元/吨。7月14日，沥青现货价山东4330（+20）、华北4450（+50）、华东4670（-90）、华南4490（+120）元/吨，华东山东现货价差340元/吨（-110）。

　　【基差及月差】

　　山东07、08、09、10、11合约基差分别为-151、168、424、607、701元/吨；

　　07-08、08-09、09-10、10-11月差分别为319、256、183、94元/吨；

　　BU与SC主力比价1.0935。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单11290吨（+1980），厂库仓单19110吨（+2000），总计30400吨（+3980），泰普克新会新增1980吨沥青仓库仓单，舟山济海新增2000吨沥青厂库仓单。

　　【重要资讯】

　　山东个别主力地炼限量发货，低价资源减少，终端需求释放有限；华北降雨天气，需求疲软，炼厂出货一般，库存有所累积，实际成交少；华东主营沥青存复产计划；华南降雨天气较多，需求清淡，个别炼厂继续竞拍出货，华东船运资源流入，带动现货流通资源增加；东北降雨继续抑制需求释放，台风影响逐渐减弱，道路需求或缓慢释放；西北需求一般，主力炼厂出货量未有改善，中下游采购谨慎，后期炼厂有检修计划，库存维持中位；西南前沿库消耗少量库存，云贵降雨影响项目施工，需求释放缓慢，周边资源流入套利空间不足。

　　【逻辑分析】

　　山东个别主力地炼限量发货，现货价小幅上涨，华东主营沥青存复产计划，现货价下跌，价差收窄。多地降雨天气，需求持续疲软。沥青估值偏高，油价在美伊冲突驱动下不确定性较强，沥青短期跟随原油反弹，中期逢高偏空。

　　【交易策略】

　　单边：短期反弹，中期逢高偏空；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜，Brent主力收涨2.18%至85.14美元/桶，WTI主力收涨2.35%至79.83美元/桶，SC2608夜盘收跌0.91%至511.3元/桶。

　　【价差】

　　SC2608-2609月差-4.7（+1.5）；SC2609-2610月差-5（-0.1）；SC2610-2611月差-6.4（-2.8）。

　　【仓单】

　　原油总仓单296.1万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　美国总统特朗普表示，与伊朗进行了对话，对伊朗的打击将持续，将把针对伊朗的能源设施目标留到最后。

　　伊朗表示，已不再存在伊美谅解备忘录，敌人已正式进入战争状态。伊朗称，两艘外国油轮在霍尔木兹海峡附近无视伊朗方面多次航行警告，非法进入相关水域，并关闭导航系统，严重危及航行安全，依法对上述违规船只予以处置，目前该两艘油轮遭到攻击并被摧毁。伊朗军方称持续打击地区内美军基地。

　　作为对敌方最新侵略行径的回应，在代号“纳斯尔2”的军事行动下，伊朗以巴林境内多个弹药库、一个卫星通信中心和驻扎美军的建筑物为目标，发起打击，并对敌方造成了重大损失，报复性打击行动仍在进行中。

　　在敌对局势升级、美国宣布将重新实施对伊朗港口封锁之前，伊朗过去几天已开始通过霍尔木兹海峡秘密运送油轮。船舶追踪数据显示，过去一周共有6艘受到美国制裁的超大型油轮（VLCC）在关闭船舶自动识别系统应答器的情况下穿越霍尔木兹海峡驶入阿曼湾。这6艘油轮合计可运输1200万桶原油。这些船舶以及其他与伊朗有关联的船只，均是在美国于7月7日撤销允许伊朗临时出售原油的许可后完成航行的。除了上述6艘伊朗超大型油轮外，自7月7日以来，还有大量受到美国制裁、与伊朗有关联的船舶陆续驶离霍尔木兹海峡。这些船舶属于伊朗在美国两轮海军封锁之间成功出口的5700万桶原油的一部分。

　　美国支持重启伊拉克-叙利亚输油管道，该管道将避开霍尔木兹海峡，把石油从伊拉克运往叙利亚，从而降低伊朗未来对全球能源供应的影响力。特朗普表示，美国将与伊拉克达成大量交易，并从伊拉克开采大量石油。

　　美国能源部长赖特表示，大约每天有1500万桶石油从阿拉伯湾出口。我们必须确保石油能够从阿拉伯湾流出。

　　乌克兰无人机袭击造成的破坏已将俄罗斯的炼油量推低至21年来的最低水平，为每天约380万桶。由于持续的无人机袭击和不断的维修工作限制了炼油厂的运营，俄罗斯炼油厂的开工率在第三季度将保持低迷，仅会出现有限的回升。袭击造成的累积影响导致炼油厂停工数量急剧增加。截至7月中旬，处于停工状态或受袭击影响的产能约为每天430万桶，约占俄罗斯炼油总产能的58%；其中，估计有每天150万至200万桶的加工能力实际上处于停运状态。随着检修活动的减少，8月份炼油开工率将小幅回升至每天约430万桶，尽管持续的无人机袭击意味着下行风险依然很大。

　　API，截至7月10日当周，美国原油库存-56.4万桶，库欣原油库存+23.8万桶，汽油库存-166.4万桶，精炼油库存+225.9万桶，取暖油库存-7.3万桶，投产原油量+5.6万桶/日，原油进口-11.9万桶，成品油进口-18.8万桶/日。

　　6月，美国未季调CPI年率录得3.5%，前值4.2%，市场预期为3.8%；季调后CPI月率-0.4%，为2020年4月以来最大降幅；未季调核心CPI年率2.6%，市场预期为2.8%；未季调核心CPI月率0%，为2021年1月来最小增幅，市场预期为0.2%。

　　【逻辑分析】

　　美国封锁伊朗，推高油价，伊朗趁封锁恢复前抢运原油，多艘油轮暗中穿越霍尔木兹海峡。美伊局势不确定性较大，美国中期选举前，特朗普方面再次推高油价可能性偏低，美国支持重启伊拉克-叙利亚输油管道，将从伊拉克开采大量石油，确保石油能够从阿拉伯湾流出，均为特朗普政府采取的其他途径抑制油价行为。后市需关注霍尔木兹海峡通航情况，原油短期在地缘推动下继续走强，中期关注地缘溢价回落带来的偏空机会。

　　【交易策略】

　　单边：短期反弹，中期逢高偏空；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。