一、本周市场概览：情绪升温与结构分化

截至 8 月 30 日，本周 A 股市场延续强势格局，三大指数集体收涨，沪指逼近 3900 点关口，创业板指表现尤为突出（单周涨 3.82%），市场赚钱效应显著提升。股指期货主力合约全线飘红，市场交投活跃度显著提升，股指期货总持仓量大幅增加，且合约贴水幅度大幅收敛甚至转为小幅升水，反映出市场对后续走势的预期持续改善，多空博弈中多头力量逐步占优。

二、驱动因素分析：政策、资金与情绪共振

1. 政策驱动：科技引领与金融开放双轮发力

（1）产业政策聚焦科技升级

国务院发布《关于深入实施 “人工智能 +” 行动的意见》，明确提出到 2027 年实现 AI 与制造业、能源、交通等六大领域深度融合，直接推动算力芯片、通信设备、智能终端应用等产业链爆发。本周科创芯片 ETF、5G 通信 ETF 涨幅超 5%，IC（中证 500）与 IM（中证 1000）中的科技成分股直接受益，成为推动中小盘期指上涨的核心动力之一。

（2）外汇管理改革优化资金环境

央行与外管局联合发布《银行间外汇市场管理规定（征求意见稿）》，重点推进跨境投融资便利化，尤其支持科技型企业开展跨境融资，降低融资成本。此举中长期将吸引外资增配 A 股，尤其是 IF（沪深 300）与 IH（上证 50）中的蓝筹股，为大盘期指提供增量资金支撑。

（3）财政与货币协同扩容市场资金池

ETF 市场规模突破 5 万亿元（近 4 个月增长 1 万亿元），其中债券型 ETF 单只规模新增 81 亿元，权益类 ETF 中金融、周期主题吸金显著。资金池的持续扩容为股指期货市场提供了稳定的底层流动性，缓解了此前市场对 “增量资金不足” 的担忧。

2. 资金驱动：ETF 流向分化与期指持仓调整

（1）ETF 资金呈现结构性轮动

8 月 25 日 - 30 日期间，ETF 资金流向分化明显：

净流入板块：证券 ETF（+68.6 亿元）、上证 50ETF（+53.4 亿元）、资源类 ETF（化工 + 47.6 亿元、煤炭 + 30 亿元），金融与周期板块成为资金避险与布局的核心方向；

净流出板块：科创板 ETF（-200 亿元）、芯片 ETF（-50 亿元），高估值科技赛道面临获利了结压力。

这种资金轮动直接影响期指表现：IH（上证 50）与 IF（沪深 300）受益于金融权重板块资金流入，涨幅领先；IC（中证 500）与 IM（中证 1000）相对涨幅有限，但中长期仍受科技成长逻辑支撑。

（2）期指持仓反映机构情绪变化

主力席位持仓数据显示，机构对不同合约的态度分化：

IF 与 IH 净空头减少（IF 净空减仓 6704 手），机构对大盘股的悲观情绪显著缓解，开始逐步增配防御性蓝筹；

IM 净空头增加 2014 手，中小盘题材股的短期获利了结压力显现，部分机构选择逢高布局空单对冲风险。

3. 情绪驱动：贴水收敛与风险偏好提升

股指期货贴水幅度收窄，部分合约甚至转为小幅升水，这一变化反映市场情绪从前期的 “谨慎悲观” 转向 “乐观中性”，投资者对后市的信心显著修复。同时，创业板综指单周涨 15.4%，成长板块的赚钱效应进一步强化市场风险偏好，但需警惕 “成交过热” 可能引发的流动性反噬风险。

三、ETF 资金潜在启动方向

金融与周期延续吸金，科技分化调整

核心方向：金融（证券、银行）、周期（资源、化工）ETF 仍将是资金流入主力，政策利好与估值优势双支撑下，预计净流入态势延续，进一步带动 IH 与 IF 走强；

科技赛道分化：AI 算力、通信设备 ETF 或因 “人工智能 +” 政策落地出现短期反弹（受益于运营商资本开支增加），但芯片 ETF 需等待中报业绩验证，短期仍以震荡为主，对 IC、IM 的拉动有限。

四、分合约走势预测

1. IF2509（沪深 300 期指）

支撑带：4300-4350点，压力带：4600-4650点。

2. IH2509（上证 50 期指）

支撑带：2850-2900，压力带：3000-3050点。

3. IC2509（中证 500 期指）

支撑带：6750-6800点，压力带：7000-7050点。

4. IM2509（中证 1000 期指）

支撑带：7150-7200点，压力带：7500-7580点。

五、风险提示

1. 外部政策扰动风险

美联储 9 月降息节奏延后，若美国 8 月非农、CPI 数据超预期强劲，可能引发降息预期降温，导致美元反弹、外资阶段性流出，冲击 IF、IH 中的外资重仓股。

2. 政策落地不及预期风险

若 “人工智能 +” 产业补贴、金融开放细则（如跨境融资便利化）延迟出台，或基建、地产刺激政策力度减弱，将削弱 IC、IM 的科技成长逻辑与 IF 的周期股支撑，引发合约回调。

3. 市场情绪过热风险

创业板成交占比若突破 25%，或出现 “量能萎缩但指数冲高” 的背离信号，可能触发流动性反噬，中小盘题材股（IM 成分股）首当其冲，需警惕短期快速回调风险。

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