宏观与产业观测

投资观点

美国通胀压力明显放缓，美联储加息进程持续但节奏或将放缓。

市场逻辑

1、美国通胀压力明显放缓，主因汽油成本大幅下降，当月下跌了7.7%，是自2020年4月以来的最大跌幅。此外，住房租金的月增幅有所放缓，7月为5.8%，仍低于员工平均时薪增长率，而包括在线商品和航空票价在内的其他价格则有所下降。该数据强化了经济走软预期，美债利差倒挂继续加深，但政策紧缩预期亦放缓。

2、总体上，结构性因素及供应链因素影响通胀压力仍存，包括劳动者/消费者结构、去全球化及地缘脱钩等风险，但弱需求开始呈现，且快速紧缩效应也将释放，主要经济体PMI及ECRI等领先指标已经走弱。外加美国中期选举在即，美联储加息进程持续但节奏或将放缓。

核心数据

美国7月未季调CPI年率8.5%，前值9.1%，预期8.7%；未季调核心CPI年率5.9%，持平前值，预期6.1%。

金融市场观测 —股指期货

投资观点

短期偏震荡，不改变长期预期，下半年积极布局IH。

市场逻辑

1、现货：上证50、沪深300、中证500均收跌，三股指成交量较上一交易日下降，主力资金净流出；

2、期市：IH、IF、IC均收跌，IF、IC、IH均贴水；

机构持仓方面：IF主力合约收跌，多仓集中度上升，空仓集中度下降；IC主力合约收跌，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度上升；IH主力合约收跌，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度下降；

3、科创板跌多涨少。

核心数据

周三，主力资金净流出298亿元；北向资金净流出62亿。

      融资余额15178亿，较昨增23亿，融券余额1010亿，较昨增16亿。

商品市场观测 —甲醇

投资观点

短期震荡，氛围转弱，供需有改善，预期转弱。中期有博弈，看好01。

市场逻辑

1、消息，网传沿海MTO将降负；截至8.10日港口库存上升。

2、基本面，短期供减需稳。国内开工持稳偏低，上半年新投产延迟，关注后续；进口，短期到港增加，但海外开工大幅下滑，8月进口预计下滑。下游整体需求持稳，MTO利润走弱，开工持稳，渤化负荷提升慢，部分MTO有临停；传统下游MTBE、醋酸回升，其他偏弱。

3、逻辑上，目前供需看中期压力有所下降（新投产延迟、国内外开工下降，需求弹性相对偏弱）。短期传统下游部分开工回升，其他需求持稳；国内外开工仍低；8月进口预期下降；随着供需修复，累库转去库。重点关注市场情绪。上周提过甲醇有驱动，但需要注意当前绝对价格对进口影响，及对下游有抑制。本周二开始网传沿海MTO受利润影响，将大量检修降负，待兑现，但盘面确实开始交易甲醇绝对价格上升后供增需减的预期。

核心数据

港口库存本周上升。华东现货基差偏弱。

商品市场观测— 豆粕

投资观点

基本面预期转好，且美豆天气炒作仍存，预计短期豆粕偏强震荡。

市场逻辑

1、近期国内进口大豆压榨利润不佳，油厂压榨量及开机率低，豆粕库存持续明显下滑。

2、需求偏乐观：生猪养殖利润及家禽养殖利润较好，且随着中秋及国庆双节的到来，家禽的存栏量相对较高，因此豆粕需求或有所增加。

3、美豆正值生长关键期但天气炒作具有不确定性：上周由于天气炎热干燥，导致作物状况下滑，然而周末期间美豆南部产区出现大雨，缓解近期的高温压力。气象预报显示，美国中部大部分地区在8月晚些时候将会恢复炎热干燥天气，美农业部周报显示，截至上周末，美大豆生长优良率为59%，此前一周为60%。

4、中美关系值得关注，若两国关系恶化，中国或将会避免采购美国农产品。

核心数据

国内豆粕库存为约为89.69万吨，较上周减少约3万吨。

商品市场观测 —白糖

投资观点

经济下行担忧，白糖偏弱震荡。

市场逻辑

1、海外供需：7月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4634.6万吨，同比增加22.3万吨，同比增幅为0.48%，制糖比为47.07%，同比下降0.13%；产乙醇22.3亿升，同比增加0.49亿升，产糖量为297.6万吨，同比下降0.4万吨。累计入榨量为23395.8万吨，同比下降2458.6万吨。累计制糖比为43.53%，同比下降2.56%；累计产乙醇112.5亿升，同比下降6.47亿升，同比降幅达5.44%；累计产糖量为1266.1万吨，同比266.3万吨。

2、国内供需：2021/22榨季完全结束，全国食糖总产量为958万吨，最终低于上榨季的总产量1067万吨。7月底，广西累计销糖419.3万吨，同比减少18.99万吨；产销率68.52%，同比减少1.18%。其中7月份单月销售38.23万吨，同比减少28.92万吨。

核心数据

国际糖业组织（ISO）预测，21/22榨季全球糖修正为过剩23万吨。

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