■PP：石脑油裂解走强

　　1.现货：华东PP煤化工7330元/吨(-30)。

　　2.基差：PP主力基差-118(-63)。

　　3.库存：聚烯烃两油库存88万吨(-0)。

　　4.总结：石脑油作为炼厂副产品且主要用于生产化工，理论上炼厂产能利用率抬升应该是带来石脑油至终端化工这一条的利润被压缩，在能化-SC被压缩的同时，石脑油裂解大概率也应该被压缩。但事实上我们观察到近期石脑油裂解走强，与能化-SC价差走弱出现劈叉。也就是在能化-SC价差被压缩的大背景下，石脑油环节裂解还出现走强，进一步挤压化工-石脑油环节的利润，那化工表现的弱就可以理解了。

　　■塑料：能化-SC价差走弱

　　1.现货：华北LL煤化工8070元/吨(+0)。

　　2.基差：L主力基差-100(-21)。

　　3.库存：聚烯烃两油库存88万吨(-0)。

　　4.总结：原油的表现比下游化工品要强的多，我们认为主要还是国内炼厂利润变化导致。国内炼厂利润与产能利用率方面，国内炼厂加权利润从去年11开始修复，目前还处于修复后的相对高位震荡整理阶段，虽然近期利润有所回落，但利润作为领先指标，反应在炼厂产能利用率上还处于抬升后的震荡整理阶段，并未出现坍塌。炼厂产能利用率的抬升利于原油需求，却导致炼厂产品如化工品的供应增加，能化-SC价差走弱，化工品弱于原油。

　　■短纤：高辛烷值调油组分估值压缩

　　1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7260元/吨(-0)。

　　2.基差：PF主力基差-24(-10)。

　　3.总结：芳烃与石脑油的强弱，本质还是调油逻辑下汽油裂解走势对高辛烷值调油组分估值的指引，当汽油利润好的时候会带来调油组分相较石脑油更强，反之亦然。从汽油裂解的领先性指引动态去看，高辛烷值调油组分估值压缩最快的阶段可能步入尾声，随后转入震荡，估值的修复可能要等到三月中旬之后。

　　■纸浆：盘面持续上涨

　　1.现货：漂针浆银星现货价6000元/吨(0)，凯利普现货价6200元/吨(0)，俄针牌现货价5750元/吨(0)；漂阔浆金鱼现货价5400元/吨(0)，针阔价差600元/吨(0)；

　　2.基差：银星基差-SP05=30元/吨(-34)，凯利普基差-SP05=230元/吨(-34)，俄针基差-SP05=-220元/吨(-34)；

　　3.供给：上周木浆生产量为14.97万吨(0.07)，其中，阔叶浆生产量为11.76万吨(0)，产能利用率为80%(0%);

　　4.进口：针叶浆银星进口价格为745美元/吨(0)，进口利润为-143元/吨(6)，阔叶浆小鸟进口价格为660美元/吨(0)，进口利润为-102元/吨(5);

　　5.需求：木浆生活用纸价格为6700元，白卡纸价格为4810元，双胶纸价格为5800元/吨，双铜纸价格为5700元/，木浆生活用纸生产毛利-162.43元/吨(0)，铜版纸生产毛利724.5元/吨(0)，双胶纸生产毛利314元/吨(0)，白卡纸生产毛利588.3333元/吨(0);

　　6.库存：上期所纸浆期货库存为376502吨(1283)；

　　7.利润：阔叶浆生产毛利为2018.77元/吨(0.78)。

　　8.总结：期货价格持续上涨，现货价格不变。2月巴西发运中国数量59.7万吨，环比-25%，同比-13%。同时，芬兰工会宣布为期2周的罢工。供应压力有所缓和。产业链整体来看，市场交投有所好转，港口库存上周小幅下滑，环比下降0.84%。同时欧洲方面的纸浆库存回落，基本下降至欧洲月均库存正常水平，随着红海危机持续，欧洲对纸浆的供应焦虑持续，外盘报价可能会持续坚挺或上调报价，对浆价形成一定支撑。目前利好因素较多，浆价支撑较强，但整体来看供应压力仍存，浆价持续上涨压力较大，需求是否能持续向好，进口压力是否有所缓解，是后续能否突破压力的关键。目前基本面处于向好阶段，预计短期盘面价格走势偏强，但继续走强至6000以上都存在一定压力，短期以震荡整理为主，运行区间5500-6000元/吨，关注后续上行到压力区间的表现。

　　■玻璃：拿货情绪偏弱

　　1.现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1800.8元/吨(0),华北地区周度主流价1870元/吨(-10)。

　　2.基差：沙河-2405基差：185元/吨。

　　6.总结：受近期频繁降价气氛影响，叠加业者对后市信心不足，场内拿货情绪偏弱，预计本周价格延续下行趋势，运行区间在1950-1965元/吨。

　　■纯碱：大稳小动

　　2.基差：沙河-2405：166元/吨。

　　4.库存：重碱全国企业库存42.26万吨，轻碱全国企业库存42.5万吨，仓单数量992张，有效预报0张。

　　6.总结：纯碱供应稳定，订单增加，需求表现好转，成交改善，价格企稳，有企业价格上调，短期看供需尚可，走势大稳小动为主。

　　■锰硅、硅铁：主流钢厂定价量价齐跌

　　1.现货：锰硅6517#内蒙含税价5980元/吨(0)，宁夏贸易价5920元/吨(-20)；硅铁72#青海市场价6800元/吨(0)，宁夏市场价6800元/吨(-200)；

　　2.期货：SM主力合约基差-4元/吨(-10)，SF主力合约基差58元/吨(-22)；

　　3.供给：121家独立硅锰企业开工率52.63%(-1.85),136家硅铁生产企业开工率35.61%(-0.32)；

　　4.需求：锰硅日均需求17485.86元/吨(609.29)，硅铁日均需求2824.46元/吨(103.97)；

　　6.总结：主流钢厂定价，量价齐跌。考虑到现货的弱势，虽在成本作用下难见深跌，但较弱的基本面亦难见其出现明显涨幅，部分产区开始减产应对，但力度有限。整体看来，双硅未见明显向上驱动，短期内将延续震荡偏弱走势。

　　■棕榈油/豆油：USDA下调产地棕榈油出口

　　1.现货：24℃棕榈油，天津8080(+25)，广州7930(+75)；山东一级豆油7950(+100)

　　2.基差：05合约一级豆油346(+42)；05合约棕榈油江苏96(+24)

　　3.成本：3月船期印尼毛棕榈油FOB955美元/吨(+12.5)，3月船期马来24℃棕榈油FOB932.5美元/吨(+17.5)；3月船期巴西大豆CNF470美元/吨(+7)；美元兑人民币7.20(0)

　　5.需求：ITS数据显示，马来西亚3月1-10日棕榈油产品出口量为382640吨，较上月的358365吨增加6.8%

　　6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第9周末，国内棕榈油库存总量为63.2万吨，较上周的67.0万吨减少3.8万吨。国内豆油库存量为100.9万吨，较上周的98.7万吨增加2.2万吨。

　　7.总结：USDA3月供需报告显示，2023/24年度全球棕榈油期末库存预估为1722万吨，较2月预估上调47.4万吨；印尼棕榈油出口量预估下调50万吨。马来西亚棕榈油出口量预估下调40万吨。美小非农就业数据不及预期，2月PMI有所下行，市场降息预期再起，对冲偏空基本面，国际油料底部区域趋于明朗。国内棕榈油进口利润修复不佳，而进口大豆、菜籽盘面榨利较好。在油料库存充足情况下，内盘估值或有下修空间，油脂或维持区间震荡格局。

　　■豆粕：国际大豆供应无利好，需求有支撑

　　1.现货：张家港43%蛋白豆粕3250(+20)

　　2.基差：05日照基差44(-23)

　　3.成本：3月巴西大豆CNF470美元/吨(+7)；美元兑人民币7.20(0)

　　4.供应：中国粮油商务网数据显示，第10周全国油厂大豆压榨总量为183.05万吨，较上周下降13.6万吨。

　　5.需求：3月8日豆粕成交总量52.23万吨，较上一交易日增加12.43万吨，其中现货成交39.58万吨。

　　6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2024年第9周末，国内豆粕库存量为65.2万吨，较上周的51.7万吨增加13.5万吨。

　　7.总结：USDA报告显示，巴西2023/24年度大豆产量预估为1.55亿吨，低于2月预估，报告发布前分析师预估为1.5228亿吨。全球2023/24年度大豆期末库存为1.1427亿吨，低于2月预估；美国2023/24年度大豆期末库存预估为3.15亿蒲式耳，较上月预估维持不变。国内下游物理库存偏低，且二季度生猪存栏降幅或放缓，对饲料需求刚需支撑。24/25年度预计美豆单位面积种植成本小降1%，美玉米下降3%。综合来看美豆种植收益仍具明显优势，且目前美豆产区土壤状态良好。预计美豆种植意向较高。目前美豆盘面空头获利盘积累较多，止盈行为或引起价格反弹。巴西大豆升贴水反弹明显，需求支撑好于预期。中国4月及之后船期大豆买船进度较慢，或支撑国际大豆及其榨利。国内盘面进口大豆榨利已处于较高水平，上下游博弈加剧。在美豆新作供应端扰动出现前，粕类或宽幅震荡。外或强于内。阿根廷大豆作物状况评级较差为17%(上周为18%，去年20%)；一般为54%(上周52%，去年49%)；优良为29%(上周30%，去年31%)。

　　■玉米：期货震荡偏弱基差走缩

　　1.现货：持稳。主产区：哈尔滨出库2130(0)，长春出库2280(0)，山东德州进厂2370(0)，港口：锦州平仓2430(0)，主销区：蛇口2510(0)，长沙2580(0)。

　　2.基差：锦州现货平舱-C2405=-15(7)。

　　3.月间：C2405-C2409=-9(0)。

　　4.进口：1%关税美玉米进口成本1991(31)，进口利润519(-31)。

　　6.需求：我的农产品网数据，2024年10周(2月29日-3月6日)，全国主要149家玉米深加工企业(含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业)共消费玉米135.65(+6.78)万吨。

　　7.库存：截至3月6日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量453.1万吨(环比+6.29%)。截至2月29日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存29.41天，周环比增0.81天，涨幅2.81%，较去年同期下降6%。截至3月1日，北方四港玉米库存共计170.2万吨，周比+23.3万吨(当周北方四港下海量共计48.7万吨，周比+33.7万吨)。注册仓单量28178(0)手。

　　8.小结：目前产区玉米市场供需双增，在售粮进度偏慢的情况下，余粮销售压力仍大，关键在于储备及主要贸易商收购量能否及时消化卖压。上周产区及港口现货价格先涨后稳，周末涨跌互现，但期货滞涨后有震荡偏弱的走势迹象，基差有较大幅度的收敛。整体看，余粮压力仍大，持续冲高动力不足，而前期低点又大概率探明，预计回落空间也有限，呈区间震荡态势。

　　■白糖：现货价格企稳

　　1.现货:南宁6480(0)元/吨，昆明6395(-5)元/吨

　　2.基差:南宁1月423；3月171；5月165；7月214；9月253；11月309

　　7.总结：国际市场巴西压榨进入尾声，市场对印度和泰国减产的兑现的交易基本完毕，糖价上行遇到压力。印度泰国产量可能好于预期，外盘糖价遭遇回调，国内市场近期进入淡季，糖价下方预计松动。

　　■棉花：等待新的驱动

　　1.现货:新疆16869(-18)；CCIndex3218B17226(13)

　　2.基差:新疆1月684，3月754，5月669；7月644；9月519；11月524