农产品

　　早间评论

　　西南期货研究所

　　2024.5.9（星期四）

　　豆粕

　　轻仓买入看涨期权

　　美豆周三收盘下跌，尽管巴西南里奥格兰德州的洪水继续影响收割，市场等待美国农业部(USDA)发布月度供需和产量报告。国内方面，巴西7月船期大豆到岸升贴水170（+0）。港口大豆库存周比回落处于近6年同期次高水平。油厂豆粕库存继续回升处于近9年同期第4低水平，豆粕连续4周累库。生猪养殖亏损扩大，亏损处于近8年同期第4低水平，白羽肉鸡养殖亏损扩大，亏损处于近8年同期最高水平。2024年1季度末，生猪存栏40850万头，同比下降5.2%。2024年3月，全国工业饲料产量2460万吨，环比增长24.0%，同比下降3.2%。饲料企业生产的配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比13.2%，同比持平。现货方面，连云港豆粕3480，持稳。7月船期巴西豆折盘面9月榨利78元/吨（+81）。

　　小结：建议轻仓买入看涨期权。

　　油脂

　　等待反弹抛空

　　美豆油跟随美豆收跌。马棕周三收低，结束两日连涨，因竞争对手豆油价格疲弱且围绕棕榈油出口的担忧挥之不去。加菜籽周三下跌，结束了连续五天的涨势，因加拿大大草原地区降雨有利，帮助缓解对土壤干燥的担忧。加拿大统计局将于周二公布的数据显示，截至2024年3月31日，加拿大油菜籽库存为830万吨，较上年同期的700万吨增加17.5%。豆油小幅累库，库存仍处于近6年同期第3低水平；棕榈油去库放缓，库存仍处于近6年同期第3低水平；菜油去库，库存处于近6年同期第3高水平。根据国家统计局发布数据，今年一季度，全国餐饮收入13445亿元，同比增长10.8%；限额以上单位餐饮收入3551亿元，同比增长9.2%。其中，3月份，全国餐饮收入3964亿元，同比增长6.9%；限额以上单位餐饮收入1174亿元，同比增长3.2%。3月餐饮收入增速有所放缓。现货方面，广东棕榈油8020，涨40，进口7月船期棕榈油7770，进口11月船期棕榈油7810，张家港一级豆油8080，持稳，广西菜油8590，涨50。

　　策略方面：棕榈油建议等待反弹抛空。

　　棉花

　　建议空单止盈后观望

　　上一日，国内郑棉震荡运行，短期大幅下跌之后估值得到压缩；隔夜外盘棉花上涨2.5，因估值偏低，市场预期种植面积可能偏低，空头回补。综合来看，当前国内棉花消费平淡，库存处于历史同期偏高水平，且进口量处于高位，总体供应充足，下游产成品开始累库，纺织企业补库积极性不高，但棉花大幅下跌之后估值偏低，前期空单止盈后观望。

　　美国出口销售数据低于预期。美国农业部(USDA)出口销售报告显示，4月25日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增9.74万包，较之前一周减少45%，较前四周均值减少20%当周，美国下一年度棉花出口销售净增3.44万包。

　　国内新疆新年度种植基本完成，目前新疆天气和积温好于去年，短期出现天气升水的概率不大，密切关注天气状况。

　　国内进口棉花量维持在高位。据海关统计数据，2024年3月我国进口棉花约40万吨，环比增加约10万吨，同比增长约450.6%。2024年1-3月我国进口棉花约104万吨，同比增长约249.0%。2023/24年度(2023.9-2024.3)我国进口棉花约215万吨，同比增长约147.1%。

　　中国纺织服装出口数据偏空。2024年1-3月，纺织服装累计出口4683.9亿元，比去年同期增长5.4%，其中纺织品出口2280.9亿元，增长6.1%，服装出口2403亿元，增长4.8%。3月，纺织服装出口1478.9亿元，同比下降14.9%，环比增长15.7%。

　　美国农业部4月供需报告显示，全球2023/24年度棉花产量预估为1.1292亿包，3月预估为1.1296亿包。期末库存预估为8308万包，3月预估为08334万包。供需报告略微偏利好。

　　策略方面：建议空单止盈后观望。

　　白糖

　　空单止盈后观望

　　上一日，国内郑糖震荡运行，短期反弹后，上方压力仍存；隔夜假期外盘原糖下跌1.6%，因相关机构预期泰国糖产量将大幅回升。综合来看，目前国际原糖19美分左右的价格接近印度原糖出口平价；从国内来看，国内处于消费淡季，国内工业库存也已由同比减少转为同比增加；盘面估值中性，建议观望。

　　咨询公司Datagro周三表示，全球糖市2024/25年度将迎来162万吨的小幅过剩，因泰国产量回升。预计泰国2024/25年度糖产量为1050万吨，高于2023/24年度的877万吨，因甘蔗种植面积扩大。

　　StoneX表示，2024/25年度巴西中南部地区的糖总产量预计为4230万吨，而此前行业组织UNICA预计，2023/24年度的产量为4240万吨。

　　巴西产量超预期。巴西甘蔗行业协会（Unica）数据显示，4月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗1581万吨，同比增加14.11%；产糖71万吨，同比增加30.97%。巴西国家商品供应公司（CONAB）预计2024/25年度（4月至3月）巴西糖产量将达到创纪录的4629万吨，同比提高1.3%。

　　根据印度糖和生物能源制造商协会(ISMA)发布的数据，2023-24榨季截至2024年4月15日，该国净糖产量为3109.3万吨，而去年同期为3123.8亿吨。ISMA预测，印度2023/24市场年度可能生产3400万吨糖，高于之前预估的3305万吨；其中170万吨用于生产乙醇。ISMA已要求政府允许在当前榨季出口100万吨糖。

　　2023/24年度泰国共有57家糖厂开榨，共生产了877万吨糖和3.55吨糖蜜。泰国甘蔗和糖业委员会预计2024/25年度甘蔗产量将会增加，因为2023/24年度初期糖价上涨，有农民从木薯种植转向甘蔗种植。

　　国内工业库存也已由同比减少转为同比增加，略微利空市场。截至3月底，2023/24年制糖期共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨；全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨；食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。

　　策略方面：建议观望。

　　苹果

　　预计震荡偏弱运行

　　上一日，国内苹果期货弱势震荡运行，市场接货意愿较差，现货价格偏弱运行。产地天气状况良好，新年度增产预期强烈，重点关注天气状况。

　　果农货价格维持偏弱运行，苹果近月合约下跌明显。现阶段果农急售心态明显，山东产区仍以低价货源走货居多，客商大多压价收购，价格偏稳弱运行。山东栖霞晚富士80#一二级果农好货2.0-2.5元/斤，80#一二级果农一般货1.3-1.8元/斤。

　　库存监测：据钢联统计，截至2024年5月1日，全国主产区苹果冷库库存量为414.04万吨，库存量较上周减少43.38万吨。走货较上周基本持平。目前全国主产区晚富士去库进度慢于去年同期。

　　策略方面：预计震荡偏弱运行。

　　生猪

　　关注反弹后短线参与逢高沽空机会

　　昨日，全国生猪价格全国均价为14.97元/公斤，较前日持平。北方市场价格部分稳定，局部区域微跌。散户端供应整体维持低位，出猪积极性偏差，屠企多采购集团猪源。北方部分地区猪价连日走强后消费端支撑力度不足，猪肉产品销价难以跟进高价生猪，猪价止涨转稳或微降。短期内供需或维持博弈状态，价格或窄幅调整为主。南方市场猪价大片趋稳。养殖端出栏偏积极，市场猪源供应充足，受消费端低迷影响，导致养殖场走货阻力难度较大，日均完成情况较差。屠宰端收猪顺畅，但是整体订单量低位制约猪价继续上涨空间，南方地区价格多数维稳。

　　2024年3月，全国能繁母猪存栏3922万头，同比降减7.3%。涌益咨询数据显示，4月集团计划出栏完成率为97.43%，5月计划日均出栏量环比下降0.43%。出栏体重来看，当周出栏体重环比下降0.39kg，开始缓慢降重，主要为节前大猪主动出栏所致。冻品库存方面，库容率本周下降0.12 %至17.18%，冻肉仍无主动入库动力，牛羊肉价格下跌同样也为猪肉价格带来压力。

　　上一交易日，主力合约下跌0.03%至17735元/吨，基差-2605元/吨。

　　整体来看，消费进入淡季，需求暂无亮点，二次育肥参与热情随价格变动，目前行业二次育肥热情有所冷却，后续或有阶段性的二育净出栏，关注体重是否有明显变化。南方步入雨季，供给端或有提前出猪情况，盘面提前演绎抛售预期。预计后续盘面矛盾集中在南方雨季疾病和二次育肥心态上，期货合约价格多数升水，建议关注反弹后短线参与逢高沽空机会。注意资金管理，设置好止损。

　　鸡蛋

　　短期反弹，中期节奏性反弹抛空

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为3.51元/斤，较前日上涨0.12，主销区鸡蛋均价为3.73元/斤，较前日上涨0.11。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约3.62元，同比偏低12.98%，持续低位震荡。单斤饲料成本约3.27元，养殖利润约-0.25元/斤，同比偏低0.66元/斤。养殖端淘鸡量短期有所增长。

　　4月全国在产蛋鸡存栏量约为12.40亿只，环比增长0.57%，同比实现增长4.5%。存栏量处于近三年最高水平，供应温和恢复兑现。按补苗趋势看，5月鸡蛋供应继续正常增长，增长幅度走阔趋势。

　　上一交易日，主力合约下跌0.17%至4015元/半吨，基差-615。

　　整体来看，5月鸡蛋供应或同比继续增加，节前消费预期疲软，主力合约提前打出节后回调空间，随着淘鸡量增多，供给压力边际缓解，加之饲料原料盘面价格抬升，带动鸡蛋近期偏强，预计短期或维持反弹修复，中期反弹抛空思路不变。注意资金管理，设置好止损。

　　玉米

　　建议待短期担忧情绪释放后

　　中短线关注逢高沽空

　　4月USDA供需报告显示，阿根廷产量下调100万吨至5500万吨，巴西产量不变，美玉米需求调增，预估库存下调127万吨。全球玉米产需略微收窄，全球玉米库存小幅调减243万吨。美国农业部发布的2024年春播意向报告报告显示，2024年美国农户计划播种9003.6万英亩玉米，比去年的9464.1万英亩下降5%，低于市场预期，低于美国农业部2月份预测的9100万英亩。

　　截止1日当周，国内售粮进度达92%，同比偏慢1%，售粮进度处于近年偏慢水平。上一交易日，北港新粮2300-2310元/吨，平舱价2370-2390元/吨，较前日上涨30元每吨，南港玉米成交价2430-2450元/吨，较前日上涨70元每吨。北方港口近日来上货量偏低，贸易商收购价格略有上调，集港量有所增加，购销清淡，贸易商心态谨慎，少量运作。南方港口下游企业持观望态度，采购积极性不高，导致新增订单较少。受北港价格上涨以及期货走强利好，贸易商对低价出售持谨慎态度，报价有所上调。

　　上一交易日，主力合约上涨0.78%至2446元/吨，基差-66。

　　整体来看，气温上升加上小麦逐步进入收获季，基层和贸易商环节售粮集中度或有增强，养殖下游消耗低价进口谷物为主，玉米需求持续低迷，后期小麦集中上市面临跌价压力，届时或进一步拖累玉米价格，后续或逐步进入震荡偏弱局面。短期来看，巴西天气影响导致外盘玉米逐步攀升，连盘玉米亦有跟涨。待短期担忧情绪释放后，中短线关注逢高沽空。注意资金管理，设置好止损。