本周市场涨跌互现，科创板一枝独秀，系统性回调接近尾声；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证500指数以及中证1000指数正相关性上升至0.9以上的历史极大值，沪深300指数与中证1000指数正相关性亦超过0.9，从历史经验看，当下系统性接近尾声的概率较大，市场或将出现内部的结构分化。消息方面，周五央行发布通知称为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，这继去年4月15日与11月25日后央行再度动用存款准备金工具，超出市场预期，尤其是在欧美加息周期背景下，央行持续采取宽松的货币政策，表明服务实体经济的决心，对市场形成利好。政策方面，经中国证监会同意，自下周一2023年3月20日起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之二点三。这是自2019年4月22日下调平今仓手续费后，时隔将近4年再度下调手续费，有利于活跃市场，降低参与主体成本，增强价格发现功能。短期资金方面，北上资金与融资盘持续分化，外资在人民币升值的情况下转为净流入，且离历史新高仅一步之遥；杠杆资金则在海外市场巨幅波动的背景下表现有所谨慎，并结束了连续6周净流入的态势。估值方面，目前上证50指数PE为9.61，沪深300指数PE为11.91，中证500指数PE为23.52，中证1000指数PE为29.91，分别处于历史38.28分位水平、历史37.89分位水平、历史23.83分位水平以及历史13.26分位水平。本周IC、IM估值持续回落，而IH与IF因预期盈利水平下降导致估值有所升高，随着指数下跌，当前IH、IF、IC、IM估值整体继续处于价值区间，下方空间有限。整体上看，国内市场依然保持较强的独立性，本次降准后将极大的恢复市场信心，当前各指数继续对自去年11月初以来上涨幅度的修正，IM本周已经回补1月20日的缺口，我们维持IH与IF在去年11月29日的缺口，IC在1月16日的缺口是重要是支撑的观点，市场回调或已接近尾声。

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