2024-04-09 弘业期货

【油脂】

国内方面，三大油脂总库存下降。根据中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第13周末，国内三大食用油库存总量为189.00万吨，周度下降3.66万吨，环比下降1.90%，同比下降2.30%。其中豆油库存为96.14万吨，周度增加0.99万吨；食用棕油库存为47.47万吨，周度下降4.43万吨；菜油库存为45.39万吨，周度下降0.23万吨。

豆油：3月底USDA（美农）种植意向报告中美豆种植意向面积与前期市场预期一致，报告中性，未引起市场波澜。巴西大豆销售较好，阿根廷大豆即将上市，南美大豆出口挤占美豆出口。供需转向宽松预期使CBOT大豆承压，抑制内盘豆类看涨情绪。建议观望或逢高做空。

棕榈油：由于国内外棕榈油库存收缩，多头增仓推动棕榈油持续向上突破。东南亚产地出现较多降雨，斋月外来劳工短缺，或影响产地棕榈油产量。国内外棕榈油库存延续下滑态势，在国内买船较少的情况下，短期内预计维持偏强走势。但随时间推移，棕榈油季节性复产即将开启，做多支撑在减弱。需求端，豆棕价差出现倒挂，棕榈油性价比缺失，需求受到压制。建议谨慎做多。

【油料】

美豆延续震荡，豆粕小幅冲高回落

隔夜美豆收跌，价格于40-60日均线区域震荡；市场等待美农四月报告指引；另外，因巴西出口竟争，市场预期美豆期末库存将小幅上调；指标5月开盘1187.75，最高1193.25，最低1180.5，收盘1181.5，跌0.48%；国内夜盘豆粕小幅冲高回落；第14周国内油厂豆粕库存环比继续下滑1.28万吨于30万吨，大豆周度压榨处149万吨低位；主力9月开盘3330，最高3342，最低3324，最新3328，涨0.03%；菜粕小幅震荡，持仓大增；14周沿海油厂菜籽菜粕库存均环比下滑；另市场寄望水产养殖需求复苏带动消费；主力9月开盘2720，最高2731，最低2712，最新2717，跌0.07%；菜油低开小幅震荡收阳；14周国内三大油脂总库存环比小幅上升，另棕榈油多头平仓使得"龙头牵引"预期削弱；主力9月开盘8278，最高8347，最低8278，最新8300，跌0.28%；操作建议:两粕菜油短期关注。

【豆一】

中储采购零成交 豆一继续上行

昨日豆一期价继续增仓上行，主力2405合约收盘上涨至4800元/吨以上，持仓增加，远月同步上行。现货方面，今日中储粮油脂公司采购24800吨国产大豆零成交，市场对偏低的采购价格不认可，九三收购库点增加，中粮贸易开收国产豆，近期东北现货价格企稳。九三集团下属库点春节后陆续开始收购国产豆，当前收购量累计超过70万吨，日收购量超过2万吨，且收购库点持续增加。2月开始的九三收购给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，市场对后期收储政策仍有预期。农户销售进度滞后导致节后现货供应压力偏大，外盘上涨提振市场信心，收储可能造成大豆远月供需趋紧，建议投资者进行多9空5反套套利。

【花生】

中粮上调收购价 期价增仓上行

昨日花生期价继续收涨，PK2410合约增仓上行，价格涨幅居前，2411合约跟涨。现货方面，本周中粮工厂上调油料米收购价300元/吨，提振市场信心，清明节期间产地通货米现货价格下跌100-200元/吨，农户惜售情绪仍然较为严重，低价不认卖情况普遍存在，贸易商挺价销售，短期供应仍然有限。需求上，大型油厂全线入市收购，提振现货市场信心，油厂收购价格虽然较节前有所提升，但收购标准趋严，今日鲁花工厂到货量稀少，油料米市场供需双弱局面持续，关注大型油厂后期收购实施情况。近期花生粕价格跟随豆粕下跌，花生油价格稳定，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂仍未能实现盈亏平衡，预计后期收购数量有限。农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，春节后价格持续翘尾，但农户惜售将导致销售压力后移，增加远月价格下行压力，新作面积增加预期将会令远月合约承压，中期市场维持短多长空格局。建议投资者密切关注油厂动态，可进行多PK2410空2411的正套套利。

【玉米&淀粉】

企稳反弹

全国售粮超8成，农户余粮不多，售粮压力大减。糙米出库施压，中储粮持续收购。深加工企业库存至阶段高位放缓，饲企库存偏稳谨慎。海关限制贸易商向保税区运送海外玉米，控制入境量低于去年水平，缓和进口压力。近期天气利于美玉米种植，之前意向报告减少超市场预期。南美巴西减产预期与阿根廷恢复性增产。多空对冲，美玉米延续低迷。国内需求端生猪价格回弹，养殖亏损幅度收窄，能繁母猪存栏持续下滑，生猪产能面临调整；禽类养殖亏损不利补栏。深加工企业加工利润较好，开机率回升，淀粉库存累积。下游淀粉糖、造纸开机率放缓。玉米或企稳反弹，空间谨慎。

【棉花&棉纱】

震荡

截至4月2日，美棉主产区的干旱程度和覆盖率指数53，同比低71；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为82，同比低134。国内郑棉主力昨日跳空低开但整体跌幅不大，全天呈减仓窄幅震荡运行，最终跌45元/吨。主力合约持仓向次主力转移，09合约低开震荡走高，全天增仓一万五千多手后报收于16385元/吨。国内下游整体开机率高位企稳，天气转暖后下游局部地区略有好转，棉纱、坯布成品库存略有下降，下游整体需求表现尚可，下方存支撑，不过仍需观察下游订单。临近新棉种植，关注天气和面积，中期谨慎看涨。

纯棉纱市场近期成交略有好转，局部大厂调涨报价但成交多数持稳。全棉坯布市场近期刚需出货，局部需求略有好转，织厂心态谨慎。短期来看纱线价格持稳为主。仍需观望下游需求情况。

【生猪】

供需拉扯，震荡为主

期货端：5月合约收盘15125，涨55；7月合约收盘16740，跌105；9月合约收盘18300，涨40。现货端：全国22省市生猪均价15.32元/kg，涨0.27元/kg，其中辽宁15元/kg，河南15.2元/kg，四川14.93元/kg，广东16.3元/kg；全国日均屠宰量129210头；环比增0.08%；基差方面，主力9月合约对河南地区升水3100元/吨。

供需双方博弈加剧，一方面北方养殖端抵触降价，散户出栏积极性不高，压栏和二育逢低入场对价格形成支撑；另一方面随着气温升高，大猪消化速度放缓，下游白条走货平淡，屠企亏损状态下寻求降价采购，月初宰量呈回落态势，目前供应端整体不缺，且市场生猪交易体重持续攀升，五一前部分二育有出栏动机，近月盘面抬头空间不大；中期市场交易供应断档预期，暂建议谨慎追高。

【鸡蛋】

偏弱调整

期货端：5月合约收盘3163，跌39；6月合约收盘3039，跌7；7月合约收盘3209，跌12。现货端：全国现货蛋价整体下跌，其中主产区现货均价3.29元/斤，跌0.02元/斤；销区均价3.44元/斤，跌0.02元/斤。销区到货方面：北京石门、回龙观、新发地到车合计16辆；广东槎头、信立合计到车65辆；全国生产环节库存1.37天，流通环节库存1.9天；基差方面，主力5月合约对山东地区升水13元/500kg。

清明节后短暂消费淡季，市场流通速度整体偏慢，下游拿货心态谨慎为主，贸易商积极清库占主流，销区到货量增量略显不足。近期多地降雨天气，湿温不利于蛋品储存，各环节风控情绪较强；供应方面，饲料成本下滑对春季补栏构成利好，上半年新开产数量较大概率大于淘汰量，产能上升预期偏强，蛋价抬头空间不大，节奏方面关注五一备货可能带来的提振，整体向上不足向下仍有余，操作上保持逢高偏空思路。

【白糖】

外盘回调 期价冲高回落

隔夜ICE原糖期价震荡走跌，本年度印度糖减产幅度不及预期，后期或恢复出口，巴西甘蔗产区降雨改善，巴西新榨季开启，糖厂陆续开榨，外盘期价走势震荡偏弱，昨日郑糖期价冲高回落，主力SR2405收盘上涨至6604元/吨，持仓大幅减少，远月09合约增仓震荡。现货方面，今日产区现货价格小幅回落10-20元/吨。在下一年度巴西减产和本年度增产等多空因素影响下，外盘期价近期维持宽幅震荡走势。国内方面，据中糖协产销简报消息，截至3月底，2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）甘蔗糖厂已陆续收榨。本制糖期全国共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨，增幅9.81%。全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨，增幅8.23%；累计销糖率49.46%，同比放缓0.72个百分点。食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。1-2月进口量同比大幅增加，国内糖厂陆续收榨，3月国内购销数据理想，市场进入需求淡季，库存料逐步累计，现货价格持续走弱。外盘上涨带动进口成本上升，国内现货表现偏弱，配额外进口倒挂亏损幅度扩大。外盘走势偏强，国内进口增幅明显，多头资金增仓近月期价，远月价格受再通胀预期支撑，但现货走势偏弱，期价短期超涨，投资者可多远空近，激进者可逢高轻仓做空。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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