股市资讯

市场点评

   周五早盘沪深两市走出过山车似的震荡行情，多头多次上攻3400点但始终未守住，截止收盘，沪深两市股指都翻绿。截止收盘，沪指报收3382.56点，下跌0.14%，成交3072.67亿元；深成指报收11546.05点，下跌0.18%，成交4952.91亿元。板块方面，涨幅居前的是证券、传媒、食品加工制造、计算机应用，跌幅居前的是国防军工、有色冶炼加工、钢铁、农业服务。个股方面，两市共有69只非ST个股涨停，仅有5只跌停。

后市展望：留下一分清醒

   留下一分清醒，从“乐观”到“更乐观”很难。年内至今，包括货币政策在内的宽松性政策频率和力度都接近了历史高峰。包括10月23日双降在内，央行已经进行了四次降准，五次降息。高度宽松的流动性条件已经对债券市场、一线城市的地产市场形成了明显的支撑作用。市场之前一度预期这部分资金可能会进入股票市场。目前从开户、交易以及市场热情看，增量资金入市的逻辑短期内无法得到实现。如果短期内外部资金进入市场的通道仍然无法快速打开，增量资金入市的逻辑面临证伪的可能性。 支持风险偏好上升的因素不明朗。回顾九月以来的上涨，更多体现为存量资金风险偏好的上升，特别是反映在成长股短期内更加积极的表现上。十三五规划框架已经公布，三季度报告基本符合市场预期。值得注意的是，九、十两个月基本集中了大量重要会议、三季度GDP数据发布等多种因素。这些因素支撑了第四次降息（8月25日）到第五次降息（10月23日）之间的市场行情。短期内市场仍然存在降息预期，但是继续支持风险偏好上升的新因素已经不再明朗。 存量资金仓位普遍已经偏高。据我们对基金仓位的跟踪（11月1日，《15年3季度基金持仓结构分析》），市场主流机构仓位已经维持在偏高的水平。受到风险偏好上升影响，三季度环保、电子、国防军工等行业的持仓占比有明显提升。整体来看，期待存量资金进一步提升仓位来驱动趋势性行情可能越来越难。

操作建议：推荐券商、高端制造、现代消费服务等板块

   行业配置与主题推荐。行业层面，我们推荐：一、前期悲观预期已经反映充分，受益于交易量及两融回升、机构持仓较低、弹性较大的券商；二、高端制造相关，主要包括信息技术（偏软：大数据，信息安全，偏硬：信息基础设施）、新能源（光热）、智能制造（机械、军工）与新能源汽车。三、现代消费服务相关：传媒、社会服务及大健康（医疗、生物医药等）；四、受益于财政发力相关链条：城市建设（轨道交通、停车场）、环保（水务）。此外建议关注受益于天然气价格改革受益的天然气输配板块。主题推荐围绕十三五规划和走出去加快两大方向展开。1）”美丽中国”首次纳入五年规划,建议布局环保（雪迪龙/汉威电子）和新能源（多氟多）两条主线，这两个领域同时也是国开发展基金增资的重点方向；2）优化对外开放区域布局加快，自贸区作为打破贸易壁垒的重要抓手四季度催化剂不断，第三批自贸区有望获批（北部湾港）；3）农业现代化是十三五十大目标唯一细化领域,推荐农业信息化（新安股份）与农垦（海南橡胶）两个方向；4）信息经济是结构转型创新的着力点，信息基础设施建设（永鼎股份），大数据云计算信息安全（东方国信）,各行业信息化（积成电子）。

大事要闻

   核心观点：受国内新订单回升推动，10月中采制造业PMI与上月持平。内需订单连续两个月回升，以及建筑业订单回升，表明主要是微刺激见效。购进价格指数下滑，叠加猪价下跌影响，通缩加重，预计10月CPI为1.4%，货币仍需宽松，但留意节奏变化。近期微刺激发力，8-9月信贷社融数据放量，财政支出高达26.9%，房地产新开工投资降幅收窄，刺激房市车市新政有望4季度见效，维持经济短期有望暂稳，中期L型判断，但长期下行压力仍大，有赖改革放活。 内需推动制造业需求连续两个月回升。10月制造业新订单指数为50.3，高于9月的50.2，和8月的49.7，连续两个月回升；制造业需求回升主要由内需贡献，出口订单仍在下滑。10月新出口订单指数为47.4，比9月下降0.5个百分点，也低于8月的47.7。内需回升与微刺激有关，8-9月信贷社融数据放量，财政支出高达26.9%。 企业生产平稳，就业压力有所显现。10月制造业生产指数为52.2，比9月下滑0.1个百分点，但今年以来一直在52附近徘徊，总体平稳。从业人员指数47.8，比9月下滑0.1个百分点，连续5个月下滑，显示经济下行压力逐步向就业传导。 企业去库。10月制造业原材料库存指数为47.2，比9月下滑0.3个百分点，处于2013年以来的最低位置附近，和价格指数持续下滑有关，9月原材料购进价格指数44.4，处于历史较低位置。 购进价格指数回落，通缩压力加大。10月原材料购进价格指数为44.4，比9月回落1.4个百分点，叠加猪价回落影响，预计10月CPI降至1.4%。 行业分化较大，高技术、消费品等制造业延续扩张态势，而高耗能产业持续偏弱。高技术制造业和消费品制造业PMI分别为54.6%和52.2%，均保持较快增长。其中医药制造业、计算机通信电子制造业、食品及酒饮料制造业等行业连续处于扩张区间。高耗能行业PMI为47.8%，持续低于临界点。其中，黑色金属和有色金属冶炼及压延加工业、非金属矿物制品业等行业PMI持续低于临界点，且均有所回落。 非制造业PMI有所回落，但新订单和建筑业商务活动回升。10月，中国非制造业商务活动指数为53.1，比上月回落0.3个百分点。分行业看，服务业商务活动指数为52.3%，比上月回落0.7个百分点，主要受资本市场服务业等影响。新订单指数为51.2，比上月上升1.0个百分点，表明非制造业需求有所增加。建筑业商务活动指数为57.1，比上月上升1.9个百分点，表明微刺激逐步见效。

重点推荐

投资评级：买入 期限：中线 目标价格 ：18元
买入评级。

   2015年受益抢装，业绩高增长。随着公司风电场运营进入建设加速期，同时海上风塔将实现批量供货，业绩高增长持续，上调2015-2017年EPS预测至 0.37（+0.05）/0.62（+0.04）/0.80（+0.05）元,CAGR 47%。同行可比公司2016年平均PE 27倍，基于公司风场运营和海上风塔爆发预期，给予一定估值溢价，维持目标价18元，对应2015-2017年PE 36/21/16倍。 三季报印证高增长，全年业绩大概率超预期。1-9月实现收入15.3亿元，同比增长40%，净利润2.36亿元，同比增长68%，尤其三季度单季净利润1.2亿元，同比增212%。公司预计2015年全年业绩2.8-3.3亿元，同比增长60%-90%，大幅超出市场预期，主要原因：1）海上风塔和大型陆上风塔出货量超预期；2）2015年风电抢装或达30GW。 不惧市场担忧，业绩持续高增长有保证。市场担忧2015年抢装过后风电景气度向下，影响公司业绩增长持续性，我们认为业绩弹性依然很大，三点逻辑：1）公司海外业务占比70%以上，受国内风电景气周期影响小；2）定增加码风电运营，业绩弹性极大。哈密300MW项目年底并网，增厚2016年业绩1.5亿元，全资子公司宣力获取风资源能力强，定增20亿可撬动1.5GW风电项目，预计2015-2017新增风场运营300/350/400MW，2020年可达2GW，增厚8亿净利润；3）海上风电出口+3MW以上大型陆上风塔放量。 风险提示。风电场建设和并网不达预期，海上风电市场启动低预期。