股市资讯

市场点评

市场回顾：两市高开高走，沪指大涨突破3400点

   两市高开高走，沪指大涨突破3400 点。沪深两市早盘小幅高开，券商股突然发力全线涨停，带动大盘全天高举高打，积极上攻。沪指突破3400 点，创出近2 月新高，创业板涨幅超6%。截至收盘，沪指涨4.31%，涨142.94 点，报3459.64 点；深成指涨5.29%，涨596.76 点，报11884.90 点；创业板涨6.38%，涨155.05 点，报2584.32 点。成交量方面，沪市成交4261 亿元，深市成交5679.8 亿元，两市共成交9941 亿元，较昨日大幅放量超3000 亿元。个股呈现全线上涨，仅4 家下跌，涨停个股数超过200 只，个股平均涨幅超过5%。板块方面全线飘红，非银、计算机和通信等板块领涨，银行、食品饮料和钢铁等板块涨幅居后。热点集中于福建自贸区等板块。

后市展望：指数放量长阳突破箱体，短期或维持强势震荡格局

   指数放量长阳突破箱体，短期或维持强势震荡格局。此前我们一直强调在当前位置需要通过震荡来完成筹码换手，抬高市场持仓成本，逐步提升持股信心，好突破当前压力位。因此市场在过去一周维持区间震荡，基本符合我们的判断。昨日的放量长阳，或意味着短期的调整接近尾声，而观望的资金可能会被吸引入市。但当前仍是存量资金为主，增量资金为辅，因而大盘持续大涨的基础较薄弱，短期或维持强势震荡格局。

操作建议：精选优质标的，成长股机会更显著

   寻找业绩确定性高、良好的性价比、符合国家政策及产业发展方向的行业；并且重点挖掘微观结构已经出现明显改善、基本面情况良好，拥有真实可靠的题材的优质标的。

大事要闻

五位一体基本国策，十三五环保新增哪些——“十三五规划”全文建议正
式发布事件点评
   事件：第十三个五年规划（全文）建议正式发布
   十三五规划更加注重生态环境基本特征。十二五规划仅提及“经济增长存在资源环境约束”，我们认为当时背景下国家更重视的是经济发展，资源环境仅作为经济发展支撑而被分析。而十三五规划认为2016-2020 年发展环境存在“资源约束趋紧、生态环境恶化趋势尚未得到根本扭转”局面，明显增加了对生态环境的重视程度；十三五目标更加强调“低碳”理念，增加污染物总量控制指标。十二五提出目标是“资源节约环境保护成效显著”，指标包括非化石能源占比、单位GDP 能源消耗、单位国内生产总值二氧化碳排放等，并仅对COD、氨氮、二氧化硫、氮氧化物4 种污染物排放总量提出“显著减少”目标。十三五提出的目标是“生态环境质量总体改善”，新增亮点包括低碳水平上升、碳排放总量得到有效控制（如从十二五“积极”发展生物质能到十三五“加快”发展生物质能）；针对主要污染物排放总量的提法是“大幅减少”而非“显著减少”，并扩大污染物总量控制范围、将细颗粒物等环境质量指标列为约束性指标；

   十三五扩大了工业污染源达标覆盖面，城市污水和生活垃圾处理覆盖率将达到全覆盖而非85%、80%。十二五提出培育发展节能环保战略新兴产业，针对工业废水说法是“加强造纸、印染、化工、制革、规模化畜禽养殖等行业污染治理”，针对城市污水和垃圾处理的说法是“城市污水和生活垃圾无害化处理率达到85%和80%”。而十三五提出的是“深入实施大气、水、土壤污染防治行动计划”、“实施工业污染源全面达标排放计划”、“实现城镇生活污水、垃圾处理设施全覆盖和稳定运行”；与十二五管理机制不同，十三五要实行省以下环保机构监测监察执法垂直管理制度，建立全国统一的实时在线环境监控系统。这意味着环境监测数据将由省级财政支持市县级监测站，监测数据将更加独立，虽然增加了省级财政预算保障金额，但是省级统管改革表明中央打破地方保护主义决心，比此前提出的“独立进行环境监管和行政执法”更进一步，也契合《国家环境质量监测事权上收方案》的精神。监测板块率先受益。总之十三五五位一体下，环保板块迎来纲领性政策落地。继续推荐雪迪龙、津膜科技、碧水源（停牌）、清新环境，其他推荐标的包括长青集团、东江环保（停牌）、盛运环保；受益标的包括启源装备、聚光科技、神雾环保、龙净环保、瀚蓝环境（停牌）。

重点推荐

服装业《内衣行业的秘密：空间丰满，并购美艳》

   首次覆盖贴身衣物行业，给予“买入”评级。我们认为在服装初步实现消费升级后，未来人们将重视贴身衣物的品牌，女性内衣市场尤为受益。此外，贴身衣物行业劳动密集度高，在经济增速放缓、中小企业破产的趋势下行业集中度不断提高，并购事件将不断发生。我们看好贴身衣物行业中品牌企业的发展，给予行业“买入”评级。我们认为2015 年后贴身衣物行业中品牌企业将迎来业绩高速增长。因为：1）居民收入持续增长，消费者有实力实现内衣品牌升级；2）90 后成长为消费主力，品牌意识高于父辈；3）出口下滑、劳动力成本上涨，中小企业倒闭潮加剧，市场份额向龙头集中；4）健盛集团、汇洁股份、都市丽人等代表型企业战略得当，不断实现自身扩张。消费升级趋势明显，预计贴身衣物行业空间可达4,000 亿。2013 年中国贴身衣物行业市场规模为1,944 亿元，有超过40%的人口处于低收入水平，内衣、袜子等消费以杂牌产品为主。未来居民收入进一步提高、互联网等渠道增加品牌内衣的覆盖面，中低端市场中品牌内衣将逐渐取代杂牌内衣的市场份额。此外中产阶级和富裕人群的不断扩大也为中高端市场带来机会，内衣消费全面升级。

   预计行业通过自然淘汰及兼并收购，行业集中度将不断提升。一方面，2015 年后发达国家经济复苏疲软，出口的下滑使得传统靠出口订单生存的中小企业举步维艰，另一方面2014 年劳动力成本较2008 年翻了一番，而贴身衣物中小企业机械化程度低，劳动力成本占比高，受到冲击巨大。2015 年后东莞、绍兴等地的纺织服装企业频频倒闭，而龙头企业在渠道或品牌方面扩大现有优势、通过并购等方式使行业集中度不断提升。

   核心推荐：健盛集团、汇洁股份、都市丽人。我们重点推荐产能释放和客户开发发力、内销市场有望突破以及存在并购预期的健盛集团，目标价23.99 元，建议“买入”；推荐继续打造国内中高端内衣品牌形象，有望多品牌多品类扩张的汇洁股份，目标价45.00 元，建议“买入”；推荐初步完成渠道布局、资产周转快于同业的都市丽人，目标价10.50 元，建议“买入”。

风险提示：宏观经济增速大幅下滑、并购不达预期、库存积压等。

泸州老窖（000568）《低调务实的管理层，看得见的边际改善》
投资评级：买入
期限：中线
目标价格：30.41 元
   投资建议：维持买入。维持2015-16 年EPS 预测1.12、1.37 元，维持目标价30.41 元，对应2016 年22 倍PE，继续重点推荐。逐步淡出柒泉，加强品牌专营模式突出大单品战略。柒泉模式弊端在于单品不突出、公司终端控制力差，自2014 年起公司逐步成立三个品牌专营公司（特曲、窖龄、1573），本质仍是直分销模式，但将三个中高端品牌分开运作、并加强公司自身的终端管控力度，有利于逐步理顺各个产品渠道体系，配合推广大单品战略。持续加强深度协销，精细化渠道管控。2014 年底现任总经理林锋接手后，结合公司资源禀赋、推行深度协销，大幅扩张中高档酒销售团队至1000 人以上（2014 年底不到500 人），根据不同区域具体情况、由公司销售人员和经销商共同管理市场，直面消费者、大幅缩减渠道层级，以加强终端管控、保证渠道利益。行业回归挤压式增长下，精细化渠道管控将带来较大的边际收益。

  三季度1573 恢复增长良好，中档酒渠道逐步理顺。三季度公司加强1573 市场管控和支持，预计报表销量300-500 吨，实现较快恢复性增长，目前渠道积极备货，全国平均已完成全年任务90%，一批价稳定在560 元左右。Q3 公司通过中档酒控量稳价、加强终端管控等，逐步理顺渠道，如目前窖龄酒一批价已回升10-20 元，但调整期下中档酒出货一般。预计前三季中高档酒收入占比已回升至50%左右。
   催化剂：五粮液推进改革树立行业标杆，公司国企改革有望加速；
   核心风险：高档白酒价格下行风险；行业竞争加剧风险。

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