导语

　　上半年再生PET原料供应延续紧张，下游需求跟进不足，再生PET市场价格涨后下跌，市场整体价格区间变动不大。下半年，供需基本面依旧是再生PET价格的主要影响因素，传统纺织旺季或带动需求，再生PET瓶片市场行情出现回暖，但上方空间有限。

　　上半年国内再生PET市场整体呈现涨后回落的趋势，其走势与我们在《2022-2023中国再生聚酯行业年度报告》中预测的基本一致，但由于原料回收不快，供应偏紧局面维持，再生PET在3、4月份延续震荡上涨行情，造成我们对于高值的判断和出现时间的预测出现偏差。

　　2023年1-6月份，再生PET华东仿大化上机白片年均价为5547元/吨，较上年同期上涨7.9%（见图1）。6月30日国内再生PET华东仿大化上机白片收于5500元/吨，该价格与年初持平（见图2）。2023年上半年再生PET瓶片市场运行的高点出现在4月中旬，价格达到5650元/吨。一方面原料仍属于原料回收淡季，再生瓶片供应紧张；另一方面，原生化纤高位震荡提振再生化纤上涨信心，化纤厂适当上调原料采购价，再生PET瓶片市场价格震荡上涨。4月下旬开始，终端需求不佳，下游再生化纤市场产销转淡，加之原料货量预期增加，再生PET瓶片市场价格震荡下调。6月上旬再生PET华东仿大化上机白片市场收于5475元/吨，创造年内低点。

　　上半年再生PET市场涨后回落，与供应表现紧张及下游需求僵持有较为直接的关系。

　　供应端紧张局面延续，给予再生PET瓶片支撑作用

　　一季度属于传统原料回收淡季，场内毛瓶可回收量有限，春节前随着厂家扫尾工作进行，再生PET市场开工逐渐下行，春节假期内再生市场放假休市，场内气氛冷淡，加之原料回收速度缓慢，再生瓶片市场呈现供应紧张局面，清洗厂低价惜售情绪明显。二季度正处于毛料青黄不接阶段，毛料可回收货量有限，再生瓶片供应情况仍显一般。后期随着天气温度升高，场内毛料货量会陆续增加，再生PET瓶片供应紧张局面亦逐渐缓解。然而今年饮料消费有限，原料回收节奏一般，毛料货量不及去年同期，再生市场整体开工一般，场内再生PET瓶片货量偏紧，给予再生PET瓶片价格供应端支撑。

　　下游需求跟进不足，厂家灵活调整采购报盘

　　春节假期结束后，下游再生化纤市场开工逐渐恢复，加之原生聚酯市场走势上涨，市场存看涨预期，与此同时再生瓶片放量有限，化纤厂上调原料采购价格以吸引来货量，再生瓶片市场行情窄幅上调。4月上旬原油价格重回年内高点，成本端支撑下原生化纤上涨，再生化纤市场行情亦随着水涨船高，再生PET瓶片供应偏紧下化纤厂提价采购原料。4月下旬后原生化纤行情回落，压制再生化纤市场气氛，终端纺织淡季，再生化纤下游厂家备货积极性不佳，化纤厂出货阻力增加，再生化纤市场产销转淡，化纤厂控本意向增加，下调原料采购价格以减少成本支出。

　　原料毛料价格涨后下行，上半年再生PET理论毛利增加

　　2023年上半年再生PET 毛瓶市场价格先涨后跌。价格上涨的主要驱动因素为供应紧张，冬季毛料回收货量有限，再生瓶片和瓶砖市场价格偏暖整理，货紧条件下商家上调原料采购价格吸引到货量；价格下跌的主要驱动因素为需求转淡，再生瓶片市场行情回落，环保级瓶片市场行情转淡瓶砖价格下行，加之随着气温升高毛料预期增加，商家下调原料采购报盘以减少成本支出。2023年上半年，国内毛料市场均价为3709元/吨，较上年同期上涨9.96%。原料毛瓶市场价格涨后下调，再生PET成本支撑支出降低，上半年再生PET瓶片理论平均毛利低位整理，截至6月30日，再生 PET 瓶片理论平均毛利在71元/吨。再生PET理论平均毛利低位运行，清洗厂锁利走货为主要思路，不愿低价走货。

　　展望下半年，影响再生PET瓶片市场运行的因素仍集中供需基本面的变化。

　　供应端：三季度上旬正处高温时节，软饮料消费旺季，原料毛瓶回收量陆续增加，再生PET瓶片的供应量有望提升至年内高点。后续随着天气转凉，四季度开始软饮料消耗量逐渐减少，场内毛瓶货量降低，再生PET供应货量亦将随之减少。

　　需求端：“金九银十”为传统纺织旺季，终端客户买货积极性提升，再生化纤市场产销或好转，再生化纤领域对于再生PET瓶片的需求量有望进一步增加，利好再生PET瓶片价格。四季度下游需求或转淡，再生化纤市场产销僵持，化纤厂原料采购刚需为主。

　　再生PET市场价格具有明显的季节性特点，9、10月份上涨概率最高

　　再生价格波动具有一定的季节性特征， 其中1月、2月、9月和10月上涨概率较大，尤其是9、10月份受到消费旺季的加持上涨概率达到80%。11-12月再生PET逐渐进入消费淡季，市场出现下跌的概率较大。结合再生PET市场供需基本面情况，以及相关产品聚酯切片的价格变动，预计今年下半年再生PET瓶片市场依然延续上述季节性波动规律。

　　整体来看，美联储加息步伐有所放缓，叠加供需基本面的支撑，国际原油的价格中枢在下半年有望有所上移，但基于全球经济增速放缓以及亚洲国家经济复苏支撑弱化的影响，油价上涨的幅度受限，WTI大概率在70-80美元/桶之间运行，有可能阶段性突破价格上限/下限。从供需方面来看，需求端受国内经济持续修复或将有所回升，并且有“金九银十”的传统消费旺季作为加成，下半年再生PET需求或有改善；受季节性影响，再生瓶片货量将呈先增后减趋势，供应端支撑作用逐渐增强。从库存周期的角度来看，2023年下半年多数行业将由主动去库存转变为被动去库存，这一阶段一般伴随着需求的见底回升和价格的整体性好转。

　　综合上述分析，卓创资讯延续《2022-2023中国再生聚酯行业年度报告》中关于下半年的趋势预测，在下游需求旺季来临之前，随着再生PET瓶片供应量的增加，再生PET瓶片价格存下滑风险，而伴随着下游需求旺季的来临，以及冬季再生PET瓶片货量减少，价格或存上涨预期。预计下半年再生PET市场触底后震荡上涨，但年末受季节性影响会出现回调趋势，此外市场前期反弹的上限不会很高，主流价格运行区间或在5200-5700元/吨，根据季节性规律判断，下半年的高点大概率出现在9、10月份，低点或出现在7月份（具体价格预测参考图6）。

　　风险提示：美联储加息步伐延续，海外经济增速超预期下滑甚至出现衰退；原油等原料价格下跌幅度超出预期；地缘风险超预期。