本周市场整体延续震荡回落，各指数正相关性持续升高，市场短期由结构分化转换至系统性得到了加强。数据方面，8月份制造业采购经理指数PMI出炉并录得49.4%，连续2个月低于临界点，比上月上升0.4个百分点；非制造业商务活动指数录得52.6%，比上月下降1.2个百分点；综合PMI产出指数录得51.7%，比上月下降0.8个百分点。宏观经济数据依然疲软，边际小幅改善，在政策托底的背景下，关键在于传导机制的有效性，而此过程尚需时日，因此从市场表现看，投资者的情绪与宏观经济依然处于震荡筑底的阶段。资金方面，北上资金小幅净流入；融资盘则连续2周净卖出，外资与杠杆资金小周期背离，对市场的分歧较为明显。估值方面，目前上证50指数PE为9.61，沪深300指数PE为11.65，中证500指数PE为21.82，中证1000指数PE为30.02，分别处于历史37.50分位水平、历史31.64分位水平、历史16.21分位水平以及历史11.14分为水平。本周中证500指数估值小幅升高，上证50指数、沪深300指数与中证1000指数估值均呈现回落态势。当前IC、IM继续保持较高的相对估值优势，IH、IF绝对估值相比IM与IC较低，但相对估值不如IM与IC，随着IH、IF估值趋近于价值吸引区间，存在估值修复的动力。基差方面，IM、IC、IF与IH9月合约基差分别为46.63、19.23、3.41与-1.14点，其中IH近月合约维持升水状态，IM、IC近月合约贴水收窄，IF近月合约窄幅波动且期现基本收敛。随着现货市场的持续回落，期货作为衍生工具其对冲力度的强弱反映了投资者避险情绪的高低，从基差的走势看，市场并未呈现恐慌情绪，反而对IH维持积极的预期。整体上看，市场在持续回落后调整接近尾声的概率较大，后市重点关注IH率先企稳的情况。 　　操作建议： 　　1、单边策略：配置IH、IF多单； 　　2、套利策略：暂无； 　　3、套保策略：暂无。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。