【盘面信息】铁矿石期货价格大涨，掉期价格一度涨破110美元，创近两年新高。价格近月强，远月弱。隐含波动率大升。

　　【信息整理】1.澳洲发运量小幅下降、巴西发运量有所增加。本期Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2751.9万吨，环比增加158.4万吨。澳洲发运量1865.9万吨，环比减少43.6万吨，其中澳洲发往中国的量1670.5万吨，环比减少27.0万吨。巴西发运量886.0万吨，环比增加202.0万吨。具体到矿山，力拓发运量环比减少79.1万吨至585.5万吨，BHP发运量环比减少80.8万吨至495.5万吨，FMG发运量环比减少36.8万吨至395.5万吨，VALE发运量环比增加178.0万吨至617.4万吨

　　2. 中国47港口到港量2580.6万吨，环比增加215.0万吨。45港口到港量2494.7万吨，环比增加216.2万吨。47港澳矿到港量1634.2万吨，环比增加205.4万吨:巴西矿到港量环比减少42.8万吨至496.8万吨;非主流矿到港量环比增加52.5万吨至449.6万吨。分区域来看，沿江和东北区域到港量下降，其余区域到港量不同程度增加，其中华北区域到港增量最为明显

　　3. 加拿大矿企Iron Ore Company of Canada（IOC）发布2026年第一季度报告显示，由于矿用卡车车架出现结构性损坏、车辆周转时间超出计划、单车装载量低于预期等问题，一季度铁矿石产量受到影响。具体来看：

　　产量部分：2026年第一季度，IOC铁矿产量为370万吨，同比下降14%，环比下降4%。可售铁矿石产量（精粉+球团）为340万吨，同比下降13%，环比下降8%，其中球团产量为170万吨，同比下降26%，环比下降28%，主要原因是给料不足及设备可靠性问题；可售精粉产量为170万吨，同比增长7%，环比增长29%，主要原因是球团产量减少后，原料被调配至精粉生产线。

　　【南华观点】目前黑色系原料涨幅大于成材涨幅，原料月差走正套，成材月差走反套，钢厂盘面利润在走缩，说明在交易钢厂复产。供应端，整体发运偏稳，边际上发运增速有所放缓。澳洲非主流矿发运有所减少，或与燃料供应短缺有关。四大矿发运增速放缓，非澳巴发运发运增速仍偏高。目前运费还是维持在高位，对铁矿石价格有支撑。

　　需求端，日均铁水产量边际有所下滑。从高炉检修数据看，后续铁水增长略显乏力。钢厂利润近期边际继续转好，预计铁水整体有支撑，但继续上行仍需要更多需求的支撑。热卷基本面边际略有走弱，库存去化斜率放缓。热卷产量季节性偏低，仍受到板坯产量的挤压。

　　库存端，港口库存继续去化，去库斜率略超往年同期，库存超季节性去化。

　　估值端，短期铁矿石期货估值偏高，基差走低，市场预期边际回升。螺纹10合约价格已经涨至电炉平电成本附近。目前位置继续追多性价比一般。

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