股市资讯

市场点评

市场回顾：两市出现回调，沪指守住3500

   两市大幅下挫，沪指守住3500。沪深两市早盘小幅低开，大金融板块出现回调，全天低开低走震荡下行，带动沪指全天表现疲软。创业板呈现宽幅震荡，尾盘以下跌报收。截止收盘，沪指报3524.99点，跌59.83点，跌幅1.67%，成交3197.67亿元；深成指报12329.18点，跌118.2点，跌幅0.95%，成交5031.59亿元；创业板报2692.16点，跌15.96点，跌幅0.59%，成交570.85亿元。两市量能略有萎缩。个股呈现跌多涨少，上涨家数约为900余家，涨停个股数约为55只，下跌家数超过1500余家，跌停的个股仅为1只。板块方面，农林牧渔、餐饮旅游和轻工制造等板块上涨，大金融、国防军工和交通运输等板块领跌。

后市展望：“春季大切换”迹象增多

   风格切换广度上的扩展支撑“春季大切换”逻辑。随着上周一房地产板块在地产政策放松预期加强下上涨，同时，上周三金融股领涨并带动年内落后的相关板块大力跟进以及浦发银行创出历史新高的诸多迹象扩展了风格切换广度支撑春季大切换逻辑。 社会风险偏好谷底反弹，增量资金入市具备条件。12月中央经济工作会议有望出台发展路线图并定调如何实现十三五期间6.5%增长目标，那么未来五年中长期经济增长预期得到改善，市场信心得到恢复，社会风险偏好提升，为增量资金入市创造有利条件。同时， A股熔断机制启动，A股发行制度改革方案即将完善公布，央企国资改革有望出台扩大试点，进军垄断行业的“十项改革”等措施进一步提升中长期社会风险偏好，带动增量资金入市，凸显对中国中长期经济金融格局的信心。 人民币币值稳定，对资本外流担忧有所缓解。人民币加入SDR正式落地有利于人民币币值稳定。本周五美国公布11月非农就业人口数据好于预期，且前值被上修，失业率维持在7年半低位，美国加息成为预期之内，静待靴子落地的大概率事件。同时，欧洲央行货币宽松低于预期，继续维持负利率，有望缓解人民币贬值与资金流出压力。

操作建议：行业配置聚焦地产水泥金融三剑客，主题投资重视消费升级。

   我们认为存量资金风险偏好下降，增量资金入市预期升温的背景下，行业配置转向低风险特征与确定性较强，有望受益于“十三五”稳增长的基建链条的房地产（保利地产/招商地产/万科A/华侨城A）与水泥（宁夏建材/冀东水泥/亚泰集团）与大金融板块业绩弹性较大的非银金融（东方证券/华泰证券/广发证券/山西证券）。主题投资重视消费升级：1）“她”经济主题（潮宏基/健盛集团/新华锦/宋城演艺）；2）跨界兼并收购布局体育教育主题，体育（莱茵体育/国旅联合）、教育（新南洋/威创股份）。

大事要闻

欧央行降息但低于预期，欧元上涨，缓解人民币贬值压力

   核心观点：利率决议符合市场预期，但新闻发布会低于市场预期，导致欧元上涨，股债调整。欧元区经济和通胀的根本问题在于人口下降导致的供给侧。降息和延长QE，作用有限，经济仍将疲弱复苏，物价下行风险加大。短期缓解人民币贬值和资金流出压力。继续维持美元强势周期和大宗底部盘整判断。 利率决议及发布会主要内容：1）下调隔夜存款利率10个基点至-0.3%；维持主要再融资利率0.05%；维持隔夜贷款利率0.3%；2）将QE购买范围扩大至地区、地方政府发行的债券，时间延长6个月至2017年3月，且如有必要将继续延长直至实现2%的通胀目标，但QE规模仍保持不变；3）经济复苏在扩大，主要受消费支出推动。2015年GDP预期增长1.5%，比之前增加0.1个百分点，维持2016年GDP预期1.7%不变，上调2017年预期增长为1.9%，比之前增加0.1个百分点；4）通胀下行风险加大，主要受国内经济疲软和外部环境恶化影响。维持2015年欧元区通胀预期在0.1%不变，2016年和2017年通胀率分别为1.0%和1.6%，低于之前预期0.1个百分点。 欧元区经济将持续温和复苏，但通胀下行风险加大。欧元区经济根本问题在供给侧，人口下降导致的结构性问题，QE刺激作用边际递减。通胀的下行的表面原因是国内经济疲软和外部环境恶化，但根本问题仍在于无效供给过多。这和PMI数据、信贷发放量、失业率、CPI和PPI的数据相吻合。同时，欧洲恐怖事件也会加大欧元区经济的不确定性。欧元区11月制造业PMI为52.8，前值52.3，连续29个月处于扩张状态，但速度始终一般；10月失业率10.7%，预期10.8%，为四年来最低，但仍然较高；欧元区11月核心CPI同比初值0.9%，低于预期和前值0.2个百分点，远低于欧洲央行2%的中期目标。 对全球影响：对欧元区经济作用有限。欧元区经济根本问题在供给侧，是结构性问题，刺激作用边际递减。货政宽松低于预期，利好欧元，股债面临调整压力；美元短暂回调，但考虑到12月份美联储大概率加息，美元仍处强势周期；继续维持大宗商品底部盘整。 对中国影响：对经济影响有限，人民币贬值压力短暂下降。汇率和出口的关系较弱。例如，15年4-9月，人民币相对于欧元贬值，但中国对欧出口却出现下滑。核心问题在于货币宽松并不能实质性改善欧元区经济，内需增长仍然乏力；短期，决议和发布会货政低于预期，且上调欧元区预期经济增速，导致欧元升值、美元短暂回调和人民币贬值压力短暂下降。中长期，汇率取决于欧美中三国的经济基本面。

重点推荐

批发零售业《“她经济”：秀色可餐，纵享盛宴》

   投资建议：“她经济”涵盖了女性在美容、服装、饰品、休闲旅游等全方位的美丽时尚消费；随着女性经济能力和社会地位的不断提升，“她经济”市场规模有望快速增长，至2019年达到4.5万亿规模；其中，医美、生活服务行业集中度低、成长性强，发展空间最大。商贸、医药、旅游、纺服相关公司首先受益，建议买入：潮宏基、健盛集团、新华锦、宋城演艺，受益标的：千足珍珠、益盛药业。 消费升级遇见女性崛起，“她经济”迸发万亿美丽需求。随着我国人均收入水平持续增长，消费结构正快速升级，服装饰品、教育娱乐、医疗保健服务等消费占比呈快速提升趋势。而与此同时，我国25-45岁时尚女性人口已达2.9亿，随着女性在经济收入和社会、家庭地位的提升，近75%的家庭消费决策由女性主导，女性已经成为新时代消费的主导力量，万亿规模“她经济”孕育而生。“她经济”涵盖美容、生活服务、女装、内衣、黄金珠宝、手表饰品等诸多细分行业，目前市场规模近2.5万亿，预计至2019年将达到4.5万亿市场规模。 美容、服装、饰品、旅游迎风起舞，医美服务、女性内衣发展潜力最大。女性消费者爱家人，更宠爱自己，乐于为“美丽”买单，具有休闲化、感情化、冲动化的特点。从“她经济”细分行业来看，医美、内衣行业市场增速较快，行业集中度较低，未来成长空间巨大。医美行业：我国医美行业2014年市场规模达5530亿，未来5年复合增速超过15%，而单一机构市场占有率不足0.5%，打造品牌化、连锁经营，降低获取消费者成本成为行业发展关键。女性内衣：女性内衣2014年市场规模1000亿，潜在市场空间超过2000亿，CR（5）不足10%，随着女性消费频次和档次升级，把握消费者趋势企业有望脱颖而出。此外，黄金珠宝、手表配饰、化妆品、高端女装和休闲旅游亦将受益“她经济”崛起，迎来快速发展时期。 “她经济”秀色不仅可餐，精选四条主线让秀色更可投资。建议买入：①美容相关，新华锦（利百健细胞治疗应用医美空间广阔）；②珠宝配饰，潮宏基（K金时尚珠宝龙头，打造时尚品牌大平台）、老凤祥（黄金珠宝行业龙头）、豫园商城（复星商旅文资产整合平台）；③旅游演艺，宋城演艺（六间房拓展线上演艺生态圈），三湘股份（收购观印象开启泛娱乐新篇章）。④女装内衣，健盛集团（小袜子踏遍全球，多品类征战华夏）。医美行业受益标的：千足珍珠（转型医疗服务，战略布局母婴服务）、益盛药业（布局化妆品业务，转型美容新畅享）。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。