华泰固收分析称，我们认为日本央行后续政策指引偏鸽，根本原因在于日本经济的“底子”可能并不足够坚实。虽然今年来关于日本摆脱通缩与资产负债表衰退、走向“再通胀”和“资产负债表扩张”等宏大叙事非常诱人，但是日本内生需求可能仍称不上强劲，通胀也早已处于逐渐降温的趋势之中。比如虽然“春斗”谈薪涨幅巨大，但是绝大多数在中小企业工作的日本劳动者无法享受到薪资的大幅上涨。根据日本内阁府统计，2023年日本雇员平均收入涨幅为1.17%，这也和相对疲弱的消费动能相匹配，日本居民消费在2023Q3和2023Q4的实际增速分别为-0.2%和-0.5%。截止2024年2月，日本核心CPI同比2%，超级核心CPI同比3.5%，虽然仍高于日本央行2%的目标，但是已经较2023年高点4.2%和4.3%明显下降。

　　我们认为日央行此次加息并未动摇日元低息货币的地位和日元套息交易的底层逻辑。在美联储降息预期明确之前，预计日元偏弱运行的格局不变，不过150左右继续做空日元的赔率偏已经不高。日股盈利扩张+资金持续流入拔估值的驱动仍在，经历上周调整后可能已是较好的加仓窗口，中期来看或仍有进一步上行空间。不过仍要持续跟踪日本通胀和内生动能情况，关注日本央行转为持续加息的小概率风险事件，是否会引发日股调整和套息交易的逆转，导致海外流动性波动放大。