2023-12-25 弘业期货

【油料】

外围大豆小幅收涨，豆粕偏弱震荡

上周五美豆小幅收涨；Abiove下调巴西大豆产量预期至1.603亿吨，上月为1.619亿吨；另有观点称巴西2024年3月起的提高生柴掺混比例政策将额外增加每年约200万吨的大豆需求；指标3月开盘1301，最高1310.5，最低1298.25，收盘1305.75，涨0.44%；国内夜盘豆粕低开弱势震荡；世界大豆产量创纪录和国内需求疲软预期挥之不去；主力5月开盘3328，最高3339，最低3314，最新3319，跌0.39%；菜粕低开震荡小幅收阳；受三月合约高豆菜价差下套利交易偏强走势支持；但大量进口供应利空仍主导市场；主力5月开盘2773，最高2792，最低2768，最新2780，涨0.07%；菜油高开减仓震荡；夜盘原油反弹带动油脂，另马来西亚棕榈油生柴需求和干燥天气影响产量预期限制油脂下行空间；主力5月开盘8037，最高8129，最低8037，最新8077，涨1.19%；操作建议:两粕菜油关注为主。

【豆一】

政策预期再起 期价减仓反弹

上周豆一期价减仓反弹，主力2403合约期价周五收盘至4883元/吨，近月2401收盘至4860，持仓减少。中央农村工作会议召开，市场对大豆价格支持出台的预期再起，期价获得提振。现货方面，市场价格稳中偏弱，本周产区价格普遍下调20-40元/吨，象屿收购价格下调，打击市场信心。12月吉林省储备启动收购，但收购量有限，且收购库点陆续满库。东北中储库点收购基本结束，市场走货节奏缓慢，农户库存水平较往年明显偏高，11月中储粮黑龙江直属库国产大豆启动轮入，收购价格5020-5040元/吨，收储带动产地现货市场价格企稳，另外市场还传闻政府将对大豆加工企业补贴，市场对利好政策的预期支撑现货价格，但政策空白期期价跟随外盘回调。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。中央农村工作会议的召开给豆一现货市场带来较强的心理支撑，但如果政策迟迟得不到弱势，政策空窗期内期现货价格仍然面临下行压力，建议投资者暂时观望，密切关注后期政策动向。

【花生】

油厂涨跌互现 期价继续震荡

上周花生期价窄幅震荡，周五主力pk2403收盘下跌至8788元/吨，持仓小幅增加，本周鲁花阜新、扶余工厂启动收购，青岛益海大线米收购价格下调50元/吨至8450元/吨，油厂分歧明显，各自根据情况调整收购及价格，中粮费县收购价格先上调100元/吨后下调200元/吨。上周中粮油厂大线米和小线米收购价格分别上调200元/吨和300元/吨，提振期现货价格反弹。11月27日开始鲁花部分工厂启动花生收购，且开收工厂数量陆续增加，本周阜新、扶余工厂启动收购，贸易商和下游信心有所改善，但价格持续上涨后油厂拿货积极性下降，油厂实际收购量仍有限。供应方面，近期农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格上涨后持稳，现货购销僵局持续，关注后继油厂收购变化及农户售粮节奏。需求上，已开收油厂收购量有限，多数油厂随购随用，收购价格根据自身情况灵活调整。本周花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕价格持续下行，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格反弹后企稳，但农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。虽然市场短期聚焦油厂入市及提价收购的利多效应，但追涨的热情可能逐步消退，建议投资者进行买近卖远的正套套利交易，也可在期价冲高过程中逢高沽空远月合约。

【棉花&棉纱】

震荡

截至12月14日当周，2023/24美陆地棉周度签约3.33万吨，周增154%，较前四周平均水平降18%，其中中国签约1.55万吨。下游需求局部走淡，纺企开机率不高的情况下产成品库存下降，但仍处于较高位置；郑棉下跌后棉花现货交投略有改善，但整体上仍较为清淡，基差重心稳中偏弱。近期郑棉仓单注册量快速在增加，棉企套保压力较大。市场暂无显著多空，预计近期震荡为主；后期继续密切关注下游需求以及储备棉政策。

纯棉走货略有走淡，因利润改善不大多数小纺企仍选择继续限产，纺企库存继续下滑但整体仍处于高位；价格方面，持稳为主，上涨阻力较大。市场对于后市依旧信心不足，短期来看预计以稳为主。

【生猪】

偏弱

冬至已过，南方腌腊陆续进入收尾阶段，屠宰企业订单开始减量，宰量及开工率双下滑，消费端对于猪价支撑减弱，周末南方市场猪价大面积走低，北方地区整体维持窄幅震荡，但由于局部地区猪病散发，养殖单位挺价情绪普遍不高，仍以积极出栏为主，且年底产业端资金普遍匮乏，偿债压力巨大，春节前仍有因猪病和现金流导致的被动出栏增加概率，猪价上行不足而下行有余。

【鸡蛋】

反弹有限

蛋价跌至阶段性低位后下游购销有所加快，销区周度到货量环比增加7%，前期业内多以清库为主，随着各环节库存压力下降，贸易商拿货积极性略有提升，部分囤货待涨，情绪好转；养殖单位近期受降雨降雪天气影响，老鸡淘汰增量有限，当前淘汰日龄仍维持在520天以上水平，存栏方面，本月新开产蛋鸡数量大于老淘数量，年前产能继续增加预期不变，供应端对蛋价的压力日增，元旦电商及商超有一定提振，短期或有反弹，但幅度受限。

【白糖】

外盘持续下行 郑糖减仓反弹

上周五外盘原糖价格止跌，今日郑糖期价或继续减仓反弹，上周五近月SR2401期价收盘下跌6元/吨至6347元/吨，主力2405收盘上涨至6248元/吨，涨53元/吨，持仓继续下降。外盘方面，印度产量下调令外盘期价企稳，但巴西增产抑制反弹空间，基金继续减少多头头寸。ISMA公布的数据显示，2023/24榨季截至12月15日，印度食糖产量为740.5万吨，同比减少89万吨，降幅10.7%；UNICA数据显示，11月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为2390.1万吨，较去年同期的1635.5万吨增加了754.6 万吨，同比增幅达46.14%；产糖量为139.9万吨，较去年同期的103.6万吨增加了36.3万吨，同比增幅达35.03%。巴西增产施压，加之原油价格持续下跌，令乙醇生产利润下滑，企业将会倾向于更多的生产食糖，印度出台政策限制乙醇生产，多重利空下基金净多多头头寸大幅下贱，外盘原糖价格持续承压下跌。国内方面，供应呈现逐渐改善的局面，国产新糖陆续上市，国内现货市场价格震荡下行，但跌幅较期货偏小，基差快速上升。国内新榨季已经开始，北方糖厂全面开榨，南方糖厂开榨数量陆续增加，国内供应逐步改善，本周后半周现货价格企稳，现货成交有回暖迹象。海关总署公布数据显示，2023年11月份我国进口糖44万吨（10月份我国进口糖92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期减少40.3%，2023年1-11月份我国累计进口糖348万吨，同比上年同期减少26.9%。替代品进口糖浆数量也同比大增。外盘持续弱势下行，但跌势趋缓，国内供应持续改善，新糖上市供应增加，短期内利空消息较多，国内糖价偏弱格局持续，但价格大幅下跌后有反弹需求，建议暂时观望。

【红枣】

稳中偏弱

新疆主产区灰枣收购尾声，产区价格弱稳运行，成交以质论价，通货主流价格在10.50-11.50元/公斤，其中阿克苏地区价格参考9.80-10.80元/公斤。河北崔尔庄市场灰枣价格稳硬，降雪后市场恢复正常营业，客商按需拿货；河南市场新季红枣上量偏少，成本支撑下价格暂稳，新货存惜售情绪；广东市场；客商按需拿货；价格稳定运行。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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