能源化工早间评论
发布时间:2024-3-14 08:36阅读:22
能源化工早间评论
西南期货研究所
2024.3.14(星期四)
PART/ 01
合成橡胶
供需偏紧
上一交易日,合成橡胶主力收涨0.04%,山东主流价格下调100元/吨,基差收窄。本周盘面强势震荡,有几个因素使得盘面保持偏强运行,一,原料端丁二烯仍保持强势震荡,二,顺丁轮胎开工环比下滑,三、需求端轮胎生产保持高位,我们认为供需偏紧有望延续。原料端,丁二烯供需偏紧,维持强势震荡;供应端,受利润倒挂影响,顺丁橡胶行业开工依旧不佳,产能利用率环比继续下降 1.66 个百分点至 64.29%;需求端,节后工人返岗较为积极,企业产量提升较快,出货逐步恢复,预计下周期轮胎样本企业产能利用率继续提升;库存端,厂家库存高位环比走低,同比处于偏高水平,贸易商库存环比走低,同比处于最低水平。
总结:供需偏紧。
PART/ 02
天然橡胶
供需预期好转
上一交易日,天胶主力合约收涨0.60%,上海现货价格上调50元/吨,基差持稳。本周盘面延续强势,近期海外定价商品均表现为易涨难跌,除降息预期带来的流动性宽松,我们认为海外需求回暖,以及供应端潜在利多都使得后市供需好转是可以期待的,库存去化或延续。供应端来看,国内橡胶树涨势良好,预计正常开割;海外低库存,原料价格持续攀高;需求端,企业产量提升较快,出货逐步恢复,轮胎样本企业产能利用率环比提升,成品轮胎库存环比走低;库存端,中国天然橡胶社会去库,其中深色去库多于浅色;消息面上,1月可监控天胶总产量为30,273吨,同比增2.8%,环比降0.2%。
总结:供需预期好转。
PART/ 03
PVC
供需格局仍偏宽松
上一交易日,PVC主力合约收跌0.90%,现货价格普遍上调(10-30)元/吨,基差持稳。本盘面震荡偏弱运行,符合我们前期点评观点,盘面继续上行受制于高库存压制,4-5月在消费旺季以及春检下供需或有边际改善预期,但中期供需仍偏宽松。基本面具体来看,供应端,本周PVC生产企业产能利用率提升至80.88%,同比处于高位,后续本月检修装置有限,预计供应变化不大,春检料四月集中启动;需求端下游陆续恢复正常生产,但开工同比仍处低位,预计在印度需求旺季下上半年国内出口保持较好水平;原料端近期偏强运行,氯碱综合利润同比仍处偏低水平。
华东地区电石法五型现汇自提价在5620-5730元/吨区间,乙烯法看在5950-6250元/吨区间内到货。
截至3月8日,国内PVC社会库存在59.48万吨,环比增加1.31%,同比增加11.18%。
总结:供需格局仍偏宽松。
PART/ 04
尿素
出口具有不确定性,参与控制仓位
上一交易日,尿素主力合约收跌2.72%,山东临沂市场2280(-10)元/吨,基差走扩。本周盘面震荡下行,主因为前期提到的农业返青肥需求转淡,出口暂无定论,春耕旺季保供稳价仍是主旋律,建议参与控制仓位。基本面具体来看,日产回落至18.1吨附近,同比处于绝对高位,供应充足;需求端,农业返青肥需求转淡,工业需求提升,但工业采购多逢低补仓;出口方面,在外盘价格回暖后国内出口利润转正,国内出口或受限至春耕旺季;成本利润方面,上游各工艺利润回升,同比处于偏高水平。
截至2024年3月6日,中国尿素企业总库存量66.08万吨,较上周减少8.80万吨,环比减少11.75%。
总结:出口具有不确定性,参与控制仓位。
PART/ 05
乙二醇
基本面矛盾不突出 库存平稳
上一交易日,乙二醇2405主力合约下跌,跌幅0.84%,华东市场现货价为4593元/吨,基差率为-0.96%。
供应方面,乙二醇整体开工负荷在66.15%,环比上期下降4.07%,其中合成气制乙二醇开工负荷53.05%,环比上期下降7.85%。伊朗一套45万吨/年的MEG装置近期停车,韩国一套40万吨/年的MEG装置于3月上旬停车,重启时间待定。安徽一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置已停车检修,预计3月底附近重启。需求方面,聚酯负荷升至88.7%附近。库存方面,据CCF报道,华东主港地区MEG港口库存约79.6万吨附近,环比上期下降0.1万吨,本周继续去库,港口发货偏低,到货量降低,关注去库持续性。3月11日-3月17日,主港计划到货总数约为15.5万吨。
综上,乙二醇港口库存小幅去化,整体持稳,国产装置检修部分对冲进口增量,供应小幅收缩,下游聚酯和终端织造环节开工恢复至高位水平,目前装置和港口情况对盘面影响较大,目前乙二醇港口库存平稳,基本面矛盾不突出,关注港口库存和检修兑现情况。
PART/ 6
PTA
供需偏宽松 驱动不足
上一交易日,PTA2405合约小幅下跌,跌幅0.03%,华东市场现货价为5770元/吨,基差率为-0.56%。现货市场商谈一般,现货基差走弱,现货在05-30附近商谈,个别略低在05-35,3月底主港在05-20~25附近商谈。
供应端方面,华南两套共计235万吨PTA装置因电力系统故障计划外停车,3期125万吨装置提前检修,预计检修2周附近,2期110万吨装置何时恢复,尚待进一步评估。西北一套120万吨PTA装置已停车检修。需求端方面,聚酯负荷上升至88.7%附近。江浙涤丝产销整体偏弱,平均产销估算在3成略偏上。江浙终端开机率升至高位,订单分化。成本端方面,PTA加工费调整至280元/吨附近,PXN持续下滑至290美元/吨附近,原油价格震荡调整,成本端支撑有限。
综上,下游聚酯装置陆续重启,但PTA累库增加,且加工费中性,原油和PX震荡调整,基本面有压力,短期供需偏宽松,向上动力不足,关注成本端情况情况和大厂检修兑现进度。
PART/ 7
短纤
供需小幅改善 成本端主导
上一交易日,短纤2405主力合约上涨,涨幅0.19%。供应方面,短纤检修装置陆续重启,目前负荷在71.6%。翔鹭16万吨3月上旬重启,中磊30万吨3月上旬重启,江阴某直纺涤短工厂41万吨短纤逐步升温重启,近期出产品。新疆某直纺涤短工厂20万吨直纺涤短新装置已升温,近日将投料试车。需求方面,江浙下游加弹、织造、印染负荷回升至91%、80%、82%,江浙终端工厂原料备货继续消化中,终端备货少的在3月中下旬,备货多的可用至4月份,织造新订单依旧分化,涨价乏力。直纺涤短产销偏弱,平均45%。
综上,短纤基本面小幅改善,库存处于可控范围,需求端恢复至高位水平,估值低位有支撑,短期由成本端主导价格走势,关注成本端走势变化和需求恢复情况。
PART/ 8
纯碱
供强需弱,暂无驱动
上一交易日,主力05收盘于1879元/吨,涨跌持平。
基本面来看供需仍然宽松格局。供给方面保持高位,开工率逐步上升,上周周度产量突破74万吨,环比增加0.54%。库存进一步累积,厂家总库存87.04万吨,环比增加2.28万吨,增幅2.69%。需求端来看,下游浮法、光伏等均保持高位运转,但整体对纯碱需求相对稳定,对纯碱需求增量主要在轻碱。前期贸易商补库略有拉动,但实际整体供强需弱格局仍然存在。价格方面,西北地区纯碱市场窄幅整理,青海地区厂家轻碱主流出厂价格评估在1620-1700元/吨,重碱主流出厂价格评估在1620-1750元/吨。华北地区纯碱市场变动不大,山东地区纯碱厂家轻碱主流出厂价格在2000元/吨左右,部分外部货源送到终端价格在2050元/吨左右,当地玻璃厂家重碱评估接货价格在2000-2100元/吨。
基本面仍然矛盾不突出,但再度探及氨碱法成本区间后,盘面修复贴水风险也需警惕。
PART/ 9
玻璃
观望情绪仍然存在
上一交易日,主力05收盘于1575元/吨,跌幅0.94%。
供给高位保持,在产产线259条,日熔量17.4万吨左右。下游整体来看,深加工订单未见明显起色,房地产需求及复工整体不及预期。因此库存方面,原片厂和贸易商库存偏高。各厂商同样“以价换量”,但整体进货补库按需为主,因此效果平平。价格方面,交投一般。部分区域仍有下调,市场整体交投氛围偏弱,成交保持灵活。全国浮法玻璃加权平均价1927.27元/吨,较上一日价格(1932.07元/吨)下跌0.25%。国内浮法玻璃市场价格跌势暂缓,西南部分价格下调,其他区域主流暂稳。华北价格基本走稳,沙河市场成交尚可,整体较前期有所好转;华东今日市场价格主流走稳,多数厂报价暂稳观望,下游提货亦谨慎,部分厂近日计划小幅提涨,关注新价落实情况;今日华中市场价格主流走稳,市场需求一般,观望情绪较浓;今日华南玻璃市场价格暂稳,市场交投一般,厂家出货平平,多数库存仍有小增;西南四川成都南玻、明达白玻价格下调3元/重量箱。
利润尚可,供给保持高位,“以价换量”策略效果一般,整体市场弥漫观望情绪。
PART/ 10
烧碱
利润波动空间收窄
上一交易日,主力05收盘于2655元/吨位置,跌幅1.41%。
供给方面,山东目前无检修计划,整体周度产量仍然80万吨左右徘徊。库存方面压力略有减轻,但由于液氯受下游PVC拖累,低浓度碱利润可波动范围收窄。价格方面,河北32%液碱价格稳中有涨,其他市场价格稳定。河北地区衡水地区氯碱企业出货尚可,加之受山东液碱近期涨价带动,价格上涨,沧州区域有氯碱企业今日起开始停车检修,价格稳定。今日山东32%离子膜碱市场主流价格750-810元/吨,50%离子膜碱市场主流价格1280元/吨,个别更高更低价格也有听闻。
周内库存累计预期不大,液氯利润一般,生产高位保持下利润波动空间收窄。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。