2024-04-10 弘业期货

【油料】

出口竞争打击美豆，豆粕延续震荡

隔夜美豆收跌；巴西大豆出口竞争挤压美豆出口份额，市场预期美豆期末库存将继续上调；另民间出口商报告向未知目的地出口销售12.4万吨大豆；指标5月开盘1181.5，最高1184.25，最低1172，收盘1175.25，跌0.53%；国内夜盘豆粕低开震荡；14周油厂进口大豆库存环比上升，但仍处历年中值水平；另一方面豆粕库存低位，进口大豆到港增加转化为对豆粕的利空有待后续观察；主力9月开盘3330，最高3339，最低3314，最新3325，跌0.21%；菜粕增仓震荡小幅收涨；加拿大油菜籽种植期天气升水支持；另市场对水产旺季合约豆菜差价进行估值；主力9月开盘2716，最高2732，最低2710，最新2721，涨0.18%；菜油小幅高开震荡收阴；豆油走弱拖累；不过加菜籽收涨和现货库存环比小幅下降料带来支持；主力9月开盘8323，最高8334，最低8285，最新8299，跌0.11%；操作建议:两粕菜油关注。

【豆一】

现货稳定 豆一高位震荡

昨日豆一期价高位震荡，主力2405合约收盘下跌至4791元/吨，持仓减少，远月表现抗跌。现货方面，昨日中储粮油脂公司采购24800吨国产大豆零成交，市场对偏低的采购价格不认可，九三收购库点增加，中粮贸易开收国产豆，近期东北现货价格企稳。九三集团下属库点春节后陆续开始收购国产豆，当前收购量累计超过70万吨，日收购量超过2万吨，且收购库点持续增加。2月开始的九三收购给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，市场对后期收储政策仍有预期。农户销售放缓，现货供应压力偏大，外盘下跌导致进口豆与国产豆价差扩大，收储可能造成大豆远月供需趋紧，建议投资者进行多9空5反套套利。

【花生】

油厂上调收购价 期价增仓震荡

昨日花生期价冲高回落，PK2410合约增仓震荡，收盘小幅下跌。现货方面，昨日中粮工厂上调油料米收购价200元/吨，今日青岛嘉里收购价格也上调50元/吨，油率下调1%，提振市场信心，产地通货米现货价格止跌企稳，农户惜售情绪仍然较为严重，低价不认卖情况普遍存在，贸易商挺价销售，短期供应仍然有限。需求上，大型油厂全线入市收购，提振现货市场信心，油厂收购价格虽然较节前有所提升，但收购标准趋严，鲁花工厂到货量有限，油料米市场供需双弱局面持续。近期花生粕价格跟随豆粕下跌，花生油价格稳定，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂仍未能实现盈亏平衡，预计后期收购数量有限。农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，春节后价格持续翘尾，但农户惜售将导致销售压力后移，增加远月价格下行压力，新作面积增加预期将会令远月合约承压，中期市场维持短多长空格局。建议投资者密切关注产区上量和油厂收购动态，可进行多PK2410空2411的正套套利。

【玉米&淀粉】

企稳反弹

全国售粮超8成，农户余粮不多，售粮压力大减。糙米出库施压，中储粮持续收购。深加工企业库存至阶段高位放缓，饲企库存偏稳谨慎。海关限制贸易商向保税区运送海外玉米，控制入境量低于去年水平，缓和进口压力。近期天气利于美玉米种植，之前意向报告减少超市场预期。南美巴西减产预期与阿根廷恢复性增产。多空对冲，美玉米延续低迷。国内需求端生猪价格回弹，养殖亏损幅度收窄，能繁母猪存栏持续下滑，生猪产能面临调整；禽类养殖亏损不利补栏。深加工企业加工利润较好，开机率回升，淀粉库存累积。下游淀粉糖、造纸开机率放缓。玉米或企稳反弹，空间谨慎。

【棉花&棉纱】

下游略有好转，关注持续性

隔夜美棉盘中再创阶段性。新低；郑棉高开高走，窄幅震荡。截至4月7日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为5%，较去年持平，较近五年同期平均水平慢1个百分点；得州种植速度同比偏缓。目前棉花现货销售基差暂稳，现货整体成交一般，刚需成交为主。下游纺企开机高位稳定，局部地区走货好转，产成品库存略有下滑。继续关注后期下游需求，若开机率稳定则棉价坚挺。临近新棉种植，关注天气和面积，短期内郑棉大概率维持震荡，中期谨慎看涨。

纯棉纱市场近期行情尚可，其中广东市场表现较好。纺企产成品库存近期库存略有下降但仍处于中性偏高水平。短期来看，预计市场稳中偏强，继续关注后期需求。

【生猪】

谨慎追高

期货端：5月合约收盘15205，涨80；7月合约收盘16950，涨210；9月合约收盘18950，涨650。现货端：全国22省市生猪均价15.23元/kg，跌0.09元/kg，其中辽宁14.95元/kg，河南15.18元/kg，四川14.85元/kg，广东16.25元/kg；全国日均屠宰量128091头；环比减0.87%；基差方面，主力9月合约对河南地区升水3770元/吨。

供需双方博弈加剧，一方面部分地区养殖企业抵触降价，散户出栏积极性不高，压栏和二育逢低入场对价格形成支撑；另一方面随着气温升高，大猪消化速度放缓，下游白条走货平淡，屠企亏损状态下寻求降价采购，月初宰量呈回落态势，目前供应端整体不缺，且市场生猪交易体重持续攀升，五一前部分二育有出栏动机，近月盘面抬头空间不大；主力换月后多头向远月转移，暂建议谨慎追高。

【鸡蛋】

偏弱调整

期货端：5月合约收盘3203，涨40；6月合约收盘3091，涨52；7月合约收盘3274，涨65。现货端：4月9日全国现货蛋价整体持稳，其中主产区现货均价3.29元/斤，销区均价3.44元/斤。销区到货方面：北京石门、回龙观、新发地到车合计22辆；广东槎头、信立合计到车55辆；全国生产环节库存1.4天，流通环节库存1.89天；基差方面，主力5月合约对山东地区升水53元/500kg。

清明节后短暂消费淡季，市场流通速度整体偏慢，下游拿货心态谨慎为主，贸易商积极清库占主流，销区到货量增量略显不足。近期多地降雨天气，湿温不利于蛋品储存，各环节风控情绪较强；供应方面，饲料成本下滑对春季补栏构成利好，上半年新开产数量较大概率大于淘汰量，产能上升预期偏强，蛋价抬头空间不大，节奏方面关注五一备货可能带来的提振，整体向上不足向下仍有余，操作上保持逢高偏空思路。

【白糖】

外盘持续回调 期价承压回落

隔夜ICE原糖期价震荡走跌，本年度印度糖减产幅度不及预期，后期出口禁令或松动，巴西甘蔗产区降雨改善，巴西新榨季开启，糖厂陆续开榨，外盘期价走势震荡偏弱。昨日郑糖期价震荡回落，主力SR2405收盘下跌至6581元/吨，持仓大幅减少，远月09合约增仓下行。现货方面，今日产区现货价格小幅回落10-20元/吨。在下一年度巴西减产和本年度增产等多空因素影响下，外盘期价近期维持宽幅震荡走势。国内方面，据中糖协产销简报消息，截至3月底，2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）甘蔗糖厂已陆续收榨。本制糖期全国共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨，增幅9.81%。全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨，增幅8.23%；累计销糖率49.46%，同比放缓0.72个百分点。食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。1-2月进口量同比大幅增加，国内糖厂陆续收榨，3月国内购销数据理想，市场进入需求淡季，库存料逐步累计，现货价格持续走弱。外盘上涨带动进口成本上升，国内现货表现偏弱，配额外进口倒挂亏损幅度扩大。外盘走势偏强，国内进口增幅明显，多头资金增仓近月期价，远月价格受再通胀预期支撑，但现货走势偏弱，期价短期超涨，投资者可多远空近，激进者可逢高轻仓做空。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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