内容概述：

⚫ 印度电价在去年 10 月冲高后明显回落，再次在今年 3 月开始上涨，但尚未回到去年最高值。印度精锌冶炼成本已经从年初的 300美元/吨抬升至目前的 800 美元/吨。但是受益于全球硫酸价格的继续上涨，在当前电价下，当地冶炼厂生产利润仍可观。但是因为当前全球能源价格的飙升和印度当地气候尚未到达最高温，印度电价的上涨趋势有较高概率将继续，涨超前期高值可能只是时间问题。

⚫ 印度 2019 年精锌产量 73.9 万吨，占全球供应量的 5%左右。2015-2021 年，印度精锌基本处于供过于求的状态，精锌出口贸易由此成为常态。出口量基本在 20-28 万吨左右，月度出口量在 2 万吨附近波动。若当地电价上涨对冶炼生产造成影响，对出口量的直接冲击是最为明显的。虽然我国对印度精锌出口依赖度并不高，但是当前全球 LME 库存偏低，欧洲升水居高不下。若印度出口减少，将给本就脆弱的供应链带来较大的边际影响。

图表 1：印度日均最高/最低气温（单位：摄氏度）

数据来源：公开数据、光大期货研究所

图表 2：新德里气温预测（单位：摄氏度）

数据来源：墨迹天气、光大期货研究所

图表 3：印度总发电量（单位：TWh）

图表 4：印度发电来源占比（单位：%）

图表 5：印度发电总装机容量（单位：MW）

图表 6：印度能源装机占比（单位：%）

图表 7：印度火力发电量（单位：TWh）

图表 8：印度火力发电能源占比（单位：%）

图表 9：印度煤炭供需（单位：亿吨）

图表 10：印度煤炭库存（单位：千吨）