一、行情回顾

　　市场乐观情绪下降，上周商品市场普跌为主，在地缘冲突影响下，黄金、原油逆势上涨,布伦特原油一周上涨0.83%；股票市场分化，A股、港股大幅走低，恒生指数一周大跌超6%，美股、日股走强，日经225指数一周涨2.51%；此外，美联储降息放缓，美元走高。

　　（图一：全球主要大类资产周度涨跌幅）

　　国内关联商品方面，油脂板块很随原油走强，棕榈一周涨超3%，原油一周涨近5%；沪金微涨，铁矿、豆二等跌幅居前，豆二一周跌超4%。

　　（图二：国内关联商品周度涨跌幅）

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　　二、重大事件及数据

　　1、地缘冲突加剧 黄金、原油反弹

　　（1）据新华社，黎巴嫩公共卫生部9日发表声明说，以色列8日对黎巴嫩南部省、奈拜提耶省、贝卡省、巴勒贝克-希尔米勒省和黎巴嫩山省的多个城镇和村庄发动袭击，共造成22人死亡、80人受伤。

　　（2）当地时间10日凌晨，总台记者自黎巴嫩真主党方面获悉，以色列对贝鲁特南郊发动新一轮空袭。当天稍早时，以色列国防军向黎巴嫩贝鲁特南郊的居民发出新的紧急警告，要求哈雷特赫里克(Haret Hreik)地区一栋建筑物及其周边的居民立即撤离，并远离至少500米的距离。以军表示将很快针对这个目标采取行动。(央视新闻)

　　（3）当地时间10月10日晚间，以色列安全内阁将召开会议，决定如何就本月1日伊朗向以色列发动大规模导弹袭击作出回应。自10月1日伊朗对以色列发动大规模导弹袭击后，以色列方面誓言必将予以报复，放话或将打击伊朗石油设施。而伊朗方面也多次表态，已做好多种应对准备。(央视新闻)

　　FXStreet高级分析师Dhwani Mehta写道，黄金价格延续此前从三周低点2604美元/盎司反弹的走势。在美国生产者物价指数(PPI)数据将于周五晚些时候发布之前，广泛的避险情绪和美元的温和下跌支撑了黄金价格。金价已经收复关键的21日移动均线，后市可能进一步反弹。金价的下一个看涨目标见于2650美元/盎司心理障碍和2670美元/盎司附近的高点。

　　Tychey资本顾问管理成员Tariq Zahir表示，以色列将如何回应伊朗上周的导弹袭击，这是原油主要的看涨因素。如果伊朗油田遭到攻击，油价可能会飙升。如果发生大规模袭击，并且伊朗和以色列之间持续发生来回冲突，伊朗可能会试图影响通过霍尔木兹海峡这一重要石油咽喉要道的货物流通。

　　2、美国9月CPI创2021年新低 11月势将放缓降息步伐

　　美国9月未季调CPI年率从前一个月的2.5%回落至2.4%，为连续第六个月走低，创2021年2月以来新低，但高于市场预期的2.3%。

　　（图三：美国CPI环比、同比走势）

　　Pepperstone分析师Michael Brown表示，尽管美国通胀数据高于预期，但9月份CPI数据似乎不太可能实质性改变FOMC的政策前景。他指出：

　　“尽管9月份就业报告强于预期，并且鉴于反通胀进展持续，预计今年剩余2次FOMC会议每次都会降息25个基点，这种降息节奏可能会持续到2025年，直到联邦基金利率在明年夏天大致回到3%左右的中性水平。本质上，这就是‘美联储看跌期权’，它以一种强有力且灵活的形式持续存在，并继续为参与者提供进一步远离风险曲线的信心，同时也使股市跌幅保持相对较浅，并被视为购买机会。”

　　3、首期操作规模5000亿元互换便利落地

　　中国人民银行公告，决定创设“证券、基金、保险公司互换便利”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。

　　4、多家银行发布公告对存量个人房贷利率进行批量调整

　　工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等多家银行今天一早陆续发布公告，10月25日起，将对存量个人房贷利率进行批量调整。除贷款在北京、上海、深圳等地区且为二套房贷款的情形外，其他符合条件的房贷利率都将调整为贷款市场报价利率LPR-30BP。多家银行明确，存量房贷利率调整将由银行统一进行批量调整，不需要客户提出申请。如果贷款人的存量房贷的利率已经低于贷款市场报价利率LPR-30BP，将不会进行调整。而对于固定利率存量房贷，则需要先行转换为贷款市场报价利率LPR加减点的浮动利率，之后银行就会直接进行调整。

　　5、财政部一正三副部长发声 一揽子财政增量政策举措即将推出

　　10月12日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部一正三副负责人到场。财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。

　　会上，财政部部长蓝佛安从六大方面总结了财政部在加大财政政策力度，加强重点领域保障，积极防范化解风险，促进经济持续回升向好的工作内容。

　　蓝佛安同时介绍了将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措，包括：较大规模增加债务额度支持地方化解隐性债务；发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本叠加运用专项债、专项资金、税收政策等支持推动房地产市场止跌回稳；加大对重点群体的支持保障力度等四个方面。

　　“本次发布会释放了相对积极的政策信号，并为后续政策发力预留了充足空间，有望对权益市场起到有效的支撑与托底作用，助推权益市场重回上涨行情。”浙商证券固收分析师覃汉分析，权益市场走强的确定性相对较高，但由于基本面尚处修复过程中，债券市场行情或如2014年—2015年牛市期间一样演绎横盘震荡行情。

　　中金公司表示，从化债、给银行注资以及帮助开发商保交楼的角度来看，本次财政政策的核心其实更注重缓解存量经济的债务风险，降低地方政府、城投平台、银行和开发商的风险。从这个逻辑上来看，其实是比较利好存量信用债，包括城投债、国有银行二永债和部分优质地产债。

　　三、热门品种分析

　　1、地缘紧张局势令美原油净多头持续四周增加

　　上周中东地缘局势影响原油价格波动，周初油价先涨后跌，一度回吐假期所有涨幅！此后，冲突再度升级、飓风席卷美国，油价周四再次冲高！

　　其中，美原油单周上涨0.35%，收74.71美元。

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　　上周原油市场主要受到两大核心因素的影响：一是中东地缘政治紧张局势，尤其是以色列与伊朗之间的冲突潜在升级，可能对全球原油供应产生重大冲击；二是飓风米尔顿对佛罗里达州燃料市场的短期扰动。在这些背景下，原油价格保持上涨态势，但未来走势仍存在诸多不确定性，尤其是全球经济放缓可能对原油需求带来持续压力。

　　展望本周，投资者将密切关注中东局势的发展，尤其是以色列是否会对伊朗采取进一步的军事行动。同时，全球经济数据，尤其是中国和美国的经济状况，将成为影响原油市场的重要因素。如果中东局势进一步恶化，油价可能继续走高，而若经济数据表现不佳，需求预期将再次对油价形成压力。

　　（图五：大型投机商美原油持仓量）

　　此外，美国商品期货管理委员会最新统计，截止10月8日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1707072手，减少64264手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头190637手，比前一周增加31029手。其中持有多头303823手，比前一周增加8929手；持有空头113186手，减少22100手。

　　分析指出，从场内的资金情况来看，中东地缘政治局势依旧动荡，伊朗于10月1日向以色列发射了180多枚导弹,引发了以色列对伊朗石油设施实施报复的可能性，但是以色列尚未作出回应，受此影响，空头仓位的资金加速撤离，而多头仓位的资金则进一步增加。从油价的表现来看，受到投机情绪的支撑，WTI原油期货价格快速持续反弹，并最终站到了77美元/桶的位置。

　　2、三大因素致使股指快速回落！股指下跌空间逐步缩小

　　节后，市场乐观情绪下降、获利盘离场，A股、港股大幅回落，恒生指数高位回落超13%，上证指数高位回落超14%。

　　此外，股指期货普遍回落，上证50、沪深300股指期货高位回落超16%，中证500股指期货高位回落超18%。

　　分析指出，三大因素导致股指期货出现大幅回调。一是由于国内市场短期经过快速上冲之后，部分解套盘以及获利盘出局；二是9月24日至10月9日，已有超100家公司披露减持进展或减持计划，其中甚至有股东出现清仓式减持，使得短期市场供应有所增加；三是市场对国新办新闻发布会表现偏谨慎，部分投资者仍在观望。

　　展望后市，国泰君安认为,近期在刺激政策预期下调的情况下,行情已有明显调整。随着财政部发布会举行,政策不及预期的利空也已逐步落地。逐步回调至相对估值合理位置附近,参考沪指重要支撑位3108点、3008点的临近,指数下跌空间逐步减小。后期,经济、股市、地产方面更重视增长和提振信心,预计伴随政策细则再度落地,预期发酵将继续支撑期指重心,但整体波动也可能有所加大。

　　四、本周重点关注

　　本周多个重磅数据及事件来袭：IEA公布原油报告、中国公布一系列重磅经济数据、美国多位官员发表讲话，留意贵金属、原油、有色的波动机会。

　　（图八：本周重要数据及事件）

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