沥 青BU

　　摘要

　　 Abstract

　　供应端：美伊冲突带来的供应紧张逐步显现，国内无论是主营还是独立炼厂，利润和开工率均处于往年同期低位。6月沥青计划排产环比小幅回升4.95万吨至130.4万吨，但同比下降101.56万吨，仍处于低位。其中，中石油排产增加10.65万吨至33.6万吨，增量主要来自于华北石化，下游深加工装置有检修计划，沥青产量将大幅增加，多为防水沥青。中石化排产环比小幅增加5万吨至8万吨，同比下降43.48万吨，依然处于历史偏低水平。中海油排产环比小幅下降1.5万吨至14万吨，同比增加0.2万吨，泰州石化6月下旬沥青将复产，中海四川6月有检修计划，其他炼厂沥青均生产正常。地炼排产环比下降9.2万吨至74.8万吨，同比下降38.95万吨，京博海南停产检修，岚桥石化因原料供应仍偏紧，沥青继续停产，宁波科元、中化泉州等炼厂或有可能复产沥青。我们预计，国内沥青6月总供应将环比增加6.84%至155.4万吨。

　　需求端：需求负反馈显现，高价抑制中下游接货及施工，沥青出货量、防水需求及改性需求均处于历史同期低位。叠加资金短缺，公路和交通投资额均大幅下降至近年来历史同期低位，沥青需求较弱。随着气温上升，沥青价格小幅回落，预计需求将逐步释放。我们预计6月沥青总需求将环比增加11.13%至180.5万吨，同比预计下降34.67%左右。

　　库存端：5月炼厂沥青小幅去库，社会库持续去库。我们预计，6月沥青继续去库为主。

　　整体来看，6月，沥青计划排产环比小幅增加，同比仍远低于往年同期，需求或逐渐释放，但受限于资金不足以及沥青高价，释放较为有限，供需双弱，沥青维持去库预期，价格跟随原油波动，预计振荡偏弱运行，但中枢仍将高于美伊冲突前；跨品种套利暂且观望；期现及跨期套利暂且观望；期权买看跌持有。

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　　分 析师简介ABOUT US

　　郑梦琦(交易咨询号：Z0016652)：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，2022-2024年期货日报连续三年最佳工业品分析师，2025年最佳能源化工分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

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