有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9600元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格下跌100元至9100元/吨，期货主力合约SI2605收跌1.07%至8285元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为815元/吨；华东地区421#基差为515元/吨，（基准合约为SI2605）。

　　目前仓单数量为21669手，环比持平。

　　【交易策略】

　　分析：供应端，新疆大厂已有部分炉子复产，3月工业硅产量预计明显增加，需求端虽也有环增，但供应增幅相对更高，导致库存压力易增难降。因此，供应宽松程度有所回升对价格有一定压制，同时考虑到价格在成本及前低处有支撑，向下空间有约束，预计总体处于弱势震荡格局中。

　　单边：新单观望。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格下跌1000元至42000元/吨，N型多晶硅混包料现货价格下跌1500元至40500元/吨，期货主力合约PS2605收跌3.88%至38550元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为3450元/吨；（基准合约为PS2605）。

　　目前仓单数量为29730吨，环比持平。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅反内卷并没有停止，不过在反垄断的约束下，将重回市场化方式进行（目前企业间收购正在展开，能耗控制预计在三季度之后展开）。基本面看，下游抢出口接近尾声，需求难以保持良好状态，且下游较高位降价。供应端，多晶硅3月产量因自然天数以及部分基地复产影响也表现环增，后续需关注头部企业产量变化，目前看高库存压力无缓和的迹象，预计多晶硅整体弱势运行。

　　单边：已有空单可做好分批止盈设置（前低-当前价格区间内分批止盈）。

　　期权：适量持有虚值卖看涨期权，可持有到期获得权利金收益。

　　套保：上游可持有中等水平卖出保值比例，下游随着价格的下跌可适量增加买保比例（总体水平不宜过高）。

　　套利：新单观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌3000元至152500元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌3000元至149500元/吨；期货主力合约LC2605收跌5%至142600元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2605的基差为9900元/吨。

　　目前仓单数量为34740吨，环比-1029吨，变化主要来自 九岭锂业（宜春奉新，-481吨）、遂宁天诚（-240吨）、九岭锂业（宜春宜丰，-190吨）。

　　【重要资讯】

　　1、SHMET03月19日讯，亿纬锂能在互动平台表示，公司储能电池业务订单饱满，处于满产满销状态。

　　2、SHMET03月19日讯，雅化集团在互动平台表示，公司在津巴布韦的Kamativi锂矿目前可以达到年230万吨原矿处理能力。

　　【交易策略】

　　分析：短期内，中东局势升级引发资金避险（霍尔木兹海峡封锁时间越长，则高油价冲击越大，通胀升温或致使降息预期改变，甚至引发需求增长收缩的经济衰退），智利出口至中国碳酸锂数量超预期，以及一些潜在利空存在兑现的不确定性，一定程度导致资金入场会相对谨慎。后续上破前高预计需要更强的驱动，需关注津巴布韦禁矿进展、枧下窝复产进度、动力/储能需求变化等。

　　综合看，碳酸锂基本面确实不差（一季度淡季去库，本周库存SMM-86吨，富宝+122吨），但今年供需双增格局，行情并非演绎顺畅的单边行情，且中东军事冲突增加了货币政策及经济走向的不确定性，行情波动加大。稳健者参与需要把握好操作节奏。

　　单边：新单暂观望，中长期可持逢低买思路，但需严格做好仓位/风险管理。

　　期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。

　　套保：上游中等比例卖保，下游低比例买保。

　　套利：轻仓持有卖07-买09反套组合，并做好风险/止盈管理。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱05合约继续弱势下探，重心环比下移。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1260-1320元/吨，华东地区重碱价格约1270-1320元/吨，华中地区重碱价格约1280-1320元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，近期华北重碱05合约基差约33元/吨，华中重碱05合约基差约-67元/吨，基差环比微降。价差方面，纯碱05&09价差约-70元/吨，环比继续走弱。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约41张，环比上期持平。由于三月份需集中仓单注销，近期仓单大幅骤减。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯市场信息显示，本周国内纯碱厂家总库存185.38万吨，较周一下降4.97万吨，跌幅2.61%。其中，轻质纯碱96.31万吨，环比下跌3.88万吨，重质纯碱89.07万吨，环比下降1.09万吨。此外本周国内纯碱产量81.81万吨，环比增加0.89万吨，涨幅1.11%。其中，轻质碱产量38.41万吨，环比增加0.32万吨。重质碱产量43.40万吨，环比增加0.57万吨。装置开工稳定，产量整体依旧较高。

　　【交易策略】

　　纯碱价格不断下滑，整体表现疲弱。现货市场部分厂家让利出货，但下游采购较为谨慎。基本面来看，虽本周产业库存环比小幅，但纯碱产量却不断攀升，且需求端持续疲弱，下游浮法玻璃日熔量进一步回落，供增需弱恐加剧后续产业去库压力。鉴于近期交易重心逐步转向弱现实逻辑，盘面价格恐弱势调整。中东局势依然悬而未定，外部情绪扰动对盘面的影响短期依然不容忽视，建议短期暂维持偏空思路为宜。套利方面，弱现实拖累纯碱05&09价差延续偏弱运行。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，目前尿素05合约冲高回落，整体反弹动能弱化。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1820-1840元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1870-1880元/吨附近，菏泽市场参考价格1870元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东05合约基差约21元/吨，河南05合约基差约1元/吨，基差环比略有收窄。价差方面，UR05&09价差约-50元/吨，弱势运行。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为8499张，环比上期持平，目前仓单主要分布在云图控股、中农控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，本周尿素港口样本库存量16.7万吨，环比减少2.2万吨。本周期尿素港口库存有所下降，主要变动为烟台港部分大颗粒货源有离港表现，加之当前春耕市场多数厂家集港受限，因此整体港口库存为小幅下降趋势。此外本周尿素生产企业产能利用率92.19%，较上期跌1.10%，趋势小幅下降。周期内新增6家企业装置停车，3家停车企业（装置）恢复生产，延续上周期的装置变化，产能利用率继续下跌。中国尿素生产企业煤制产能利用率：97.42%，较上期跌0.01%；中国尿素生产企业气制产能利用率：73.18%，较上期跌5.10%。

　　【交易策略】

　　近期尿素盘面反弹乏力，价格基本维持高位弱势调整。虽国际市场较为坚挺，但国内市场则疲软乏力。基本面来看，国内高负荷运行持续，高日产叠加放储令短期市场供给压力渐显。与此同时，随着北方返青肥需求边际弱化，农业需求支撑减弱，下游采购趋于谨慎。整体来看，现阶段国内尿素市场在放储及农需弱化预期影响下，后续价格恐反弹乏力，加之国内尿素现货价格受控，预估后续尿素价格或偏弱运行概率较大。套利方面，国内现货控价及放储令UR05&09价差延续偏弱运行。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2606夜盘收跌1.92%至4536元/吨。3月19日，沥青现货价山东、华北、华东、华南分别为4200（+110）、4200（+100）、4350（+160）、4430（+230）元/吨，华东山东现货价差150元/吨（+50）。

　　【基差及月差】

　　山东04、05、06、07、08合约基差分别为-372、-369、-357、-229、-121元/吨；

　　04-05、05-06、06-07、06-09月差分别为3、12、128、325元/吨；

　　BU与SC主力比价0.7874。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单36100吨（±0），厂库仓单57880吨（±0），总计93980吨（±0）。

　　【重要资讯】

　　山东需求端清淡，价格高位，成交少，贸易商采销均较为谨慎，市场报价出货较少；华东镇江库沥青报价少，终端需求一般，市场成交少，社会库暂无出货量；华北主力炼厂暂不出货，下游按需采购，山东低价资源补充为主；东北道路需求持续冷淡，市场成交少；西北供需双弱；华南多数炼厂沥青停产或低产，开工较低，现货资源紧张，支撑社会库及贸易商出货价格继续上涨，实际需求低迷，高价资源暂无成交；西南川渝需求疲软，贸易商出货少，重庆前沿库库存低位，云贵主力炼厂及周边炼厂停产或低产，市场现货资源流通少。

　　【逻辑分析】

　　美以伊地缘冲突持续，原料断供担忧不减，各地炼厂开工均降至低位，南北方中石化沥青价格均上调。但有价无市，需求冷淡，市场成交少，供需两弱。沥青价格预计跟随原油波动为主。

　　【交易策略】

　　单边：短期振荡偏空；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：BU2604、BU2605期现无风险套利；

　　期权：暂且观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜外盘原油价格下跌，Brent主力收跌1.89%至103.07美元/桶，WTI主力收跌4.5%至94.59美元/桶，SC2605夜盘收跌7.09%至757.1元/桶。

　　【价差】

　　SC2604-2605月差-10.8（-3.9），SC2605-2606月差17.3（-2.3），SC2606-2607月差22.8（-0.4）。

　　【仓单】

　　原油总仓单351.1万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　1、伊朗继续针对美以基础设施，并暗示以色列可能袭击沙特阿美。伊朗议会正在考虑通过一项法案，对试图安全通过霍尔木兹海峡的船只征收通行费和税款。称，如果基础设施再次遭到袭击，将毫不犹豫地采取行动。美参议院再次否决限制对伊朗动武的决议。特朗普已告知以色列勿攻击伊朗境内能源设施，称随时都可以拿下哈尔格岛。美财长表示，美国并未攻击伊朗的能源基础设施，美国已允许伊朗石油继续经由海湾地区输送，将利用伊朗石油来压低油价，美国或在未来数日内解除对海上伊朗石油的制裁，美国或再次释放战略石油储备以抑制油价。美国已向石油企业明确传达，美国不会实施原油出口禁令。以色列方面表示，对伊朗南帕尔斯天然气田的袭击是与美国协调进行的，但此类袭击不太可能再次发生。沙特延布港短暂暂停石油装运，卡塔尔拉斯拉凡天然气设施再次遭袭，科威特两家炼油厂在遭遇袭击后暂停运营，阿联酋哈卜尚天然气设施因导弹碎片坠落暂停运营。

　　2、美国财政部宣布签发一项新的俄罗斯相关通用许可证，其中提到，将允许交付和销售在3月12日之前已装载至船只的俄罗斯原产原油及石油产品，该授权有效期持续至美东时间2026年4月11日00:01为止。该发布的豁免明确排除了涉及朝鲜、古巴和克里米亚的交易。暂时放宽对俄罗斯石油的制裁，是特朗普政府试图平抑因中东冲突而推高的能源价格举措的一部分。

　　【逻辑分析】

　　昨日，由于伊朗最高安全官员拉里贾尼遭以色列暗杀，最大的天然气处理设施南帕斯油气田遭袭，伊朗由此对中东三国沙特、阿联酋和卡塔尔石油设施以还击，原油价格大幅上冲，Brent05合约再次涨至119美元/桶上方。随后，美国态度缓和，告知以色列勿攻击伊朗境内能源设施，允许伊朗石油继续经由海湾地区输送，释放再次释储的预期，暂时放宽对俄罗斯石油的制裁，多重利空下，油价在冲高后回落。在冲突尚未结束、霍尔木兹海峡通航仍受阻的情况下，原油价格重心预计高位，短期各方态度均有所缓和，以偏空思路对待。

　　【交易策略】

　　单边：短期振荡偏空；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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