［当前格局下，贵金属价格上方上行空间持续打开，白银价格弹性更强，有望突破前高。］

　　上周（10月14日至18日）贵金属价格全线收涨，其中现货白银价格五连阳，现货铂金价格震荡收涨，现货钯金价格震荡V形收涨。

　　消息面上，美消费和就业市场显示美经济韧性，进一步强化美联储11月议息降息25个基点的概率。但临近美国大选，市场对大选关注度持续上升，伴随特朗普支持率的回升，市场有所转向特朗普交易。大选的不确定性结合地缘政治引起的避险需求，给予了贵金属价格强劲的上涨支撑，在国际金价持续上行后，国际银价迎来金融属性补涨。

　　国家统计局最新公布的数据显示，2024年9月社会消费品零售总额为4.11万亿元，同比增长3.2％，增速比今年8月上涨1.1个百分点，除汽车外的消费品零售总额3.66万亿元，同比增长3.6％。其中限额以上黄金珠宝类行业9月零售总额264亿元，同比下降7.8％。

　　相比前两个月，9月份金银珠宝零售总额同比下降有所收窄，一定程度上或与“金九银十”销售旺季对黄金珠宝消费的拉动有关，但9月金银珠宝零售总额增速在16类消费类目中排名倒数第一，黄金珠宝消费仍然面临不小的复苏压力。

　　9月规模以上工业增加值同比上涨5.4％；从环比来看，9月份规模以上工业增加值比8月增长0.59个百分点；分产品来看，9月太阳能电池、新能源汽车产品产量同比分别增长8.2％和48.5％。

　　根据世界铂金投资协会预测，全球铂金供需缺口进一步加大。预测显示，供需缺口将持续至2028年。预计从2025年至2028年，铂金市场的年均短缺将达到24吨，相当于平均需求的9％。

　　铂金供应端危机进一步显现。2024年，南非铂族金属（PGM）矿企因铂族金属一篮子价格低迷而采取了一系列应对措施，包括放缓产能提升进度、推迟项目实施，以及关闭或维持矿山/矿井的保养状态。在2025年至2028年期间，生产商的供应指导中位值已减少了5％。

　　需求端方面，预计2023年至2028年间，铂金在汽车行业的需求年复合下降率仅为-1％，显示出该行业的整体趋势依然具备韧性。投资需求方面，基于中国铂金条币需求的纳入，预计每年将增加4吨。预计2025年至2028年间，铂金的总投资需求将平均达到17.4吨。

　　从价格走势来看，国际银价目前上方的压力位在35美元/盎司处，下方的支撑位在MA5位置处。

　　本周美国的宏观经济数据进一步印证了三季度经济的强劲，预计美联储年内将维持偏鹰的态度。

　　10月17日，欧洲央行决定将三大关键利率均下调25个基点，这是今年内欧洲央行第三次降息，美元指数持续反弹。但考虑美国大选目前竞争激烈，带来的不确定性叠加地缘政治因素的避险需求，提供了上涨的强劲支撑。当前格局下，贵金属价格上方上行空间持续打开，白银价格弹性更强，有望突破前高。

　　国际铂金价格上方的压力位在1025美元/盎司处，下方的支撑位在MA5位置处。国际钯金价格上方的压力位在1100美元/盎司处，下方的支撑位在MA10位置处。就目前的情况来看，国际铂金价格和国际钯金价格均位于长短期均线的上方，在贵金属价格普涨行情下，短期有望继续上行。