一、内外价差与市场情绪出现微妙变化

近期，黄金市场无疑处于聚光灯下。国际金价在报告期前刚刚经历了史诗级的上涨，COMEX黄金在12月23日盘中一度触及4555.10美元/盎司的历史新高。受此强劲外盘带动，国内金价也水涨船高，上海黄金交易所的现货品种（如Au99.99）在26日盘中最高触及1017.20元/克。

然而，市场也出现了一些高位震荡和分化迹象。一个值得关注的现象是内外价差的潜在变化。上海黄金交易所的现货基准价（Au(T+D)）在12月24日收盘于1007.22元/克，但次日（25日）小幅下跌至1003.01元/克。与此同时，国际现货黄金在24日纽约尾盘报4479.42美元/盎司，较日内高点有所回落。考虑到当时同期美元兑人民币汇率在7.0附近保持相对稳定（目前已破7），国内金价的调整幅度似乎略大，国内市场在绝对高位面前更强烈的谨慎情绪。

另外随着金价飙升至历史性高位，金融机构正在主动降温。近期，包括国有大行和股份制银行在内的多家银行密集收紧了个人贵金属投资通道，具体措施包括清退长期无活动的僵尸账户、关闭或限制带杠杆的投机型交易业务，并上调了如Au(T+D)等合约的交易保证金比例。这些举措虽然主要是出于风险控制和合规要求，但在客观上提高了短线交易者的参与门槛和成本，可能抑制一部分投机性买盘，从而对国内金价的上涨动能构成短期压制。

二、长期支撑稳固与短期调整需求的矛盾

当前驱动市场的因素，正呈现出长期逻辑与短期波动之间的拉锯。

一方面，支撑金价长期走强的核心驱动力依然存在。业界普遍认为，地缘政治紧张局势、市场对主要央行货币政策转向的预期，以及各国央行为分散外汇储备风险而持续的购金行为，是推动本轮黄金牛市的主要原因。世界黄金协会也指出，地缘政治与经济不确定性、美元走势以及持续上涨形成的价格势能，是推动2025年金价强势上涨的重要因素。这些结构性因素并未发生根本逆转，它们构成了金价下方坚实的地板支撑。

但另一方面，短期市场确实积累了大量的获利盘。年内高达71%的涨幅（以COMEX黄金计），意味着任何风吹草动都可能引发技术性抛售。从市场表现看，这种波动已经显现，国际金价在创下历史新高后，迅速回落，日内波动剧烈。上海黄金交易所也于近期发布通知，提示贵金属价格波动剧烈，要求会员单位做好风险防范。短期市场的主要矛盾已从单边上涨，转变为高位波动风险的管理。

此外，从期货市场的微观结构看，存在一定的恐高迹象。上海期货交易所黄金最近交割的合约价格对现货价格存在期现差。在极端高涨的市场情绪中，期货通常会出现大幅升水（即期货价格高于现货），而当前相对平缓的期现结构，或许暗示着专业投资者对继续大幅追高持保留态度。

三、后市展望

综合来看，黄金市场正处于一个关键的十字路口。长期的多头趋势尚未看到终结的信号，但短期的技术性超买和情绪过热需要时间消化。

对于未来一周预计沪金主力合约将延续高位震荡格局，波动可能加剧。 由于临近元旦假期，部分资金可能会选择减仓以规避不确定性，这或令市场承压。上方阻力位可参考本周创下的年内高点区域约1030元/克附近，若流畅突破则看1050元/克关口，而下方支撑则首先关注1000元/克这一重要心理关口，以及短期均线系统支撑。

总而言之，未来一周的沪金市场，可能更多是时间换空间的行情。驱动长期牛市的故事依然存在。

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