摘 要

　　 Abstract

　　本周，A股震荡走弱，全市场日均成交额为3.22万亿元，较上周增加约1690亿元，市场成交活跃度有所回升。三大指数涨跌互现，其中上证指数下跌1.08%，收盘点位为4068.57点；创业板指上涨2.53%，收盘点位为4037.95点。

　　股指期货端，期指合约的整体日均成交量较上周小幅增加，期指端的交投情绪跟随现货市场升温。在剔除预期分红后，期指合约持仓量加权年化基差率方面，IH、IF、IC、IM期末持仓量加权年化基差率(分红调整)分别为-3.69%、-6.99%、-9.35%、-8.69%，分别较上周变动-0.73%、0.02%、-0.93%、0.92%。

　　估值角度，主要宽基指数PE变动不一。上证50、沪深300、中证500、中证1000的期末PE分别为11.25倍、14.56倍、36.83倍、54.68倍，除上证50外，均位于近五年90%分位数以上水平。流动性及资金面，截至本周四，10年期国债到期收益率期末值为1.72%，较上周末下行3BP；1年期国债到期收益率期末值为1.15%，较上周末下行2BP。国债长短期利差较上周末下行2BP。市场流动性环境相对宽松。融资数据方面，截至本周四，融资余额为2.94万亿元，周一到周四融资净买入额为424亿，杠杆资金参与情绪进一步升温。

　　经济基本面，2026年4月，工业企业利润方面，利润总额当月同比显著改善，从量、价、利润率三要素来看，价格端(PPI当月同比2.8%，涨幅扩大)和利润率(环比改善)支撑利润总额当月同比改善，工业生产则边际有所放缓(工业增加值当月同比4.1%，增速有所回落)。

　　总体来看，本周A股整体呈震荡回调走势，周一至周五市场低点逐渐下移，显示资金承接力度有所减弱。结构方面，存储芯片等热门题材概念在冲高后迎来明显回调，而前期资金关注度较低的红利、消费等板块则迎来阶段性反弹行情，市场风格呈现出切换迹象。基本面来看，4月规模以上工业企业利润数据呈现总量改善但结构分化的特征。原材料制造业、高技术制造业等行业受益于原材料价格上行与AI产业高景气，利润增速处于高位；而下游消费制造、地产链等相关领域利润表现则相对偏弱，终端需求修复节奏偏缓。展望后市，当前热门主线抱团格局有所松动，叠加板块分化较大、部分标的估值偏高，市场短期博弈情绪或将加剧，A股后续震荡区间或有所放大。

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　　唐翠婷(交易咨询号：Z0021179)：海证期货研究所金融工程研究员，西南财经大学经济学与管理学学士，同济大学金融硕士，主要负责股指期货、期权等品种的研究。

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