2023-12-01 弘业期货

【油脂】

震荡

巴西大豆播种进度较慢，受天气影响，巴西2023/24年度大豆种植率低于五年同期平均水。本周巴西中部大豆产区或迎来降水，南部地区仍将出现强降雨，降雨或将改善目前种植偏慢情况，关注南美天气变化情况。南美大豆天气炒作窗口开启，市场交易重心转向南美。美国大豆基本收割完成，即将大量上市供应。马棕方面，目前出口好转，厄尔尼诺气候不断加强带来减产预期，减产季棕榈油去库存周期开启，供应端或带来提振，BMD毛棕榈油期货或止跌企稳。目前天气的影响还未体现，加上马棕库存仍处于4年较高水平，库存有压力。关注11月-3月产地的降雨情况。

国内方面，油脂日内走高。库存方面，截止到2023年第45周末，国内三大食用油库存总量为239.54万吨，周度下降3.97万吨，环比下降1.63%，同比增加47.29%。其中豆油库存为106.00万吨，周度下降4.32万吨，环比下降3.92%，同比增加26.57%；食用棕油库存为90.24万吨，周度增加2.28万吨，环比增加2.59%，同比增加37.12%；菜油库存为43.30万吨，周度下降1.93万吨，环比下降4.27%，同比增加231.04%。11月大豆集中到港，大豆压榨回升，豆油库存预计将回升。油脂总库存下降，远月进口增加，随着消费淡季的来临，库存压力增大。短期油脂维持震荡偏强，厄尔尼诺气候对巴西产量产生影响预期下，四季度到明年年初油脂或易涨难跌，可逢低建立长线多单。

【油料】

外盘小幅收阴，豆粕延续震荡

隔夜美豆小幅震荡收阴；一周销售报告显示止11月23日当周，大豆出口净增189.53万吨，好于预期；另Patria下调巴西23/24年度大豆产量预期至1.5067亿吨，低于上年的1.541亿吨；指标1月开盘1347，最高1351.5，最低1339.25，收盘1343，跌0.32%；国内夜盘豆粕低开高走小幅收阳；进口到港预期庞大使现货及近月承压；同时巴西天气升水又限制成本下滑；主力1月开盘3878，最高3894，最低3864，最新3887，涨0.08%；菜粕低开震荡收阴；进口菜籽到港量大且压榨开机率回升；另替代品种豆粕现货疲软拖累；主力1月开盘2824，最高2840，最低2810，最新2822，跌0.56%；菜油高开震荡；原油回升及巴西天气升水支持油脂反弹，菜油因比价有利相对偏强；主力1月开盘8634，最高8662，最低8590，最新8622，涨0.44%；操作建议:两粕菜油关注。

【豆一】

政策预期支撑 豆一窄幅震荡

昨日豆一期价减仓回调，主力2401合约收盘至5037，持仓小幅减少，2401价格接近仓单成本，多头获利平仓动力较大。东北现货价格维持稳定，中储部分库点收购基本结束，陆续有新的库点启动收购，农户销售积极性较高，中储粮黑龙江直属库国产大豆收购价格5020-5040元/吨，收储带动产地现货市场价格企稳，市场传闻政府将对大豆加工企业补贴。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。下游对国储拍卖参与积极性近期有所上升，随着新豆价格的企稳，下游需方采购积极性增加，国储轮入给现货市场带来较强的心理支撑，市场预期后期政策将会加码，建议投资者暂时观望为宜，密切关注后期政策动向。

【花生】

鲁花开收工厂增加 期价减仓反弹

本周一开始鲁花部分工厂启动花生收购，昨日开收工厂数量增加，提振市场购销情绪。昨日主力pk2403收盘上涨至8786，持仓继续增加，近月2401大幅减仓且涨幅较小。本周鲁花定陶、深州、新沂、莱阳工厂相继启动收购，提振现货价格，产区通货米价格普遍上涨100-200元/吨，但整体收购量有限。供应方面，近期农户惜售情绪持续，东北产区雨雪天气较多，基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格稳定，局部略有上涨，油厂收购价格稳定，现货购销整体清淡，购销僵局持续，关注鲁花入市后市场购销情况变化。需求上，开收油厂收购量有限，多数油厂随购随用。新作上市至今产地花生现货价格累计跌幅已超过3000元/吨，港口进口米成本倒挂，明年1月到港苏丹精米报价9100-9200元/吨，预计进口量将会同比明显下降。内外盘相关油粕价格反弹，花生油厂理论榨利亏损缩小，但油厂未能实现盈亏平衡，入市积极性仍然不高。国内油料米市场购销量依然有限，食品采购随购随用，市场需求旺季不旺。近期花生新作集中上市，新作丰产预期仍将陆续兑现中，因农户惜售导致现货价格短暂企稳，但下跌趋势或未结束，农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，建议投资者择机逢高沽空远月pk2403或2404合约，也可进行买近卖远的正套套利操作。

【玉米&淀粉】

震荡磨底

国内主产区新粮销售进度超2成偏快，天气好转，农户售粮心理转变，贸易商收购偏谨慎。北港玉米下海量回升，库存偏低；南港内贸玉米库存回升，外贸玉米库存高位。谷物替代缺乏性价比，而进口压力仍存，10月进口大增。美农数据显示全球玉米供应压力，美玉米出口销售好转缓和。南美降雨压制价格。美玉米低位运行。国内需求上，猪价走弱，饲料成本下降生猪养殖亏损收窄。禽类养殖方面，蛋鸡保有盈利，存栏继续增长；肉鸡亏损持续。饲料需求增长受限。深加工企业加工利润回落，开机率平稳，淀粉库存回升。连玉米震荡磨底。

【棉花&棉纱】

震荡

郑棉昨日小幅反弹，主力合约全天围绕15200元/吨窄幅波动，最终减仓两万三千多手后日K线报收于15265元/吨；夜盘跳空低开。皮棉现货销售基差持稳，下游需求仍不乐观，纺企开机率降低、库存增加，原材料刚需采购，需求担忧仍在。随着交割月的临近，主力合约持仓下降但仍与郑棉仓单存有较大差距，01合约表现稍强。目前产业上下游暂未出现明显利好驱动，关注下有需求以及储备棉政策，预计短期内震荡为主。

纯棉纱市场成交依旧较淡，部分地区走货量有所增加但价格仍偏弱，市场低价抛货现象依旧较多；纺企亏损有所扩大，开机率继续回落，产成品库存不断上升，市场信心疲软。

【红枣】

震荡

新疆主产区灰枣收购尾声，产区通货价格暂稳运行，主流订园价格在10.50-11.50元/公斤。河北崔尔庄市场走货趋弱，价格小幅松动0.20元/公斤，特级参考价格14.80元/公斤；河南市场新季红枣上量偏少，成本支撑下价格暂稳，新货存惜售情绪；广东市场价格暂稳运行，到货仍以陈货为主，其中特级价格参考16.00-16.50元/公斤。关注点逐渐从产区转移至销区市场，下游经过一轮备货后高价拿货积极性减弱。

【白糖】

巴西产量大幅增加 期价陷入调整

隔夜外盘原油及原糖价格大跌，今日郑糖期价料继续承压。昨日郑糖增仓下行，主力SR2401收盘价至6738。11月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3477.2万吨，较去年同期的2632.4万吨增加了844.8 万吨，同比增幅达32.09%，巴西增产施压，外盘原糖价格陷入盘整。国内供应改善，新糖陆续上市，国内现货市场价格震荡下行，基差处于历史低位水平。国内方面，新榨季已经开始，北方糖厂全面开榨，南方糖厂开榨数量陆续增加，新陈糖价接轨，国内供应逐步改善，海关总署公布数据显示，2023年10月份我国进口糖92万吨（9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期增长78.8%，创当月进口量历史新高，替代品进口糖浆数量也同比大增。国内进口供应环比大幅增加，叠加新糖上市供应，预计短期国内供应压力增加，而外盘强势令国内现货价格走势纠结，预计短期郑糖短期盘整，中期或继续向下运行。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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