农产品早评 | 2026年1月15日

　　品种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、棉花、白糖、红枣

　　油 脂

　　昨日棕榈油主力收盘8748元/吨，下跌48元/吨，跌幅0.55%；基差：天津172（60）， 山东102（0），江苏62（60），广东42（60）。

　　供给端：印尼种植园基金管理机构负责人 Eddy Abdurrachman表示，印尼将于2026年3月1日起将毛棕榈油出口专项税税率从目前的10%上调至12.5%，精炼棕榈油产品的税率也上调2.5个百分点；MPOB表示，2026年该国棕榈油产量预计将在1,950万至1,980万公吨之间，低于2025年创纪录的2,028万吨，预计2026年毛棕榈油价格区间为每吨4,000至4,300马币；MPOB供需月报显示，马来西亚12月毛棕榈油产量较前月减少5.46%至182.98万吨 ，较市场预期更高，而消费量环比减少14.01%至31.97万吨，当月棕榈油出口量环比增加8.55%至131.65万吨，马来西亚12月底棕榈油库存较前月增加7.59%，至305.06万吨，高于市场机构预期的291-299万吨，超预期累库；SPPOMA数据显示，2026年1月1-10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少20.49%，出油率环比上月同期持平，产量环比上月同期减少20.49%；ITS数据显示，马来西亚1月1-10日棕榈油出口量为504400吨，较上月同期出口的390442吨增加29.19%；印尼能源部官员埃尼娅·利斯蒂安·德维周四向记者表示，该国可能将提高棕榈油出口税，以支持其生物柴油政策，她指出，这是由于资金趋紧所致；普拉博沃·苏比安托总统表示，印尼今年可能再征用到400万至500万公顷（1200万英亩）的棕榈油种植园，去年他的工作组接管了据称在林区非法运营的逾 400 万公顷土地；MPOC预计，2026年马来棕榈油出口量将增至1620万吨，由于油棕树在2025年丰产之后进入自然休整期，棕榈油产量将温和增长至1970万吨；据GAPKI数据显示，印尼10月棕榈油产量为435万吨，出口量为280万吨，库存为233万吨，上月同期259万吨；印尼政府正在考虑从明年起建立总计60万公顷（约148万英亩）的新棕榈油种植园，以提高产量；受有利天气影响，GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10%。

　　需求端：印尼能源部副部长Yuliot Tanjung表示，印尼已取消今年将生物柴油强制掺混比例提升至50%的计划(即B50计划)，维持现行40%；总统普拉博沃·苏比安托指示生物柴油政策应维持在B40水平，同时继续研究并为B50做准备，一位高级官员表示，印度尼西亚启动B50的时间，将取决于原油与毛棕榈油之间的价差；印度12月棕榈油进口为507,204吨，较上个月的632,341吨减少约20%；印尼生物柴油生产商组织APROBI的秘书长Ernest Gunawan表示，印尼2026年生物燃料产量配额设定在1,564.6万千升，印尼2025年生物燃料配额为1.560万公升；德国立法将禁止使用以棕榈副产品为原料的生物燃料的禁令推迟至2027年实施，提振棕榈油未来需求预期；欧洲议会支持将《欧盟零毁林法案》实施推迟一年；马来年底前启动可持续航空燃料生产、国内消费预期增加；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；昨日新增买船6条，本周累计买船7条，上周国内棕榈油库存环比增加0.3%。

　　观点：MPOB报告累库幅度略超预期，但1月高频数据显示产量下降，出口增加，马来利空有所减弱；印尼B50预期减弱，能源部副部长表示取消今年执行B50计划，执行时间取决于原油和CPO价差，印尼总统称今年可能继续没收400-500万公顷种植园，印尼关税上调2.5%，短期震荡，关注1月马来高频数据和生柴政策情况。

　　豆油：

　　昨日豆油主力收盘8000元/吨，上涨0.18%；基差：福建558（2），广东568（-8），江苏528（-18），山东358（2），天津358（12）。

　　供给端：USDA报告全球大豆产量上调310万吨，达到4.257亿吨，反映出巴西和美国的产量提高，但中国的产量有所下降，全球期末库存上调200万吨，达到1.244亿吨，主要由于美国和巴西的库存增加；截至1月10日，巴西大豆播种率为98.2%，上周为98.2%，去年同期为98.8%，五年均值为98.2%；巴西大豆收割率为0.6%，上周为0.1%，去年同期为0.3%，五年均值为1.0%；截至2026年1月7日，阿根廷大豆播种进度已完成全国计划播种面积的88.3%，较上周推进6.3个百分点；巴西农业咨询机构AgRural表示，巴西2025/26年度大豆产量预计将达到1.804亿吨，较其11月预估的1.785亿吨有所上调；中国表示将恢复三家美国公司对华出口大豆的资格，中国已同意在未来三年内每年至少购买2500万吨大豆，本季购买1200万吨大豆，目前采购约1000万吨；国家粮油信心中心预估2026年1月我国进口大豆到港量或继续下降、油厂开机率略有降低，预计全月国内主要油厂大豆压榨量在800万吨左右，同比增加约70万吨，较过去三年同期均值增加约90万吨。

　　观点： 1月 USDA 豆油报告略偏空，美豆库存高于预期，近月供应紧张担忧有所缓解，维持震荡，关注生柴政策和国储抛储情况。

　　菜油：

　　昨日菜油OI主力报收于8949元/吨，跌68元/吨，跌幅0.75%；基差：广东1051（-2），广西901（-2），江苏801（48），福建851（-2）。

　　供给端：加拿大总理访华，卡尼将与中方讨论贸易、能源、农业和国际安全等议题，市场对菜油后市看跌情绪有所升温；加拿大统计局表示，全国农场报告显示，加拿大西部在整个生长季节天气条件多变，但夏季初期干旱之后的降雨改善了作物生长状况，整体单产水平提高，其中小麦和油菜籽产量创下历史纪录，2025年加拿大油菜籽产量预计增长13.3%，达到2180万吨；澳大利亚本周可能会上调油菜籽产量预估，油菜籽料为690万吨，较之前预估高40万吨；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录，对远月供应紧张预期有所改善。

　　豆菜粕

　　本期主题：豆粕库存下降 菜粕报价继续回落

　　豆粕：

　　菜粕：

　　供需消息：目前菜粕现货依旧供需双偏少，在中加高层会晤成果落地前，菜粕现货市场持续承压为主。

　　橡胶

　　本期主题：原料稳步上涨 宏观多头氛围浓郁

　　原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价58泰铢/kg，环比+0.5泰铢/kg；胶杯报价52.43泰铢/kg，环比前日+0.14泰铢/kg。现货价格方面，山东地区SCRWF报价15750元/吨，环比+150元/吨。

　　总的来说，近期胶价出现两头强中间弱的局面：原料价格和宏观氛围强势，但中游供需平衡下来现货不紧张，国内季节性累库幅度高于往年同期，胶价呈现弱现实强预期格局。后续来看，我们对橡胶尤其RU，仍然持有偏多观点，主要逻辑在于25年库存上涨更多的是对前期乐观局面的纠偏，26年一季度累库完成后的去库幅度亦可期待加速，等待外海补库开启以及宏观驱动加剧，胶价上扬可期，逢低多的性价比更高。

　　1.机构消息：截至2026年1月11日，中国天然橡胶社会库存125.6万吨，环比增加2.4万吨，增幅1.9%。（隆众资讯）

　　2.机构消息：轮胎企业装置生产差异化 产销压力不减。据了解，企业间装置产能释放存一定差异化，部分半钢胎企业外贸订单增量，装置生产进一步释放，另有部分受制于销售压力，仍处于控产状态，整体来看，外贸出货仍存整体出货形成一定支撑，国内销售压力不减。（隆众资讯）

　　3.机构消息：2025年我国汽车产销量再创历史新高 连续17年稳居全球第一。数据显示，12月，我国汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%。2025年全年，汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，产销量再创历史新高，连续17年稳居全球第一。新动能加快释放，新能源汽车产销量超1600万辆，其中国内新车销量占比超50%，成为我国汽车市场主导力量。在对外贸易方面，呈现出较强韧性，汽车出口超700万辆，出口规模再上新台阶。其中，新能源汽车出口261.5万辆，同比增长1倍。（QinRex）

　　4.机构消息：海关总署：2025年中国进口橡胶同比增16.7%至852.5万吨。（QinRex）

　　生 猪

　　本期主题：基本面稳定预期先行 03突破12000

　　现货方面，昨日现货报价12.76元/kg，环比+0.08%；LH2603主力合约报价12010元/吨，环+1.82%。

　　供应端，首先出栏方面，临近月中，集团出栏量仍然未见环比大增，节奏上较为稳定，这一点来看可能在元旦前后存在一部分标猪出栏压力释放的情况。后续来看，当前均重降速中性，春节备货前供压或不会见显著抬升，节奏上存在通过时间换空间从而出栏压力缓慢释放的可能，重点关注肥标差变化以及规模企业日度出栏量。

　　需求端，元旦后宰量企稳在日均18w附近（涌益样本1），前期低价需求承接较好，近期高价下屠企收猪积极性受制，春节备货前或是宰量偏稳定的格局。二育方面，市场调研显示近期二育栏舍利用率二次见底后滚动操作为主，肥标回落+标猪成本增加的背景下二育操作空间受限，预计节前栏舍利用率窄幅波动，等待下一轮肥标走阔后释放大猪存量。

　　总的来说，近期生猪市场供需偏平衡，春节备货前暂未见出栏量大幅攀升，体重加速下降的迹象，在商品市场多头氛围浓郁的背景下猪价或偏强运行。策略上，短期交易的情绪变化大于基本面可能的供给风险，不建议此时入场，等待供需双增下现货验证后右侧布空近月合约为主。

　　1.机构消息：今日多数市场屠宰端采购难度不大，计划完成相对顺畅，仅少数市场存在一定阻力。预计明日市场价格或窄幅调整，部分预期偏弱。（涌益咨询）

　　2.机构消息：近期多数市场二次育肥仍是维持零星进场操作，主要是价格上涨后补栏成本增加，整体没有出现较强补栏情绪;出栏方面，目前出栏情绪一般，部分仍在观望，四川市场因大猪格优势出栏意愿较强，但存栏低位量级有限。（涌益咨询）

　　3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2026年1月14日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为281104头，较昨日缩量0.55%。养殖端出栏节奏分化，龙头出栏增加、散户惜售，共同推动猪价保持高位窄幅调整。（钢联农产品）

　　苹 果

　　苹果：苹果产区整体备货氛围略显一般，个别产区果农货价格继续向下松动，西部果农货源成交较前略有好转，客商包装自存货源补充市场；陕西产区果农货成交疲软，延安等地高次、果农统货走货略有加快，部分客商零星包装礼盒；山东栖霞产区成交清淡，部分小果及三级果少量走货；甘肃果农一般货源陆续交易，整体走货尚可；近期市场消费仍显一般，下游拿货积极性下降，到车日内消化存在压力，中转库积压增加，仍以甘肃好货货源走货为主，二三级批发商按需拿货；春节旺季备货消费端环比有所好转，但同比仍偏弱，柑橘等水果大量上市，对苹果现货造成一定冲击，维持高位震荡，近期主要关注春节备货消费端表现。

　　红 枣

　　红枣：河北崔尔庄市场停车区到货5车，到货等外及成品均有，本地加工厂自有货加工出货为主，持货商积极出货，下游客商按需采购，部分持货商反馈走货见好；广东市场到货8车，市场满场，价格平稳运行，市场成交尚可；整体供需过剩比较明确，短期春节旺季对需求端有一定支撑，维持反弹逢高空的策略。

　　棉 花

　　棉花2026.01.15

　　价格：1月14日，国内新疆棉3128B现货价格为15948元/吨，较昨日涨50元/吨；郑棉主连收于14810元/吨，涨50元/吨，涨幅0.34%；期现基差为1138元/吨，较昨日持平。

　　结论：棉价前期大幅上涨，源于供应端面积缩减预期与宏观情绪共同推动，因上周新疆棉花种植产业链大会召开，供应缩减幅度基本符合预期，同时内外棉价差扩大到2900元/吨，盘面估值上存在一定回调修复的压力；26/27产季国内外主产区种植面积缩减比较确定，今日盘面小幅反弹，待价格回调企稳后可考虑逢低买入，后续需重点关注国内外新季种植进度及内外价差走势。

　　白 糖

　　白糖2026.01.15

　　价格：01月14日，国内南宁白糖现货价格为5350元/吨，较昨日持平；郑糖主连收于5299元/吨，涨46元/吨，涨幅0.88%；期现基差为51元/吨，较昨日减少46元/吨。

　　结论：今日盘面出现上涨，原因在于传言新季配额内进口指标会减少，若实行将减少国内糖料进口量，对糖价形成支撑，但依旧难改当下供需偏弱基本面；在2025/26年度主产国普遍增产预期的背景下，前期糖价持续走弱并一度跌至成本线以下；进入1月，伴随旺季预期释放，盘面有所反弹，但反弹幅度有限；综合来看，当前白糖市场估值已处偏低水平，下方存在成本支撑，但供需基本面整体偏弱，短期缺乏强势单边驱动；市场预计将延续震荡磨底走势，反弹冲高后可择机布局空单；后续需关注新季种植进展及全球厄尔尼诺效应的影响。

　　1、今日糖协开会，有减少配额内进口指标可能性。

　　2、沐甜12日讯据了解，12月份巴西出口至中国的原糖数量为38.53万吨，同比增加33.1万吨。2025年巴累计出口476.75万吨原糖至中国，同比增加174.72万吨；2025年1-11月我国巴原糖进口量为375.3万吨。25/26榨季截至12月底巴累计出口144.71万吨原糖至中国，同比增加87.8万吨；25/26榨季截至11月底我国巴西原糖进口量为111.49万吨。

　　3、据报道，印度尼亚政府计划到2026年将全国食糖产量提升至300万吨，以此推动实现食糖自给自足、减少进口并增强粮食安全。

　　4、农业咨询机构Safras &Mercado周一表示，巴中南部地区2026/27年度糖产量料达到3800万吨，较上一榨季减少5%。巴西2026/27年度糖产量料为4180万吨，低于上一年度的4350万吨。该地区2026/27年度甘蔗压榨量预计将达到6亿吨，略高于上一年度的5.95亿吨。预计2026/27年度糖厂将47%的甘蔗用于制糖，低于2025/26年度的49%。

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