美联储如期降息！

　　当地时间9月17日，美联储最新的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要显示，美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至4.00%~4.25%之间。这是美联储自2024年12月以来的首次降息。

　　尽管美国通胀率有所上升，并维持在略高的水平，但近几个月新增就业远低于预期让美联储终于采取降息措施。近期指标显示，美国上半年经济活动增长放缓，就业增长放缓，经济前景的不确定性依然存在，就业下行风险上升。

　　会议纪要显示，委员会将继续减持美国国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券。美联储将维持当前资产负债表缩减速度。

　　刚被任命的美联储理事、目前仍担任白宫经济顾问委员会主席的斯蒂芬·米兰是唯一持不同意见的，他支持降息50个基点。

　　随政策会议纪要一同发布的点阵图也显示，美联储官员预计到年底将再降息50个基点，未来两年每年再降息25个基点。不出意外，点阵图上也出现了刺眼的“白宫降息呼声”。

　　毫无疑问，点阵图上最突兀的那个点有极大概率来自米兰。按照他的预期，9月降息后，美联储应该在年内再额外进行至少100个基点的降息。

　　点阵图同时显示，9月降息后，除米兰外的18位官员中，有1人认为年底前应该加息1次，另有6人认为年内不再调整，有2位官员认为年内应该再降息25个基点；另外有9名官员认为今年应该再降息50个基点，也就是两次25个基点的标准降息。这9名官员再加上米兰，构成美联储预期年内还要降息两次的中位判断。

　　美联储主席鲍威尔：没有必要快速调整利率

　　在美联储如期降息25个基点之后，美联储主席鲍威尔发表了讲话，他表示今天的降息举措是一项风险管理决策，没有必要快速调整利率。

　　“在过去五年里，我们曾进行过非常大幅度的加息和降息，而那通常发生在政策明显错位、需要迅速调整到新水平的时候。但现在绝对不是那种情况，我认为今年以来我们的政策一直在正确的轨道上运行。”鲍威尔说。

　　鲍威尔指出，上半年美国经济增速已出现放缓，而通胀水平“有所上升，并依然处于高位”；与此同时，就业市场面临的下行风险也有所增加，劳动力市场不如以前活跃，略有疲软。

　　鲍威尔强调，鉴于劳动力市场出现明显降温的迹象，央行在其双重使命中，正从此前长期侧重抑制通胀，逐步转向更加关注“充分就业”目标。

　　当被问及白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰加入美联储，该机构如何能保持其在公众眼中的独立性时，鲍威尔表示，美联储“坚定致力于”保持其不受政治影响的独立性。

　　市场人士：美联储表态偏鸽

　　“美联储传声筒”Nick Timiraos表示，美联储的预测突显出未来的降息决定可能更具争议性：19名与会者中，有7人预计今年不会进一步降息，还有两人预计只会再降息一次。这些数据表明，大多数官员预计明年不会进行多次降息。

　　三菱日联美国宏观策略主管George Goncalves表示，美联储做出了最鸽派的表态。美联储并没有进入降息冲刺模式，他们只是重启了降息进程，因为他们承认就业市场并不像预期中的那么好。美联储有可能在10月和12月各降息25个基点。

　　在美联储做出利率决议后，“新债王”冈拉克谈到了金价。冈拉克指出，金价在过去两年中上涨了100%以上，今年已上涨了45%，他称这一走势“离谱”。冈拉克指出，他一直看好黄金，今年年底金价将达到4000美元/盎司。

　　根据CME“美联储观察”数据，美联储10月维持利率不变的概率为12.3%，降息25个基点的概率为87.7%。美联储12月维持利率不变概率为1.1%，累计降息25个基点的概率为19.0%，累计降息50个基点的概率为79.9%。

　　美股方面，三大指数如坐过山车，最终收盘涨跌不一。鲍威尔称此举并不意味着将开启长期的降息周期，打击了市场做多情绪。

　　截至收盘，道指涨260.42点，涨幅为0.57%，报46018.32点；纳指跌72.63点，跌幅为0.33%，报22261.33点；标普500指数跌6.41点，跌幅为0.10%，报6600.35点。纳斯达克中国金龙指数收涨2.85%，热门中概股多数上涨，百度涨超11%，蔚来涨超6%，拼多多涨4.5%，阿里巴巴、哔哩哔哩、理想汽车涨超2%。

　　商品方面，现货黄金跌0.81%，报3659.79美元/盎司；COMEX黄金期货跌0.82%，报3694.60美元/盎司。现货白银跌2.08%，报41.648美元/盎司；COMEX白银期货跌2.15%，报41.995美元/盎司。国际油价17日微跌。

　　利多哪些资产？

　　期货日报记者在采访中发现，美联储在北京时间9月18日凌晨2点发布利率决议，市场关注点集中在三个方面：一是9月降息幅度，二是美联储官员的投票结果以及点阵图分布，三是鲍威尔的讲话。

　　海通期货工业硅研究员许青辰告诉记者，美联储议息会议不仅发布利率决议，还对未来经济、失业率和通胀给出预测。近期，市场对特朗普干预美联储独立性的担忧加剧，美联储官员的投票结果备受关注。在6月的点阵图中，支持2025年全年降息0、25、50、75个基点的官员数量分别为7、2、8、2名。

　　事实上，在通胀压力不大的情况下，美联储更关注劳动力市场降温带来的经济下行压力。最新一期非农就业数据不及市场预期，反映出劳动力市场持续走弱。此外，截至9月6日当周首次申领失业金人数为26.3万，预期23.5万，也反映出劳动力市场疲软。

　　据光大期货研究所金融期货分析师赵复初介绍，在本次会议上，美联储将关注重心从通胀转向劳动力市场疲软，重启降息是合理的选择。后续降息路径取决于企业将关税负担转嫁给消费者的力度，以及消费者信心。这些因素可能决定今年美联储的降息节奏。

　　“在降息空间充足的情况下，即使美国经济有进一步下行的风险，风险资产也将从流动性进一步宽松的预期中受益。海外资产方面，美元指数中期承压，美债收益率或走高，投资者可以等待回调后的配置机会。”中信期货宏观与国际研究部总经理姜婧说。

　　美联储开启降息，利多哪些资产？赵复初认为，美联储降息将提升市场风险偏好，利多风险资产，但短期需要关注两个潜在的影响因素：一是特朗普对鲍威尔及其他理事持续施压，美联储独立性受到质疑，市场波动或加剧。二是本次降息后，若美国经济数据好转，降息周期可能提前结束，风险资产也可能出现回调。

　　“四季度若鲍威尔维持谨慎鸽派，美元指数下行速度可能放缓，贵金属价格涨势则可能停滞，甚至出现回调。”许青辰说，若美联储后期加快降息节奏，美元指数会加速下行，贵金属将加速上攻。

　　姜婧认为，对国内资产而言，一方面，弱美元将继续推动全球资金流入新兴市场，为A股提供增量资金；另一方面，美联储降息也会为我国降息降准提供更大的操作空间，如果四季度央行适时降息降准，充裕流动性将继续推动权益资产上涨，国债也会有配置的机会。大宗商品的价格弹性将由供给政策、市场流动性和估值主导。铜、贵金属和棕榈油的金融属性偏强，美联储降息利多这三个品种。

　　记者在采访中获悉，在此前的全球央行年会上，鲍威尔已经明确表示劳动力市场走弱的风险正在上升，且通胀上行风险已经减弱，这被市场解读为美联储可能加快降息节奏，鲍威尔的立场正在逐步从鹰派转向鸽派。

　　“美元走弱可能从汇率层面对A股形成一定的支撑，但我国降息降准的节奏并不会因美国大幅降息而加速。所以，美联储降息对A股的影响或是阶段性的，不是中期的主要交易逻辑。”许青辰说。

　　中信期货金融研究部副总经理姜沁认为，结合黄金及全球股市近期的表现来看，9月美联储降息已被市场充分计价，对A股的利多作用不宜高估。进入四季度，弱美元对A股仍会起到一定的支撑作用，叠加潜在的政策利好，A股预计保持温和上涨态势，中证1000指数、创业板和科创板可能更受资金青睐。

　　“黄金表现依然强势，表明市场对美联储年内降息次数和幅度有所期待。短期驱动金价再创新高的核心逻辑仍然是避险需求与美联储降息预期升温，这在短期内改变的可能性较低。但政策预期复杂多变，投资者依然要谨慎对待。”赵复初说，从中长期来看，市场对美元信用存在一定担忧，尤其是美债规模加速扩张将显著增加美国财政压力，在美国财政与货币政策双重宽松的驱动下，金价可能继续上涨。