编辑日期：2026/7/10

　　1.国家统计局公布数据显示，6月，受季节性因素和国际市场价格波动等因素影响，我国CPI环比下降0.3%，同比则上涨1%，核心CPI同比上涨1%。国内部分行业需求增加，但受国际原油价格下行等因素影响，PPI环比下降0.3%，同比上涨4.1%。

　　2.美国持续对伊朗发动军事打击，打击范围涉及约90个伊朗军事目标。伊朗随后对美国在中东多国的军事基地发动袭击。与此同时，美国白宫正为可能与伊朗展开持续数日甚至数周的交火做准备。一位美国官员透露，目前局势升级可能会持续一周或一个月，这取决于伊朗是否继续袭击霍尔木兹海峡的商船。以色列国防部长卡茨表示，以色列军方已做好恢复对伊朗军事行动的准备。随着美伊紧张局势再度升级，伊朗被曝24小时内紧急调派多艘油轮，运出约1100万桶原油。

　　3.欧洲央行公布6月货币政策会议纪要显示，鉴于不确定性因素持续存在，避免对未来利率走向作出任何指导非常重要，与市场的沟通应“保持中立”，即既不应暗示6月加息是新一轮加息周期的开端，也不应暗示这只是一次性的举措。

　　1.国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》，到2030年，我国单位国内生产总值二氧化碳排放比2025年降低17%，非化石能源消费占比达到25%，新能源汽车保有量占比力争达到30%。《行动方案》部署加快能源结构调整优化等5方面重点任务，安排省间电力互济、煤炭消费清洁替代等重点工程。

　　2.国产DRAM龙头长鑫科技正式启动发行程序，将于7月16日进行网上和网下申购。长鑫科技本次拟初始公开发行股票66.88亿股，拟募集资金295亿元，将成为今年A股市场规模最大的IPO。

　　3.中国汽车工业协会公布数据显示，6月份我国汽车销量为281万辆，同比下降3.2%。其中，新能源汽车销量164.3万辆，同比增长23.6%。6月汽车出口103.7万辆，同比增长75.1%，其中新能源汽车出口52.3万辆，同比增1.6倍。

　　科技板块高景气明确，做多情绪渐有回升

　　周四A股市场V型反弹，上证指数上涨1.65%，收复4000点，创业板指上涨4.49%，市场成交额回升至2.93（前值为2.58）万亿元。从行业来看，半导体产业链表现强势，电子板块涨超7%，钢铁、煤炭板块偏弱。股指期货随现货指数回升，IC涨近3%。

　　宏观层面，6月物价表现相对平稳，CPI温和上涨，PPI同比涨幅扩大但受油价回落影响环比转降。产业层面，长鑫科技即将上市、市场消息称微软资本支出有进一步上调空间，科技板块情绪得到提振。

　　综合来看，近期AI链企业中报利润预增表现亮眼，高景气依旧明确，随着股指调整至震荡区间下沿附近，市场做多情绪逐渐回升。考虑到科技主线的中长期驱动未改，但算力基建叙事暂难带动向上突破行情，维持对股指高位震荡的判断。

　　方向性驱动有限，债市延续震荡

　　债市继续在区间内震荡。宏观方面，PPI环比略有回落，但好于市场预期，分化延续。流动性方面，央行继续在公开市场净回笼，资金面仍平稳。二季度央行例会货币政策总基调维持“适度宽松”。权益市场昨日表现偏强。整体来看，流动性对债影响仍存，但影响减弱。债市下方支撑延续，但供给扰动因素及谨慎情绪下，方向性驱动较为有限。

　　贵金属

　　上有压力下有支撑，金银盘整

　　黄金/白银：宏观面，美伊双方博弈，地缘局势不确定性较高，WTI原油价格波动加大，昨天油价再度回落至72附近。如果地缘局势再度明确缓和大方向，叠加美国就业走弱信号，市场加息预期存在修正空间，有利于金银估值修复。微观面，科技股分歧有所加大，如果AI交易阶段性休整，投资资金流出风险或有所降温。技术面，金银下方支撑有所显现。总体看，金银短线方向暂不明确，震荡盘整为主。

　　风险提示：美联储加息预期继续走强。

　　沪铜

　　国内库存延续去化，铜价下方存支撑

　　海峡局势仍有不确定性，但市场担忧情绪有限。供需方面，矿端紧张仍在持续强化，国内需求正处于淡季，但现货成交尚可，叠加短期天气担忧，流通货源偏紧，库存仍在持续下降。美国铜关税尚未落地，贸易流向导致的结果性紧张延续。铜中长期上行趋势仍有望延续，但短期扰动或有所增加，波动加大。

　　沪铝

　　铝价下方支撑仍然较强，预计延续震荡反弹

　　宏观地缘方面，美军对伊朗实施更多打击，特朗普宣布旨在结束与伊朗冲突的临时协议作废，并威胁可能发动新的打击，霍尔木兹海峡通行受阻担忧升温，地缘溢价重新回归，支撑铝价。宏观层面，美联储维持利率不变，但会议纪要偏鹰。供应方面，海外铝厂复产预期较为积极，中东EGA复产速度显著快于预期，对铝价形成压制；但实际供应增量相对有限，LME铝库存持续去化、已跌破30万吨，为2022年以来首次，海外供应偏紧局面未改。国内运行产能变化不大。周中铝锭社库继续去化，截至7月9日主要市场电解铝库存106.2万吨，较本周一减少2.6万吨，去库趋势延续。整体来看，地缘溢价反复与供需表现形成博弈，基本面去库提供支撑。

　　氧化铝

　　供给压力与成本支撑博弈，价格低位震荡

　　氧化铝价格维持在低位运行。基本面方面，中铝几内亚博法铝土矿及氧化铝项目获几内亚总统正式法令批复，而几内亚矿端政策始终未有落地，氧化铝产能过剩再度对价格形成压力，虽然市场对天气扰动存在一定担忧，但现货价格仍有部分走弱，叠加高库存对价格压力仍存。但当前价格已处于低位，关注下方成本端支撑。

　　沪镍

　　上有印尼镍矿配额增加预期压制，下有成本支撑

　　宏观面，美伊摩擦加剧，霍尔木兹海峡近乎关闭，硫磺供应担忧有所回升。消息面，印尼政府正式发布镍铁(FeNi)及NPI出口管制新规，要求相关产品的出口必须取得检验报告及出口许可，自2027年1月1日起，原则上仅允许通过国有出口企业进行相关产品的出口。该政策预计不会对全球镍供应造成实质影响，但将进一步强化印尼对高附加值镍产品出口的监管。

　　综合来看，上有印尼镍矿配额增加预期压制，下有硫磺带来的成本支撑，方向性驱动不足，镍价维持区间震荡。

　　硅能源

　　估值已处底部，继续下行空间有限

　　工业硅方面，受有机硅减产叠加西南复产增产预期影响，价格跌至近三个月低位。西北临时停产检修4台，四川在产30台，云南在产35台，供给端压力持续。社会库存55.3万吨，环比微降0.3万吨，去库缓慢。有机硅成交偏淡；铝合金采购谨慎。整体看丰水期平衡表呈过剩格局，但估值已处底部，继续下行空间有限，关注新疆大厂生产情况。

　　多晶硅方面，新版能耗限额标准正式落地，2027年1月1日实施，整改窗口缩短至半年，强化落后产能退出预期。但当前高库存、高供给、弱需求格局未改，行业总库存维持高位，去库缓慢；7月头部企业持续放量，部分检修对冲，月产量小幅增加约0.3万吨。基本面缺乏实质性需求驱动，整体维持低位震荡。

　　钢矿

　　钢材继续被动累库，高炉检修增多

　　螺纹/热卷：内需淡季，钢材供需结构边际转弱、累库逐渐加速的趋势较为明确。钢厂盈利下滑后、检修计划增多，本周钢联样本五大品种钢材产量与高炉铁水产量双双下降，须关注钢铁产业链负反馈会否削弱炉料价格支撑。短线钢材价格震荡，等待矛盾进一步积累。风险提示：反内卷、需求超预期。

　　铁矿：国内高炉铁水产量环比下降，淡季钢厂减产压力显现。进口矿发运冲量结束后，港口累库压力有所减轻。且近期关于长协谈判的消息影响市场预期。若为真或再度引发结构性矛盾。若证伪，铁矿或重回弱势。预计本周铁矿价格低位震荡为主。风险提示：海外天气、地缘局势、终端需求强弱。

　　煤焦

　　焦煤供给约束延续，焦炭供需结构边际转宽松

　　焦煤：昨日山西全省净新增2座煤矿停产，净停产产能日环比增加270万吨，国内煤矿整体复产进度依然缓慢，原煤日产维持低位。但终端需求处于淡季，高炉检修，铁水日产转降。焦煤价格延续震荡。

　　焦炭：淡季钢材供需矛盾积累，钢厂盈利大幅缩减，高炉检修计划陆续增多，本周铁水产量已转降。焦企盈利有所改善，供应约束放松。焦炭供需结构边际转宽松，全口库存逐步积累。焦炭期现价格承压。

　　纯碱产能过剩，玻璃供需双弱

　　纯碱：纯碱产能过剩格局未变。近期纯碱日产量稳中有升，碱厂库存维持174万吨左右。接下来须关注各个碱厂夏季集中检修计划。若无夏季集中检修或者政策端推动供应收缩，纯碱期价重心逐步下移的方向很难改变。风险提示：需求超预期、国内反内卷。

　　浮法玻璃：浮法玻璃供需双弱、库存高位徘徊的格局基本没变。本周隆众样本玻璃厂库存微降0.08%，卓创样本玻璃厂库存环比增加0.91%。接下来关注湖北地区产线技改能否在8月底前落地，如果不能，对09合约影响有限，玻璃期价重心下移的概率仍较高。风险提示：反内卷、产线技改、稳地产政策

　　原油

　　美伊军事摩擦烈度可控，中长期过剩仍是上方强约束

　　地缘方面，美伊军事摩擦已导致霍尔木兹海峡交通几近停滞，伊朗连夜抢运超1000万桶原油及燃料油，卡塔尔暂停提升液化天然气产量的计划。海峡实质物流中断支撑短线油价。不过，美伊军事摩擦烈度可控，双方均无意让局势失控，美国官员称技术谈判仍在继续，特朗普主动灭火称每次打击油价仅“小幅上涨约2美元”，带有指引性的言论引导市场预期回落，地缘溢价因此回吐近半。中长期供应过剩的预期再度抬头，上方压制明显。整体看，油价或已已从转向博弈程度计价，短期受海峡中断支撑，但反弹持续性取决于物流实质损失的时长，以及美伊是否重回谈判。中长期过剩预期仍是上方强约束。

　　甲醇

　　原油价格反复，关注局势变化

　　中东局势再起反复，市场担忧情绪加剧，对甲醇价格形成短期提振。从基本面来看，需求端仍相对偏弱，港口进口量增长预期虽然较强，但尚未兑现，叠加不确定性有所抬升，港口库存仍处于低位。短期市场受情绪面影响或有所加大，波动可能放大。

　　PVC

　　基本面仍偏弱，成本端支撑延续

　　供需方面，供应边际增加而终端需求走弱，需求端全年偏弱格局难以扭转，现货价格普遍下行。库存方面，高库存状态仍未有明显缓解，供需面对价格仍有压力。下方成本端仍有托底作用，但难以形成趋势性上行动能。短期受海外局势影响，波动或有所加大。

　　棉花

　　短期郑棉或以震荡回调为主，关注后续储备政策落地情况

　　消息面，储备棉投放再度扰动市场，施压市场情绪。天气层面， 北疆高温天气有所缓解，气象条件转好利于开花结铃，前期支撑盘面的天气升水逻辑出现松动。需求方面， 新增订单不足，成品持续累库，部分中小纺企因高温开始放假，开机率有所下降，需求端缺乏提振。不过全球减产预期、厄尔尼诺天气逻辑未破，新年度全球减产预期对棉价形成托底。整体看， 抛储预期与下游淡季需求转弱构成当前盘面上方主要压力，天气炒作降温削弱多头信心，但全球减产预期支撑犹在，短期郑棉或以震荡回调为主，后续储备政策落地情况是关键变量。

　　等待MPOB数据公布

　　海外局势仍有不确定性，原油价格反复。基本面方面，MPOB数据公布在即，市场对累库预期仍存，数据公布前市场整体保持谨慎。印尼生物柴油政策推进节奏预期虽仍有反复，但中长期生物柴油需求及天气减产的预期均难以证伪，价格整体偏强运行。

　　白糖

　　国内白糖整体供应压力依然较大，增产增库但销售进度偏慢。叠加进口糖数量同比增加。国内白糖价格上方压力明确。不过，今年厄尔尼诺气候背景下北半球下榨季的减产预期正在逐步发酵。且国内配额外进口糖成本支撑尚存。综上，弱预期、强现实，维持白糖价格走势宽幅震荡的判断。

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