编辑日期：2026/6/9

　　中东局势突发升级后暂告平息。北京时间6月8日凌晨，伊朗时隔两个月再次袭击以色列，以色列随后进行还击。美国总统特朗普则敦促以色列和伊朗迅速停止相互攻击，并称将在达成协议前继续维持对伊朗封锁。在双方进行多轮相互打击后，伊朗武装部队宣布结束本轮对以色列军事行动，以色列随后也宣布暂时停止对伊朗的袭击。也门胡塞武装宣布，禁止以色列相关船只在红海航行。

　　据乘联分会，5月，全国乘用车市场零售151万辆，同比下降22.1%，环比增长9.2%。其中，新能源乘用车市场零售95万辆，同比下降7.5%，环比增长12.4%，新能源车在国内总体乘用车的零售渗透率62.9%。

　　风险偏好降温，股指弱势调整

　　周一A股市场低开后弱势整理，上证指数收跌1.7%，失守4000点，创业板指下跌3.69%，市场成交额回落至2.82（前值为3.1）万亿元。从行业来看，半导体、算力硬件产业链全线回调，银行、煤炭板块表现较为坚挺，有色金属、电子板块领跌。股指期货整体走弱，IC跌超3%。

　　宏观层面，中东局势突发升级后暂告平息，市场风险偏好仍处于低位。产业层面，OpenAI递交IPO申请文件，国产GPU企业燧原科技科创板IPO定于6月15日上会，AI产业融资热潮持续。整体来看，宏观紧缩预期未见改善之前，全球科技板块或维持震荡调整，但经济K型分化趋势延续的背景下，AI依然是为数不多的高景气行业，中长期向上格局未改。

　　资金面边际收敛，关注配置需求

　　昨日债市全天小幅走弱，主力合约均收跌。宏观方面，国内经济结构仍呈现分化。流动性方面，央行在公开市场净投放，但资金面边际收敛，DR007重回1.4%上方，叠加前期央行偏谨慎续作，市场对流动性担忧略有增加，造成债市调整。昨日权益市场表现不佳，或受资金影响，债市盘中一度跟随调整。后续关注债市调整后配置需求是否出现改善。整体来看，当前宏观环境对债市仍中性偏多，资金面仍是主要影响因素，从当前估值来看，仍可关注超长端修复机会。

　　贵金属

　　利率逆风压制贵金属估值

　　黄金/白银：紧缩预期升温、投资需求降温，是近期拖累金银估值的核心原因。盘面金银上方下降趋势线逐步下压，下方200/250日均线缓慢上移，构成经典的收敛三角形。市场要想企稳回升，需要看到（1）紧缩预期降温、（2）金银ETF资金回流，资金从交易科技主线分流出来。接下来关注本周三晚将公布的美国通胀数据与6月18日美联储议息会议表态。COMEX黄金下方支撑下移至【4100，4300】，对应沪金下方支撑下移至【890，930】。COMEX白银下方支撑下移至60一线，对应沪银下方支撑下移至【15000，15500】（3月低点）。

　　风险提示：美联储加息、美元信用增强。

　　沪铜

　　铜精矿供给维持偏紧预期

　　美国关税预期临近兑现，LME库存继续向COMEX转移，宏观扰动仍存，而铜精矿供给紧缺格局并未改变，国内到港资源不足，港口矿石库存处于同期低位，进口加工费预计仍将保持跌势，沪铜走势企稳后仍有上行驱动。

　　紧缺格局延续，价格下方存支撑

　　昨日铝价窄幅震荡，沪铝主力基本维持在24000上方运行，氧化铝继续在低位运行。宏观方面，流动性紧缺担忧仍难以消退，美元指数重回100上方，对有色板块存在一定拖累。铝基本面方面，全球紧缺格局延续，LME库存继续下降。国内库存虽然仍高于历史同期，但库存去库节奏略有加快，关注后续库存变化及铝材出口改善情况。短期宏观扰动仍存，但海外供给紧张格局明确，同时内外价差深度倒挂，对沪铝价格存在支撑。氧化铝方面，几内亚政策尚未落地，供需过剩格局难改，对价格形成压力，但当前价格已接近成本，进一步向下空间或有限，继续关注海外政策情况。

　　沪镍

　　矿端供应不确定性仍存

　　宏观面，中东局势突发升级后暂告平息，但海峡持续关闭，叠加美国经济偏强，美联储年内加息预期持续，有色板块承压。消息面，6月8日菲律宾群岛地区发生7.9级强震，或引发海啸阻碍镍矿发运，关注菲矿出口后续情况；印尼方面，矿业部长周一表示，若价格有利，印尼或将放宽矿业产量配额。基本面，随着中东局势的僵持，硫磺供应暂难恢复，叠加印尼RKAB政策、菲律宾地震增加矿端供应的不确定性，6月精炼镍减产有望延续。整体来看，加息预期、高库存对镍价上方的压力未改，但原料供应隐忧仍存，镍价维持震荡。

　　碳酸锂

　　需求兑现积极，而短期供应难有增量

　　海外供给增量尚处预期阶段，非洲发运到港及澳洲复产扩产仍需时日，宜春矿山换证停产周期预计较长，现阶段国内精矿供应维持偏紧预期，而锂电产业下游景气乐观，本月正极及电芯产线开工负荷进一步提升，需求兑现积极亦利好碳酸锂走势企稳回涨。

　　硅能源

　　基本面偏弱运行，中期价格承压

　　工业硅方面，西南丰水期复产增量逐步兑现，云南部分产能计划月中复产，西北产区检修与平稳并存，整体供应抬升。需求端，多晶硅排产上调，但有机硅计划减产，下游刚需采购为主。基本面呈供需双增格局，但整体偏弱，盘面受成本支撑，预计维持区间震荡。

　　多晶硅方面，6月起多家硅料企业计划复产，产量环比增量超1万吨，7月将迎集中释放。下游硅片开工回升，终端装机有望回暖，但行业高库存难以实质改善，硅片、电池及组件价格趋弱，需求支撑有限。供需同步抬升，基本面承压，短期偏弱震荡。

　　钢矿

　　钢材去库速度放缓，成本支撑减弱

　　1、螺纹/热卷：中观面，钢材供需结构边际转弱、去库速度放缓趋势未变。炼钢成本支撑减弱，主要源于国内重提夏季能源保供，焦煤价格大幅走弱。预计螺纹、热卷价格跟随炼钢成波动，短期下探价格支撑的概率较高。风险提示：全球经济衰退、外需显著走弱。

　　2、铁矿：中观面，6月进口矿供增需稳、去库速度放缓的方向明确，铁矿价格基本面驱动偏空。不过受到能源保供政策的影响，焦煤价格大幅下挫，暂时中止了钢厂盈利重新分配的逻辑，空配铁矿资金止盈暂缓价格跌势。预计铁矿价格整体偏弱震荡概率仍相对更高，主力合约参考价格运行区间【740，790】。策略上，卖出虚值看涨期权头寸、09合约空单可继续持有。风险提示：海外天气、地缘局势、终端需求强弱。

　　煤焦

　　政策博弈升温，煤价回调空间有限

　　焦煤：陕西发改委推进2026年迎峰度夏煤炭保供工作，煤价受此影响走势回调，但当前山西督导组检查工作仍在各地市推进，部分矿井出现迎检停产情况，产地安监局势并未放松，焦煤供给阶段性紧缺格局不改，价格下方空间有限，关注后续政策博弈情况。

　　焦炭：河北部分钢厂上调焦炭采购价50-55元/吨，第六轮提涨开始落地，焦炭现实刚需尚有支撑，而入炉煤成本上行速率快于焦炭涨价，焦化利润受制，焦炉开工负荷环比走低，焦炭供需面趋紧，价格跟随焦煤波动。

　　1、纯碱：中观面，检修装置陆续恢复，纯碱日产已回升至10.72万吨。周初碱厂库存录得168.59万吨，环比上周四减少3.19万吨，整体维持高位。纯碱供强需弱、矛盾未进一步激化。微观面，能源保供政策致煤炭价格大幅下挫，成本抬升驱动减弱。综上，纯碱弱现实、低估值格局未变，预计期价仍继续下探支撑位。主力合约参考价格运行区间【1150，1250】。策略上，卖出09合约深度虚值看涨期权头寸继续持有。风险提示：需求超预期、国内反内卷。

　　2、浮法玻璃：中观面，玻璃冷修进入深水区，供应收缩速度较慢。终端需求进入淡季，浮法玻璃上、中游存量高库存难以消化。微观面，能源保供政策致煤炭价格大幅下挫，成本抬升驱动减弱。预计玻璃期价重心或继续震荡向下，倒逼行业亏损减产。主力合约参考价格运行区间【980，1050】。策略上，卖出09合约深度虚值看涨期权头寸可继续持有。风险提示：反内卷、产线技改、稳地产政策。

　　原油

　　库存低位使原油仍有支撑，维持区间内高弹性震荡

　　地缘政治方面，伊朗宣布停火后市场回吐风险溢价，但美伊间通过巴基斯坦传递信号表明谈判仍在艰难推进。伊朗掌握霍尔木兹海峡管控权且立场强硬，特朗普虽有达成协议的明牌意图，但妥协程度能否满足伊朗底线存疑，而以色列增添协议进程的变数，地缘溢价短期难以完全消散。供需层面，沙特大幅下调对亚洲售价与出口量下滑，指向需求疲弱，但库存持续去化与旺季预期又形成托底。综合来看，地缘驱动节奏混乱加剧双向波动，但下方有旺季及去库支撑，油价大概率维持区间内高弹性震荡。

　　甲醇

　　中东冲突或令进口量维持低位

　　伊朗与以色列发生交火，甲醇生产和运输受阻，将直接导致三季度我国进口量或维持极低水平，沿海供需关系仍将维持紧张或平衡格局。此外国内安检导致煤矿减产，叠加低库存，动力煤价格上涨至2024年以来最高。供应和成本端存在利好，甲醇期货存在上行可能，空单建议谨慎持有，严格止损。

　　聚烯烃

　　成本端存在利好

　　受原油和甲醇价格上涨带动，周一聚烯烃期货价格明显反弹，不过由于基差偏高，现货价格基本保持稳定。本月检修装置预计陆续重启，但整个上旬新增较多临时停车装置，导致开工率不升反降，当前仍然维持偏低水平。在供应进一步增长之前，预计价格宽幅震荡。

　　PVC

　　地缘影响有限，弱势仍将延续

　　本周无新增检修计划，随着停车装置陆续重启，生产企业开工率将明显上升。4月地产数据呈现“销售弱改善和投资开工探底”的特征，景气程度依然较低，此外硬质品正处于传统淡季，软制品开工率偏低。供需双弱，基本面缺乏利好因素，此外地缘对PVC影响有限，预计期货延续弱势。

　　橡胶

　　成本支撑稳固，割胶预期不佳

　　厄尔尼诺事件影响之下各产区传统增产季节奏预计不佳，极端天气发生概率及幅度均有上升，泰国南部累计降水量显著低于近年同期，胶林养护难度亦有上升，合艾市场胶水及杯胶价格处于高位，成本支撑稳固，胶价中枢抬升。

　　棉花

　　持续性上涨动能暂缺，但深跌概率不大

　　宏观方面，美国就业韧性强化加息预期，美元美债收益率强势压制商品价格。美国供应方面，旱情缓解令天气升水回吐。国内方面，纺织淡季成品累库利润承压，上涨承接力不足，短期上行遇阻。但整体看，全球供需收紧的底部支撑不变，国内消费虽处淡季但补库刚需韧性犹存，限制盘面跌幅；新疆棉花发育略慢，天气扰动尚未消退，国内再通胀延续工业品价格回升趋势亦提供支撑。因此，虽棉价持续性上涨动能暂缺，但深跌概率不大，维持高位整理。

　　乐观预期提供下方支撑，等待马棕供需数据

　　昨日棕榈油价格继续维持在低位震荡，高频数据显示马来西亚5月产量或超预期下滑，但出口数据亦表现不佳，市场对累库预期仍存，关注5月MPOB数据。受内外价差影响，国内6月棕榈油到港量预计增加的，7月买船较为积极，叠加当前油脂库存整体偏高，国内库存压力仍存。但远期天气减产、生柴需求增长预期仍存，对价格下方形成支撑，近弱远强格局有望延续。

　　白糖

　　国内方面，昨日白糖市场主流成交价下调，糖企报价下调10-20不等。国内面临严峻的去库存压力。广西云南两大主产地5月底工业库存同比多增139万吨，创下历史新高。关注需求旺季白糖去库速度，以及糖企生产成本处支撑。国际方面，巴西5月出口量下降，生产进度和天气风险依旧支撑市场预期。我们认为海外乐观预期证伪前，白糖价格仍将继续宽幅震荡。