今日豆粕盘面高开高走，尾盘增仓上行明显。截至15：00收盘，M2405报收3234元/吨，环比昨结大涨3.29%。持仓方面，主力合约收盘时总持仓1604731手，环比昨日增19602手。现货方面，张家港现货报价3250元/吨左右，全国各地大多有不同程度上涨。华东地区4-5月提货基差报价为05+40。基差表现依旧低迷。

　　近期豆粕表现强势的原因主要是受到国际油料价格低位反弹的带动影响。国际油料价格反弹的推动力主要来自于两个方面。

　　一、市场降息预期再起，带给国际油料估值上移驱动。近期美国公布“小非农”就业数据，数据表现不及预期。此外，美国2月制造业PMI有所下滑，部分跌至荣枯线以下。两者激发市场对于美国经济下行压力加大，美联储降息对冲缓释的预期。受此影响，美元指数接连下探，贵金属、比特币一众避险品价格飙升。国际油料亦在此带动之下获得估值上移空间。同时，美豆盘面经过长期下跌，已累积较多盈利盘，空方止盈行为亦可能使得价格出现低位反弹。

　　二、产地出口表现有所回暖，全球油料需求回归支撑产地价格。阿根廷农业部数据显示，近期大豆销售进度有所加快，年度累计销售量达797万吨，周环比增加161万吨。巴西大豆升贴水近期也显著走强，创出新高，3月离岸基差涨至-25美分/蒲。巴西谷物出口商协会数据显示，本周大豆出口或在376万吨，整体销售进度保持快于去年节奏。而美豆出口情况也有所好转。USDA数据显示，2月29日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增61.35万吨，较之前一周增加284%，较前四周均值增加192%。市场预估为净增17.5-60万吨。下一年度大豆出口销售净增6.6万吨。市场预估为净增0-5万吨。由此可见，国际市场对于油料需求有触底回升迹象。按“供应决定价格上限，需求决定价格下限”的角度看，国际油料的低点位置或已有所呈现。

　　在国际油料需求有所回暖的背景下，国内大豆买船进度还是表现偏慢。粮油商务网数据显示，截止到3月5日，3月船期累计采购了1029.6万吨，周度增加66万吨，采购进度为98.06%。4月船期累计采购了587.4万吨，周度增加124.6万吨，采购进度为58.74%。5月船期累计采购了310.2万吨，周度增加26.4万吨，采购进度为30.12%。6月船期累计采购了237.6万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为26.11%。油厂控制买船进度，挺榨利意愿浓厚，在下游前期备货有限的情况下，或正获得新一轮定价博弈主动权。

　　考虑到目前国内油粕估值偏高，建议关注多外空内对冲机会。