早评

　　银河

　　 CBOT大豆指数上涨0.33%至1002.25美分/蒲，CBOT豆粕指数整体持平至297美金/短吨

　　1.Anec：12月1日至12月7日期间，巴西大豆出口量为48.96万吨，上周为54.43万吨；豆粕出口量为61.48万吨，上周为52.57万吨；玉米出口量为134.27万吨，上周为124.42万吨；

　　2.USDA出口销售报告：截至11月28日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为231.3万吨，前一周为249万吨；2025/2026年度大豆净销售0万吨，前一周为1.8万吨；美国2024/2025年度豆粕出口净销售为27.6万吨，前一周为48.7万吨；2025/2026年度豆粕净销售0.5万吨，前一周为0万吨；

　　3.布宜诺斯艾利斯谷物交易所：截至12月4日，阿根廷大豆作物状况评级较差为0%(上周为0%，去年2%)；一般为36%(上周46%，去年62%)；优良为64%(上周54%，去年36%)。土壤水分2%处于短缺到极度短缺(上周2%，去年16%)；97%处于有益到适宜(上周98%，去年84%)；1%处于过剩(上周0%，去年0%)。阿根廷大豆播种率为53.8%，环比上周增加9.4%，所有已经种植的大豆区域表现出正常至优秀的生长条件；

　　国际大豆市场供应压力仍然比较明显，产区天气状况良好有利于作物生长，丰产特征比较明显，产地卖压逐步显现。国内现货短期虽然没有明显压力，但后续到港预计有所增加，市场提货表现一般，预计库存有一定累积压力。整体仍以偏弱为主。

　　白糖

　　隔夜ICE美糖上涨，主力合约上涨0.01(0.05%)美分/磅至21.27美分/磅。

　　1.2024/25年制糖期甜菜糖厂已全部开机生产，甘蔗糖厂也陆续开榨。截至11月底，全国共95家糖厂开机生产。其中，甜菜糖厂28家，甘蔗糖厂67家。全国共生产食糖136.79万吨，同比增加48.16万吨，增幅54.34%；累计销售食糖60.9万吨，同比增加29.22万吨，增幅92.23%；累计销糖率44.52%，同比加快8.78个百分点。2024/25年制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5989元/吨，同比下跌776元/吨。2024年11月成品白糖平均销售价格5998元/吨，同比下跌802元/吨，环比回升54元/吨。

　　2.泛糖科技12月5日讯，据不完全统计，今日广西新增1家糖厂开机生产。截至12月5日，广西2024/25榨季已有65家糖厂开机生产，同比增加9家；日榨蔗能力53.8万吨，同比增加8.25万吨。截至今日，近9成的广西糖厂已经开榨，仅余10家糖厂未开机生产。当前，广西制糖集团新糖报价6090~6190元/吨。

　　3.商务部：2024年11月我国关税配额外原糖实际到港20.86万吨，12月预报到港0吨。

　　4.根据巴西农业和畜牧业部(Mapa)公布的数据，随着中南部糖厂逐渐结束2024/25榨季生产工作，该地区的乙醇库存于11月开始下降，截至11月上半月的乙醇库存为107.2亿升，环比下降3.5%，同比下降5.2%。其中，60%为含水乙醇，40%为无水乙醇。圣保罗州作为巴西最大的乙醇生产和消费州，截至11月16日的乙醇库存总计56.4亿升，环比减少4.8%，同比下降2.9%。

　　5.沐甜5日讯内蒙古24/25生产期截止到11月30日，已累计收购甜菜571万吨，同比增加177万吨；加工310万吨，同比减少27万吨；产糖37万吨，同比减少8万吨；甜菜糖产率11.669%，同比降低1.684%。据了解，目前内蒙古24/25生产期甜菜收购工作已经基本结束，最终收购量预计在600万吨左右。按照目前的出糖率预估，内蒙古24/25生产期甜菜糖产量至少在70万吨左右，预计春节前才有糖厂停机。

　　6.咨询公司StoneX近日表示，近几个月来全球市场并未出现大幅波动，大部分价格波动反映了巴西中南部的产量预期。

　　该公司预计2023/24年度全球食糖过剩量为320万吨，而2024/25年度过剩为214万吨。尽管过剩量有所下降，但StoneX认为下一年度产量会更加宽松，印度产量预估上调，出口的可能性更大，可能达100万吨。

　　南、北方糖厂都进入生产高峰期，24/25榨季食糖产量增产预期导致糖价承压。下游采购以刚需为主，现货价格支撑糖价。此前国内糖浆管控传闻引发盘面上行，郑糖价格重心上移，关注政策变化对盘面的指引。

　　1.单边：传闻疑初步落地，预计盘面维持震荡偏弱走势。

　　 CBOT美豆油主力价格变动幅度0.33%至42.29美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.60%至5153林吉特/吨。

　　1.MPOB月报前瞻：路透调查显示，预计马来西亚2024年11月棕榈油库存为178.85万吨，较10月减少5.1%；产量预计为168.73万吨，较10月减少6.13%；出口量预计为152.43万吨，较10月减少12%。

　　2.布宜诺斯艾利斯谷物交易所：截至12月4日，阿根廷大豆作物状况评级较差为0%(上周为0%，去年2%)；一般为36%(上周46%，去年62%)；优良为64%(上周54%，去年36%)。土壤水分2%处于短缺到极度短缺(上周2%，去年16%)；97%处于有益到适宜(上周98%，去年84%)；1%处于过剩(上周0%，去年0%)。阿根廷大豆播种率为53.8%，环比上周增加9.4%，所有已经种植的大豆区域表现出正常至优秀的生长条件。

　　3.加拿大统计局：预计加拿大油菜籽2024年产量预估为1780万吨，去年为1832.8万吨，市场预期为1851.1万吨，此前公布数据显示为1950.2万吨；小麦产量预估为3500万吨，去年为3195.4万吨，市场预期为3428.75万吨，此前公布数据显示为3437.3万吨。

　　4.据Mysteel，12月5日，豆油成交2000吨，棕榈油成交3833吨，总成交5833吨，环比上一交易日减少14597吨，跌幅71.45%。

　　隔夜受加菜籽产量不及预期影响，菜油上涨较多，目前国内菜油供应充足，基本面偏弱，但盘面上仍受美加、中加关系的不确定等多重因素影响，菜油波动加大。目前油脂移仓换月仍在进行，从基本面上看，目前马棕进入传统的减产季，产地棕榈油报价仍然较为坚挺，高价对于棕榈油消费需求明显抑制，国内棕榈油库存持续偏紧。国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加，大豆压榨处于历史同期较为偏低水平，短期豆油库存或易降难增。

　　1.单边：短期油脂移仓换月中，盘面震荡运行，可考虑逢低分批建仓做多P05，不盲目追高。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货上涨，其中基准期上涨1.4%，收盘价435.5美分/蒲。

　　1、阿根廷玉米播种率为47.8%，环比上周增加9.4%，由于土壤含水量良好，98.4%的种植区域处于正常至优秀的状态。

　　2、巴西累计装出玉米472.64万吨，去年11月为740.59万吨。日均装运量为24.88万吨/日，较去年11月的37.03万吨/日减少36.18%。

　　3、根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至12月5日，全国饲料企业平均库存29.86天，较上周增加0.65天，环比上涨2.23%，同比下跌3.24%。

　　4、据Mysteel农产品调研显示，截至2024年12月4日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量400.2万吨，增幅8.48%。

　　5、12月5日北港收购价15水分2030元/吨。

　　美玉米需求较好，美玉米反弹，后期仍有反弹空间。昨日受收储消息影响，东北港口玉米上涨，但产区黑龙江玉米价格稳定1900元/吨附近，吉林玉米也偏弱。华北玉米上量开始减少，玉米现货反弹，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差仍较小。最近收储政策较多，但要看收储量，预计短期玉米现货基本稳住，后面会有小幅反弹，但01仓单反应毒素较高，下游接货意愿较弱。

　　1.单边：外盘03玉米，底部反弹，可以轻仓继续做多。03玉米震荡思路。

　　生猪

　　1.生猪价格：部分地区生猪价格仍有小幅回落，其中东北15.1-15.2元/公斤，持稳；华北15.2-15.8元/公斤，持平；华东地区15.5-16.2元/公斤，下跌0.2元/公斤；西南地区15.3-16.4元/公斤，下跌0.1元/公斤；华南地区15.3-16.7元/公斤，下跌0.2元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止12月3日当周，全国7公斤仔猪价格398.43元/头，较11月29日下跌11.93元/头，15公斤仔猪价格475.71元/头，较11月29日下跌19.29元/头，50公斤母猪价格1625元/头，较11月29日下跌0.36元/头；

　　3.农业农村部：12月5日“农产品批发价格200指数”为121.61，下降0.24个点，“菜篮子”产品批发价格指数为122.91，下降0.33个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为23.33元/公斤，下降0.8%。

　　现货市场压力继续体现，盘面前期对本轮下跌体现比较充分，近期开始有企稳表现。但是大方向来看，后续现货价格仍有比较明显的下行压力，在此背景下，预计期货阶段性企稳后仍有一定下行压力。

　　1.单边：继续等待高点布局

　　花生

　　1、河南白沙通货米报价4.20-4.35元/斤，大花生通货米报价4.10-4.15元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.00-4.10元/斤；兴城花育23通货米报价4.00-4.05元/斤，吉林产区308通货米收购价4.0-4.1元/斤，上货量有限。

　　2、油厂到货量相对稳定，开封益海到货500吨，石家庄益海到货550吨。费县油厂到300吨，成交7450元/吨，成交多以质论价。

　　3、花生油方面，油厂近期新签订单较少，下游成交偏少，受豆油价格下滑影响，花生油价格亦小幅下调，国内一级普通花生油报价14300元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16800元/吨左右。

　　4、花生粕走货偏少，下游需求低迷，整体交易一般，议价成交为主，46左右蛋白报价2860-2900元/吨。

　　1.单边：01花生7800-8000震荡，7800以下空间有限。

　　鸡蛋

　　昨日主产区均价为4.64元/斤，较上一交易日价格上涨0.03元/斤，主销区均价4.73元/斤，较上一交易日价格持平。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩余14台车，今日全国主流价格维持稳定，北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价208元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价208元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格215-210【稳定】按质高低价均有，到货6台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳定、河北价格稳定；山东主流价格多数稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格稳定，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　苹果

　　3、卓创：昨日产地成交价格维持稳定，客商采购积极性一般，山东产区客商数量较少，少量客商在周边产区采购统货。市场客商主要集中在西北产区采购，成交部分中等货源，陕北等高价区近期成交量亦不高。市场出货速度平缓，行情一般。

　　5、现货价格：山东烟台栖霞苹果价格稳定，果农货80#以上一二级片红意向价格3.0-3.5元/斤，条纹3.54.0元/斤，客商货片红3.5-4.0元/斤，条纹货4.5-5.0元/斤。以质论价。客商好三级果成交价格2.0-2.2元/斤，统货2.5-2.8元/斤。客商数量较少，成交不旺，近期主要电商采购部分奶油富士。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步统货主流价格2.5-2.8元/斤，果农要价2.5-2.8元/斤，主流成交价格区间2.5-2.8元/斤。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.04(0.06%)美分/磅至71.24美分/磅。

　　1、根据中国棉花信息网，截至12月4日，我国新疆皮棉累计加工量460.19万吨，较前一日增加6.9万吨，目前日加工处于历年同期较高位置。

　　2、国产棉昨日交投维持清淡，纺企成交减弱，刚需补库为主；24/25南疆机采3129/29B杂3.5内成交价在CF01+600-700左右，新疆库。国产棉现货主流销售基差多数暂稳；2024/25年度南疆手摘3129/29~30B/杂1.5内销售基差较多在CF01+650及以上，少量低于该价，同品质21级双29部分销售基差在CF01+850及以上，疆内自提。

　　3、根据AGRICOOP，截至2024/11/28至2024/12/2当周，印度棉花主产区(92.4%)周度降雨量为1.5mm，相对正常水平高0.3mm，相比去年同期高1.5mm。2024/10/01至2024/12/2棉花主产区累计降雨量为61.7mm，相对正常水平低3.1mm。

　　瓦楞纸

　　瓦楞及箱板纸市场多数维稳，局部成交上涨。AA级120g瓦楞纸市场日均价为2810.00元/吨，环比上一工作日上涨0.18%；箱板纸市场均价3694.80元/吨，环比上一工作日上涨0.03%。(卓创)(废黄板纸市场价格上涨。全国均价为1585元/吨，较上一交易日上涨1元/吨。废黄板纸回收量一般，打包站出货意向略微升高，废黄板纸供应整体一般。纸厂采购意向大部稳定，个别纸厂采购价格调整。)

　　瓦楞纸及箱板纸市场稳中局部上扬，广东地区纸企继续上调30-50元/吨。在龙头纸企各基地轮番拉涨下，场内涨价情绪依旧较浓，叠加沿海地区订单情况较好，推动纸价持续上涨。目前市场对旺季需求释放存在一定预期，瓦楞纸整体偏强运行。

　　双胶纸

　　双胶纸市场个别上行。个别大型产线尚未恢复生产，供应端对纸价仍存支撑，部分纸厂反馈接单尚可，挺价意愿偏高。经销商补库意愿一般，出货偏刚需，市场交投变化有限。上游原料木浆市场小幅下行为主，成本面对双胶纸暂无利好支撑。山东市场主流意向成交价格在5300元/吨左右，较上一工作日价格略探涨。部分本白货源价格在4450-4900元/吨区间，个别意向价格稍高。纸厂继续积极挺市；经销商惜售心理延续；下游印刷厂采买积极性一般，市场整体交投相对有限。(卓创)

　　双胶纸市场区间盘整运行，成交表现不旺。行业生产缩量，同时出版订单延续交付中，支撑工厂走货情况，供需关系出现一定缓和，企业积极向下游推进传导涨价事宜。从社会端订单来看，用户采买积极性不高，原材料因素支撑强度一般，贸易商对后市态度偏谨慎，稳定操盘为主。(成本方面：山东地区针叶浆6250元/吨，稳；阔叶浆4450元/吨，稳；化机浆3550元/吨，稳)

　　原木

　　原木现货市场走势分化。12月5日，山东市场主流原木价格持稳，3.9米中A辐射松原木现货价格为790元/方，较昨日持平。江苏市场4米小A辐射松原木760元/方，较昨日上涨10元/方。(木联)山东原木市场平稳偏淡，江苏原木各规格价格小幅推涨，涨价落实情况一般。

　　主力合约冲高回落，收盘小幅下行，最终收盘报795元/吨，与现货基本平水。

　　房地产需求季节性走弱和港口累库现实驱动下，原木现货整体承压，7月为淡季，估值压力更大。成本方面，外盘价格有所松动，但一定程度上被高涨的美元形成对冲，偏中性。

　　1.单边：投资者背靠810-820点做空07合约。

　　风险提示

　　点