2023-11-24 弘业期货

【油脂】

震荡

巴西大豆播种进度较慢，受天气影响，截至11月17日，巴西2023/24年度大豆种植率为68.93%，落后于去年同期时的80.16%，也不及过去五年同期平均水平的79.66%。本周巴西中部大豆产区或迎来降水，南部地区仍将出现强降雨，降雨或将改善目前种植偏慢情况，关注南美天气变化情况。南美大豆天气炒作窗口开启，市场交易重心转向南美。据周度作物生长报告显示，截至2023年11月12日当周，美国大豆收割率为95%，预计美豆将收割完成，即将大量上市供应。马棕方面，目前出口好转，据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚11月1-15日棕榈油出口量为684590吨，较上月同期出口的623245吨增加9.84%。厄尔尼诺气候不断加强带来减产预期，减产季棕榈油去库存周期开启，供应端或带来提振，BMD毛棕榈油期货或止跌企稳。目前天气的影响还未体现，加上马棕库存仍处于4年较高水平，库存有压力。关注11月-3月产地的降雨情况。

国内方面，油脂市场偏弱。库存方面，截止到2023年第45周末，国内三大食用油库存总量为239.54万吨，周度下降3.97万吨，环比下降1.63%，同比增加47.29%。其中豆油库存为106.00万吨，周度下降4.32万吨，环比下降3.92%，同比增加26.57%；食用棕油库存为90.24万吨，周度增加2.28万吨，环比增加2.59%，同比增加37.12%；菜油库存为43.30万吨，周度下降1.93万吨，环比下降4.27%，同比增加231.04%。11月大豆集中到港，大豆压榨回升，豆油库存预计将回升。油脂总库存下降，远月进口增加，随着消费淡季的来临，库存压力增大。短期油脂维持震荡偏强，厄尔尼诺气候对巴西产量产生影响预期下，四季度到明年年初油脂或易涨难跌，可逢低建立长线多单。

【油料】

进口到港预期较高，豆粕震荡

隔夜美豆感恩节休市。国内夜盘豆粕低开小幅震荡；市场预期11月及12月进口大豆到港数量较大；另国际粮船至中国海运费续升，巴拿马船型巴西至中国升至64.22美元每吨；主力1月开盘3951，最高3968，最低3948，最新3966，跌0.10%；菜粕小幅增仓收阳；进口菜籽到港较高及菜籽库存高位、且豆粕回调限制反弹；主力1月开盘2859，最高2875，最低2852，最新2871，涨045%；菜油低开小幅收涨；宏观氛围偏空叠加油脂总体库存偏高并国际油料回调影响；主力1月开盘8465，最高8507，最低8442，最新8494，跌0.21%；操作建议: 两粕菜油短期关注。

【豆一】

外盘偏强震荡 豆一走势分化

外盘期价回落，昨日豆一期价先跌后涨，远月期价表现较强，主力2401合约收盘至5066，持仓减少，近月期价小幅下跌，2401价格接近仓单成本，多头获利平仓令上涨空间受限，远月受政策利多预期而涨幅较大，近弱远强持续。东北现货价格维持稳定，中储部分库点收购基本结束，陆续有新的库点启动收购，农户销售积极性较高，中储粮黑龙江直属库国产大豆收购价格5020-5040元/吨，收储带动产地现货市场价格企稳。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。下游对国储拍卖参与积极性近期有所上升，随着新豆价格的企稳，下游需方采购积极性增加，国储轮入给市场带来较强的心理支撑，市场预期后期政策将会加码，建议投资者短多远月为宜，密切关注后期政策动向。

【花生】

市场信心偏弱 期价继续承压

昨日花生期价区间震荡，主力pk2401收盘下跌至8988，持仓继续下降。近期农户惜售情绪持续，东北产区雨雪天气较多，基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格稳定，局部略有上涨，油厂收购价格稳定，开封益海今日袋装收购价格下调100元至8600元/吨，现货购销整体清淡，购销僵局持续。需求上，益海、中粮等开收油厂收购量有限，多数油厂随购随用，市场传闻本周鲁花将开启收购，但暂时未见确认。8月至今产地花生现货价格累计跌幅已超过3000元/吨，港口进口米成本倒挂，明年1月到港苏丹精米价格陆续报价9100-9200元/吨，预计进口量将会同比明显下降。内外盘相关油粕价格反弹，花生油厂理论榨利亏损缩小，但油厂未能实现盈亏平衡，入市积极性仍然不高。国内油料米市场购销量依然有限，食品采购随购随用，市场需求旺季不旺。近期花生新作集中上市，新作丰产预期仍将陆续兑现中，因农户惜售导致现货价格短暂企稳，但下跌趋势或未结束，农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，建议投资者择机逢高沽空远月pk2404合约，也可进行买近卖远的正套套利操作。

【玉米&淀粉】

震荡磨底

东北雨雪天气多发迟缓物流购销节奏，农户有所惜售，贸易商采购谨慎；整体售粮进度稍快。虽然替代谷物压力减小，不过进口成本低廉，10月进口大增。国内玉米北港南运仍低迷，南港内贸玉米库存偏低，外贸玉米库存则持续增加。美农数据调增美玉米单产、总产和期末库存，调增全球玉米期末库存形成利空；不过美玉米出口销售好转缓解压力。巴西新季玉米仍受厄尔尼诺干扰。美玉米低位运行。国内需求上，猪价弱势，生猪养殖亏损扩大。禽类养殖方面，蛋鸡保有盈利，存栏继续增长；肉鸡亏损持续。饲料需求增长受限。深加工企业开机率回升，加工利润较好，淀粉库存回升。连玉米震荡磨底。

【棉花&棉纱】

偏弱震荡

国际方面，上个月低起中国持续大量签约美棉，对美棉签约进度有所改善，但东南亚市场整体需求冷清，需求担忧依旧存在。国内皮棉现货销售基差持稳，外棉人民币现货基差报价持稳；下游需求仍不乐观，纺企开机率降低、库存增加，原材料刚需采购，需求继续引发市场担忧。目前产业上下游暂未出现明显利好驱动，预计仍以偏弱震荡为主。主力合约持仓量与郑商所棉花仓单之间有较大悬殊，密切关注。

纯棉纱现货市场成交持续不佳，纺企减停产增加、库存继续累积；贸易商抛货压力下纯棉纱价格继续下跌，市场心态悲观，预计近期弱势为主。

【生猪】

旺季来临，谨慎追跌

期货端：1月合约收盘15450，跌105；3月合约收盘14540，跌130；5月合约收盘15065，跌180。现货端：全国22省市生猪均价14.71元/kg，跌0.11元/kg，其中辽宁14.13元/kg，河南14.45元/kg，四川15.1元/kg，广东15.8元/kg；全国日均屠宰量166498头；环比增0.41%；基差方面，主力1月合约对河南地区升水1000元/吨。

现货猪价止涨微跌，期货市场较大幅度下挫，盘面升水进一步被挤出，目前01合约对河南地区升水为1000元/吨，对四川地区升水为150元/吨，华中、华东地区更具交割优势，冬季旺季高峰未至，现货仍有一定涨价空间，盘面升水已然不高，后期更多跟随现货走势，腌腊灌肠集中到来时期，续跌空间预计有限，关注15500附近支撑。

【鸡蛋】

承压

期货端：12月合约收盘4565，涨18；1月合约收盘4378，跌15；2月合约收盘3868，涨33。现货端：11月23日全国现货鸡蛋整体上涨，其中主产区现货均价4.63元/斤，昨日4.60元/斤，涨0.03元/斤；销区均价4.74元/斤，昨日4.72元/斤，涨0.02元/斤。销区到货方面，北京到车5辆，广州到车14辆，东莞到车34辆；基差方面，主力1月合约对山东地区贴水272元/500kg。

天气降温后消费向好，蛋价经调整后继续慢涨，不过10月以来终端零售环节走货情况整体一般，贸易商虽有逢低囤货行为但积极性不高，近月新开产蛋增多，存栏上升预期较强，加之12月份有冷库蛋出货及种转商冲击，蛋价难言乐观。

【白糖】

外盘大幅回落 郑糖窄幅震荡

昨日郑糖期价窄幅震荡，主力SR2401收盘价至6861，国内供应改善，新糖陆续上市，国内现货市场价格震荡下行，基差处于历史低位水平。原油期价持续下跌，令糖价承压，外盘原糖价格下跌。国内方面，新榨季已经开始，北方糖厂全面开榨，南方糖厂也陆续开榨，新陈糖价接轨，国内供应逐步改善，海关总署公布数据显示，2023年10月份我国进口糖92万吨（9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期增长78.8%，创当月进口量历史新高，进口糖浆数量也同比大增。国内进口供应环比大幅增加，叠加新糖上市供应，预计短期国内供应压力增加，而外盘强势上涨令国内现货价格走势纠结，建议投资者暂时观望为宜。

【红枣】

偏强

新疆主产区灰枣收购后期，产区价格高位运行，当前主流订园价格在9.50-11.50元/公斤，主产区高价在12.00元/公斤及以上，其中阿克苏地区价格参考9.00-10.00元/公斤；河北市场红枣价格继续上涨0.20-0.30元/公斤，下游客商按需拿货，特级参考价格14.50-15.50元/公斤；河南市场新季红枣上量偏少，受成本支撑成品价格稳硬运行；广东市场新货到量比例增多，价格上涨0.20-0.50元/公斤，其中特级价格参考16-16.50元/公斤。

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