宏观要闻

美国银行表示，估计截至5月底，由于大流行时期的财政刺激和支出扭曲，美国消费者的过剩储蓄约为6750亿美元。这些储蓄正以每月700亿美元的速度减少。因此，按照目前的速度，多余的储蓄将在9-10个月内耗尽。

今日经济数据及事件前瞻

9:30 中国6月CPI、PPI

23:00 美联储梅斯特就经济和政策前景发表讲话

金融板块

股指期货

基本面/盘面：A股七月喜迎开门红后，上周市场上涨动能明显萎缩，进入蓄势震荡之中。但从短期来看，此时不宜盲目试空，宜耐心等待后续两市量能回升对交易者信心的提振。逻辑在于：1）经济数据的边际好转有望让市场产生经济见底预期。2）美国加息预期不断抬升的过程逐步接近尾声，叠加中国经济见底预期显现、稳汇率信号不断释放，人民币汇率有望迎来拐点。3）7.6总理经济形势专家座谈会再提“及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施”，反映出政府仍在聚焦 “稳增长、稳信心”, 叠加7月政治局会议召开之前市场对于稳增长政策加码预期仍有可能再度加强。4）继美国国务卿布林肯访华之后，美国财政部长耶伦于近期再度访华，从外交到经济领域的高层访问，有利于向市场传递中美关系止跌企稳的积极信号。5）酝酿已久的公募基金行业费率改革落地，这有利于降低投资者的投资成本，进而吸引各类中长期资金加大权益类资产的配置意愿。

操作策略：不宜盲目试空，耐心等待止跌信号，做好逢低做多的准备。

黑色板块

铁矿石

基本面/盘面：上周澳巴发运量和港量小幅回升，随着澳洲财年冲量以及海外铁矿石需求的减少，未来发运量和到港量将逐步季节性走高。非主流矿山中印度下调出口关税，发运稳中有增。内矿供应稳中有升，铁矿石整体供应延续增长态势。需求上，受废钢的低库存以及钢厂减产不及预期，目前铁矿石基本面不弱，但粗钢平控政策预期叠加需求淡季的来临，钢厂仍存减产预期，铁矿供需边际将转向宽松。总体上，矿价以钢价为锚，下游钢材终端需求主导盘面价格走势。目前铁矿石期货盘面深度贴水，未来盘面下跌空间有限，废钢的供给不足为铁矿需求提供有力支撑。预计短期盘面宽幅震荡。若短期内矿价小幅反弹，不建议追高，中长期偏弱格局未改。

操作策略：观望为主

焦煤

基本面/盘面：供应上，288口岸进口蒙煤通关车数回升至往期千车水平，且蒙古炼焦煤实际生产成本较低，3季度蒙煤中长协重新定价后，预计蒙煤进口量会稳中有升。澳煤价格虽然再次回落，但目前仍高于品质相似的国产低硫主焦煤，预期未来澳煤进口将逐步改善。国内煤矿的生产和供应总体平稳。需求上，需求上，钢厂复产，铁水产量虽然维持高位，但钢厂保持低库存，焦煤供需宽松格局延续，短期焦煤低位震荡。中长期来看，在粗钢平控预期和终端需求羸弱的现实下，焦煤价格中枢将下移，低库存水平驱动阶段性反弹。重点关注后续铁水产量走势。

操作策略：震荡偏空

焦炭

基本面/盘面：供给上，行业平均焦化利润尚可，开工率保持高位。需求上，前期钢厂利润修复，钢厂复产，焦炭补库需求部分释放，近期期价升水，现货市场情绪有所改善。然而，市场对黑链终端需求担忧仍存，产业负反馈格局延续的风险仍在，多空因素交织。总体上，焦炭盘面已充分反映现货提降预期叠加宏观预期加强，短期盘面有所回调，但回调高度有限，后期需刺激性政策落地才能企稳价格。预计短期焦煤价格反弹后将重回震荡偏空格局。

操作策略：观望为主

螺纹钢

基本面/盘面：宏观层面上，PMI、信贷社融、CPI、PPI等经济数据共同印证了当前经济复苏斜率趋缓的态势。内生动能不强，预计一揽子稳增长、稳预期政策将出台。供需上，钢厂长短流程利润好转，小幅提产。下游需求季节性走弱显现，基建增速回落，商品房销售同比有所回落，新开工面积降幅走扩，存量施工加速消耗螺纹钢刚需。总体上，铁水产量在粗钢平控政策落地前只能依靠钢厂长短流程利润进行调节。市场对产业政策和宏观调控政策预期有信心，但需求疲弱仍将延续，预期与现实仍将博弈，短期盘面宽幅震荡。未来需关注7月下旬政治局会议的政策导向。

操作策略：观望为主

农产品板块

豆粕

基本面/盘面: 库存中等位置，随着7月大豆到港量增加，开机率提升，供给有望增加.需求端保持稳定，生猪存栏量4300万头，短期去化比较慢，豆粕基本面短期偏空。但是，由于美豆种植面积下调5%，近期偏多思路。

操作策略：短期偏多

豆油

基本面/盘面: 油厂的商业库存、港口库存均处于三年来的中低位。豆油的需求表现较为良好，预计将使得豆油维持紧平衡状态。近期盘面受美豆种植情况影响较多。

操作策略：短期偏多

大豆

基本面/盘面: CBOT大豆主要关注美豆种植情况，厄尔尼诺现象有利于大豆种植，目前美豆种植进度快于预期，6.30日美农业部出具报告称美豆种植面积8350万英亩，YOY-5%，低于3月份播种意向面积8750万英亩。这个数据湾区低于市场平均的预期8767.3万英亩。数据的确有争议，但是目前美豆面临天气干旱、优良率低于预期，叠加农业部振奋的数据，短期利多豆类商品走强。

操作策略：短期偏多

玉米

基本面/盘面：供应方面：华北地区小麦陆续收获，受雨水天气影响，预估今年华北地区小麦一定程度减产，质量偏差。预期后期小麦价格或继续上行，对华北地区玉米价格形成支撑。东北地区贸易商出库节奏放缓，供应压力缓解，价格止跌反弹。需求方面：目前在生猪高存栏状态下，对谷物饲料的整体需求较旺，前期因低价小麦及进口玉米的替代影响，饲料企业对国产玉米整体需求降低，后期随替代效应的降低，玉米饲用需求或将恢复。

操作策略：逢低做多

苹果

基本面/盘面：旧果销售压力不大，新果山东地区坐果一般，甘肃产区受前期天气因素影响或小幅，陕西、山西产区略好。当前个产区处于套袋关键期，套袋数据炒作仍存，需持续关注。

操作策略：逢低做多

生猪

基本面/盘面：从生猪产能角度来看，目前能繁母猪去库缓慢，当前能繁母猪存栏量仍处于正常保有量之上，期间猪价的反弹也会干扰去产能进程。通过对前10个月能繁母猪存栏数据分析，3季度仍处于产能释放阶段，市场猪源仍然充足，制约猪价反弹。我们预测下半年商品猪现货价格仍处于底部震荡阶段，四季度或好于三季度，价格中枢可能在7-8元/斤。

操作策略：逢高做空

有色金属

铜

外盘/基本面：宏观上需关注美联储7月议息会议情况及国内中央政治局会议。CSPT敲定2023年Q3铜精矿现货TC指导价为 95美元/干吨。供应上，矿端扰动尾部效应仍存；7月国内精铜冶炼节奏或加快。需关注非洲铜和俄罗斯铜的进口情况。需求上，国内经济、金融数据较差提升市场对内需恢复的担忧，预计在国内需求明显改善之前，反弹空间将受到限制。后续可继续关注国内刺激政策加码情况。库存上，显性库存仍处于低位，对铜价有一定支撑。整体而言，美联储会议纪要暗示加息，美元指数短期或走强，对铜价形成一定抑制。关注68800阻力线及66000支撑线。

操作策略：谨慎观望。

铝

外盘/基本面：供应上，云南电解铝企业全部复产完成，预计后期电解铝投产节奏将继续加快。现阶段供应压力不大，后续压力会有所上升。成本利润上，现电解铝行业平均完全成本已跌破16000元/吨，成本仍存有下行空间。需求上，淡季将临，需求转弱压力增强。库存上，国内铝锭去化速度有所放缓，累库压力或将逐步体现。整体而言，现阶段国内电解铝基本面情况较为健康，但7月供需存在一定走弱迹象，累库压力或将逐步体现，叠加成本端有所扰动，建议逢高布局远月空单。

操作策略：逢高沽空

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