市场点评

市场回顾：股指振荡 个股活跃

   周一两市股指出现小幅振荡，沪指早盘高开跃过3400 点，之后振荡上行，在午前冲至高点3423 点后就慢慢回落，下午探至低点后又重新回升，收盘仅仅微跌了4.65 点，或0.14%，收报3386 点，成交4533 亿元。深成指收报11391 点，略有上涨，成交5435亿元。创业板指收在2433 点，小跌0.63%，成交1379 亿元。近期成交金额呈现深强沪
弱态势，主要就是因为近期创业板成交金额节节攀升。

   在股指呈现小幅振荡时，板块个股表现比较活跃。体育概念、婴童概念、锂电池、文教概念、证券等板块涨幅居前，航空、公共交通、供气供热、生态农业等板块跌幅居前。涨停个股超过100 家，跌停个股仅有3 家，均为停牌很久重新复牌补跌个股。

市场展望：股指维持强势振荡 个股机会良多

   经过持续的慢涨后，股指上攻到七八月份的成交密集区，进一步向上就需要更多的场外资金入场。虽然投资者信心在近期的上涨中有所恢复，风险偏好也筑底修复，但是，各方环境难以支撑股指短期内直接过五关斩六将，挺进大别山，从战略防御直接过渡到战略进攻。同时，场外资金一直虎视眈眈，期盼能有一次大跌得以从容进场。因此，股指在此区域上下两难，短期可能还将维持强势振荡。

   回顾2014 年以来的牛市逻辑，可以归纳为“一个核心、两个基本点”。一个核心就是无风险利率下降，这个核心其实自2013 年以来一直存在。无风险收益的代表就是投资者认为基本无风险的银行理财产品利率。2013 年银行理财产品利率普遍超过5%，2014年则下降到4 字头，而2015 年有部分理财产品进入奔3 时代。这个核心因素为股市估值提升提供有力支持。两个基本点分别是国企改革和转型成长。这两个基本点全方位提升投资者风险偏好，推动场外资金进场。实际上经济基本面这几年来一直是很差，也导致市场“价值股”大多没有价值，从而市场资金进出的关键点就在于风险偏好。这个逻辑在未来数年里依然还会主导整个市场，未来的投资主线依然还是从这两个基本点延展开去。在股指振荡时期，在这两个基本点延展出来的个股机会依然会比较多。

操作建议：短线寻找逻辑之下反弹较少的投资品种

   基本以上对市场逻辑的分析，未来的选股思路就是2014 年以来大涨的国企改革股和成长股中暴跌回来重新放量构筑大底的品种。短期选股思路就是寻找这些股票里近期反弹幅度较少的品种。假设这轮股指反弹完毕有一轮回抽，那么，中期选股思路就是十月以来的行情最先上涨的那批个股标的，它们回落之后还是应该选择它们。因为它们就是领涨股。

   基本以上对市场逻辑的分析，未来的选股思路就是2014 年以来大涨的国企改革股和成长股中暴跌回来重新放量构筑大底的品种。短期选股思路就是寻找这些股票里近期反弹幅度较少的品种。假设这轮股指反弹完毕有一轮回抽，那么，中期选股思路就是十月以来的行情最先上涨的那批个股标的，它们回落之后还是应该选择它们。因为它们就是领涨股。

重点推荐

键桥通讯（002316）《加码政府大数据，与互联网金融强力协同》
投资评级：买入
期限：中线
目标价格 ：17 元

   维持目标价17 元及“买入”评级。公司18 日晚间公告与徐州国盛、沈阳万盟、网信集团合资成立徐州淮海数据交换服务有限公司，出资200 万元占股20%，关联方网信集团占股10%，前期筹备已完成。公司借此涉足政府大数据业务，有望与互联网金融业务产生强协同，催化公司业务发展，并促进公司业务在淮海地区落地。维持2015-2017年EPS 为0.11/0.15/0.20 元，维持目标价17 元及 “买入”评级。

   加码政府大数据业务，与互联网金融形成强协同。公司在乾德精一入主后，通过整合运作盈华小贷、众惠保险、盈华租赁和先锋基金等资产，不断发力金融业务，借助上市公司平台进行大互联网金融布局的意图呼之欲出。市场对公司在政府大数据领域的布局事先并无预期，我们认为：①政府大数据包含宝贵的征信、金融数据，有望通过政府控股、公司参股的淮海数据公司进行加工和变现，帮助互联网金融业务提高风控能力、识别优质客户；②互联网金融产生大量信用数据，可以对政府征信数据形成有效补充，交易价值显著；③公司关联方先锋金融集团在交易和支付IT 系统领域经验丰富，有望为建设数据交易平台提供服务，从而提升政府关系黏性。主营业务对地方政府关系需求强，有望同时受益。公司电力与能源专网、交通信息化、电子车牌等传统主营业务对地方政府关系均有较强依赖，本次与徐州市政府合作，有望促进这些业务在淮海地区落地。

风险提示：政府数据开放进度低于预期，业务间融合困难。

银河电子（002519）《定增方案利好，加强军工投入》
投资评级：买入
期限：中线
目标价格 ：40 元
   维持目标价40 元，买入，空间95%。我们判断，在无风险利率下降和市场风险偏好修复的背景下，公司的投资价值将逐渐被市场认知。公司是“民参军”稀缺品种，高成长（内生外延、火力全开，15-17 年净利润增速达157%、35%、38%）、低估值（2015-2017年PE 为34/25/19 倍）、平台型公司（横跨军工、新能源汽车、智能制造）。维持2015-17年EPS 预测0.54/0.73/1.01 元，目标价40 元，空间95%，维持买入评级。公司调整定增方案，加大新能源汽车和军品业务投入。公司定增方案主要变化：①底价14.87 元不变，增发股数由1.59 亿股调减为1.35 亿股，募集资金由23.6 亿元调整为20 亿元。②取消基于“互联网+”的新能源汽车充电站建设与运营项目（原拟投14亿元），新增新能源汽车空调系统产业化项目（拟投4.3 亿元），加大投资智能机电设备及管理系统产业化项目（从1.9 亿增至4.4 亿元），新增补充流动资金3.5 亿元，其他项目不变。由于新能源汽车充电站项目环境影响评价周期较长，我们判断，公司此次调整方案主要为了加快审批进度，公司加大新能源产业和军品业务投入的战略和决心不变，预计未来将通过自有资金的方式加大投入。
   内生外延高成长、低估值的平台型公司。①军品延续高增长：受益于军队信息化建设，公司将以车载机电设备为主线向“发电—电源管理—用电”延伸发展；同时由于军内科研转移，公司有望开辟更多新领域、新产品，预计未来3 年军品业务利润平均增速达40%以上。②新能源汽车充电设备出货量超预期，产业链布局加快，2015 年将呈现爆发式增长。③福建骏鹏和嘉盛电源的收购已完成，智能制造领域的开拓即将提速。

风险提示：军品订单波动性较大的风险；新能源汽车产业拓展低于预期。

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