2024.06.21 弘业期货

农产品板块

【油脂】

震荡

国内三大油脂总库存回升。截止到2024年第23周末，国内三大食用油库存总量为188.82万吨，周度增加1.88万吨，环比增加1.01%，同比下降6.48%。其中豆油库存为107.81万吨，周度增加1.40万吨，环比增加1.32%，同比增加7.43%；食用棕油库存为30.72万吨，周度增加0.45万吨，环比增加1.49%，同比下降29.15%；菜油库存为50.29万吨，周度增加0.03万吨，环比增加0.06%，同比下降13.58%。

豆油：巴西大豆收割完成，南美大豆集中上市，冲击出口市场。由于美国大豆产区天气理想，近期美豆播种进度较快，美豆类期货承压回调。二季度国内进口大豆大量到港，库存回升，油厂压榨和开机提升，国内豆油供应持续走向宽松。消费端，当前国内豆油提货一般，且豆油相对棕榈油性价比转弱，消费边际转弱。油脂处于供应逐步增加的阶段，短期易跌难涨。中期关注大豆生长期天气的变化，若天气不出现大问题，油脂预计逐渐走弱。

棕榈油：MPOB5月报中性偏空，产量及出口均增长，库存小幅增加，基本符合市场预期。供应端，产地进入季节性增产期，产量持续回升。船运机构预估的6月1-10日马棕出口环比增加。棕榈油进口成本下降，近期国内棕榈油远月买船增加，国内棕榈油库存止跌回升，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。需求端，棕榈油相对其他油脂价差恢复，消费好转，夏季是棕榈油消费旺季，利多消费。综合来看，棕榈油短期震荡整理，等待供需矛盾的指引。

【油料】

降雨“浇灭”热浪，豆粕料延续下滑

隔夜美豆大跌；美国中西部降雨预报浇灭之前热浪不利影响；不过美国国家气象局天气预报中心预测7-9月大部分地区气温将高于正常水平；指标11月开盘1132.5，最高1136，最低1115，收盘1116.5，跌1.33%；国内夜盘豆粕低开震荡弱势收低；海关数据显示中国五月大豆进口1022.19万吨，环比增加19.25%，同比下降11.63%；另美豆产区热浪忧虑消退也令价格承压；主力9月开盘3360，最高3372，最低3343，最新3355，跌0.45%；菜粕低开震荡；中国五月菜籽进口45.41万吨，环比减少3.55%，同比减少33.84%；进口菜籽供应充足预期压力缓解；主力9月开盘2573，最高2576，最低2558，最新2569，跌0.46%；菜油高开低走小幅收跌；美豆下跌和豆油回调拖累；但中国五月菜油进口13.95万吨，环比下降9.31%，同比下滑19.27%；操作建议:两粕偏空，菜油关注。

【豆一】

外盘重新走弱 豆一远月承压

隔夜外盘美豆期价再创新低，今日豆一期价料承压，昨日主力2409合约收至4530元/吨，近期豆一期价减仓反弹。现货方面，近期东北现货价格持续小幅上涨，九三收购持续，农户余粮有限，现货购销趋缓，东北现货价格以稳为主，余粮数量下降，关内大豆价格企稳。国储轮换拍卖启动，本周成交率尚可。九三集团下属库点春节后陆续开始收购国产豆，当前收购量累计超过110万吨，近期日收购量环比下降，且收购库点持续缩减。2月开始的九三收购给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑。近期农户销售放缓，产地购销价格企稳，外盘反弹导致进口豆与国产豆价差扩大，不利豆一需求，收储对豆一近月价格产生支撑，但远月价格受抛储预期影响而偏空，市场暂时处于政策真空期，鉴于今年东北豆一种植面积继续扩张，远月供应压力偏大，建议投资者多近空远，或逢高做空远月。

【花生】

华北降雨改善 期价弱势反弹

本周现货价格继续走弱，受华北降雨增多影响，麦茬花生播种进程料加快，昨日期价冲高回落，远月期价领跌，近月pk2410围绕8800窄幅震荡，持仓大幅减少。现货方面，本周油厂收购进入收尾阶段，剩余开收油厂继续下调收购价格，油料米价格偏弱运行，需求淡季，产地库存高于去年同期，通货米价格也持续下调。供应方面，产地农户上货量有限，贸易商收购成本高企且难以顺价销售，夏季高温来临，库存处理压力上升。需求上，油厂收购力度持续下降，收购价格下调，后期收购量趋降，食用需求刚需有限。近期花生粕跟随豆粕价格下跌，花生油价格下跌，花生油厂理论榨利亏损持稳或略降，油厂仍处于榨利深度亏损阶段，后期需求走弱或令现货价格持续承压。本年度农户惜售将导致销售压力后移，增加远月价格下行压力，新作面积增加预期将会令远月合约承压，中期市场维持偏空格局。市场聚焦新作花生种植情况，建议投资者密切关注产区降雨，逢高轻仓做空远月。

【玉米&淀粉】

震荡

玉米阶段供应渐减，现货价格偏稳。进口玉米拍卖和麦玉替代补充，市场并不短缺。下游深加工企业玉米库存回落，饲企小幅增库。5月国内玉米进口续减。外盘美农报告无亮点，小幅调减全球期末库存；美玉米优良率较好，低价农户惜售。南美巴西税收新政或影响出口。美玉米回落，缺乏提振。国内需求端生猪价格高，养殖大幅盈利；蛋鸡持续盈利，存栏高；肉鸡亏损走扩；饲料需求或有好转。深加工企业加工利润回落，开机率回落，淀粉库存回落。下游淀粉糖、造纸开机率稳定。深加工需求放缓。玉米短期维持震荡。

【棉花&棉纱】

偏弱震荡

印度政府继续提高2024/25年度中夏季作物的最低支持价格MSP，中短绒棉棉花2024/25年MSP为7121，较上年度提高7.6%，长绒棉2024/25年MSP为7521，较上年度提高7.14%。美棉优良率环比下降，印度种植面积预期降幅较大&印度继续提高MSP价格，ICE期棉下方短期存在支撑。国内棉花基本面变化不大，基差整体暂稳。旧作供给，开机率持续回落，产成品累库，现货成交清淡，近期棉纱价格跌速慢于棉花，纱厂利润有所改善。基本面缺乏有利因素，郑棉近期或偏弱震荡，关注下游订单及天气。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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