金融类

股指

昨日指数小涨小跌，医药生物与休闲服务行业涨幅较大，汽车与采掘行业跌幅相对较大，北上资金小幅净流出。消息面，欧美市场小涨小跌。上周指数整体收涨，沪深300涨幅相对较大，业绩披露进入尾声阶段，得益于成交量稳定回升，上周市场出现较之前一段时间持续性相对较好的反弹，我们认为指数短期依然维持底部区间震荡格局，突破箱体需事件性因素或成交量持续稳定放大配合，这在节前难以实现，后期市场有望出现新的持续性热点，长期看我们认为指数整体仍将延续震荡上行节奏，行业估值相对偏低中型市值品种有望成为未来市场资金持续关注的品种。

国债

昨日国债期货小幅走弱，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.05%。昨日央行进行100亿元人民币7天期逆回购操作，因有100亿元逆回购到期，当日实现零投放和零回笼。隔夜SHIBOR报1.8140%，下跌26.10个基点。7天SHIBOR报2.2340%，下跌1.20个基点。3个月SHIBOR报2.5920%，下跌0.20个基点。在地方债发行逐步提量的情况下，资金面难以继续宽松，资金利率继续下行空间有限，DR007（2.1767）显著低于2.2%的逆回购利率的概率较小，国债期货上行阻力加大。

贵金属

隔夜黄金震荡偏弱。本周美联储议息会议召开，虽然市场预期维系货币政策不变，但也同样预期美联储继续透露出收紧货币政策的鹰派言论，情绪上压制黄金反弹之势。另外，黄金反弹时间超过两周，虽然幅度不高，但看多情绪已有一定程度释放，此时以黄金ETF为代表的机构资金仍未对黄金产生较大信心下，上涨信心偏弱。操作上，本周视美联储议息前后黄金走势而定，若价格有所走弱，可继续逢低买入；若价格不跌反涨，投资者要担心五一小长假期间的黄金波动。

有色金属类

铜

隔夜铜震荡偏强。基本面，需求方面依然未能给予铜较强的支撑，库存的上升，现货的贴水，废铜供给和进口的回升，均表明电解铜的消费不如市场预期乐观；不过供应方面，电解铜冶炼五月为检修季节，预期影响量约10万吨左右，这也是铜冶炼企业应对需求疲软所致，但铜价的乐观走势，或也影响企业的心态，关注检修落地情况。当前铜宏观逻辑走在基本面逻辑的前面，市场特别是国外市场对通胀预期的乐观看法导致铜价不断被推升，不过基本面支撑不足下也引起了投资者的很大分歧，行情能走多远无法预料，短期市场情绪高涨或进一步带动做多投机情绪，存在继续走高的可能性。

镍

隔夜镍震荡走高。随着铜铝价格的走高，带动其他有色品种的市场情绪。此前利空镍的关键因素，随着时间的推移被盘面逐渐消化，市场也在寻找“变量”，此时铜铝的破位创新高，或重新带动镍市场的情绪。基本面依然为镍提供较强支撑，无论是不锈钢还是硫酸镍无论在量上还是库存方面，均表明该阶段消费强劲，镍供求测算或已出现供不应求，国内镍库存呈现下降之势。短期随着市场情绪的高涨，存在持续补涨的可能性，因此仍然建议投资者逢低布局。

铝

沪铝震荡偏弱，现货市场报价上扬，下游采购意愿降温。今年铝锭社会库存水平处于历史较低水位，前期去库速度也比较缓慢，拉低市场关于旺季表现的预期。但近两周铝锭的去库速度有所加快，需求加速也拉动了整体盘面移至18000上方。后续盘面的边际驱动因素：一是3月内蒙双控限产扰动影响结束4月企业增复产陆续开启后，今年供给端的整体水位，当前产量处于历史同期最高水平并且利润飙升至5000元/吨，对于铝企生产的驱动力十分显著，政策短期给予的生产限制力较为有限；二是仍要持续关注后期铝锭去库能否始终维持高速运转，本周铝锭社会库存为114万吨，较上周减少4.3万吨，目前看来去库速率疲软态势初现，但对于4月来说需求增量强度不弱于供给增量，看好铝价重心持续向上。

锡

今日市场现货货源依然偏紧，云锡货源较多，其他品牌货源紧张，升贴水主流报价：云锡对2106合约升水600-800元/吨，少量普通云字和小牌贴水400元/吨至平水。锡价连续上涨，下游观望情绪较重，成交偏弱。市场现货货源成交相对尚可，下游保持按需采购。海关数据显示，1季度国内锡矿进口4.17万吨，同比增长7%。3月单月进口量环比上月增长两倍有余，同比增加48%，缅甸进口量回升明显。据当地贸易商称4月进口量环比基本持平，推测当地财政储备已开始出售。国内因环保近期冶炼开工不足，月底至下月初，环保组将陆续撤出，国内精锡产量将有较强的回升预期，国内市场上涨动力不足。海外市场供应扰动较大，印尼和马来西亚两个冶炼厂因为不同原因纷纷减产，虽然秘鲁一季度矿产恢复速度较快，但是在短期内也很难弥补这两个冶炼厂的减量对市场造成的供给缺口，海外供需缺口有进一步扩大的可能性，外盘推涨的意愿更强。3月，国内出口939吨，进口102吨，后续出口窗口有望再次打开。策略上，单边操作暂时退出观望，关注内外反套。

锌

周末SMM社库继续去库，七地较上周五去库1.22万吨，录得18.98万吨，预计对锌价形成支撑。现货升水继续走弱，贸易商扩大贴水报价。基本面上，随着冶炼厂锌矿到港量的增加，加工费小幅上行，冶炼厂利润上调。但是根据SMM调研，此次供应增加仅是一次性的，后续加工费上调不具有持续性。虽然消费端订单走弱，但是刚性需求支撑锌锭社会库存连续6周去库，并且产业链库存处在低位，对于价格的下限支撑很强。但是从近两周的社会库存去库幅度来看，强度均不及往年，并不能很好的支撑价格上涨。从现货升贴水报价来看，下游对于后续供应仍有信心，囤货心态较弱，后续价格或将继续呈现高位震荡。

钢矿煤焦类

螺纹钢

昨日螺纹盘面延续涨势，截止日盘螺纹2110合约收盘价格为5411元/吨，较上一交易日收盘价格上涨40元/吨，涨幅0.74%，持仓增加0.23万手。现货价格小幅波动，成交一般，唐山地区钢坯价格持平为4980元/吨，杭州市场中天资源价格回落20元/吨至5240元/吨，我的钢铁监测的全国建材成交量为25.84万吨。当前钢材价格已处于近10年的最高水平，下游行业接受程度减弱，终端需求受到一定抑制，现货价格跟涨期货相对吃力。不过目前市场演绎的主逻辑还是宏观经济复苏预期和钢铁限产题材，目前这些都还在朝着证实的方向发展，螺纹盘面在高位面临一定的调整压力，但整体看或仍将易涨难跌。

铁矿石

昨日，铁矿石期货主力合约i2109呈现震荡偏强走势，最终收盘于1158.5元/吨，较上一日收盘价上涨14元/吨，幅度为1.22%，减仓28290手。日照港PB粉价格上涨7元/吨为1304元/吨，金布巴粉价格上涨4元为1262元/吨。普氏铁矿石指数62%上涨2.4美元至193.85美元，月均价178.04美元。据Mysteel数据显示，新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2473.2万吨，环比增加65.5万吨；澳大利亚发货总量1948万吨，环比增加253.7万吨；其中澳大利亚发往中国量1493.0万吨，环比增加141.1万吨；巴西发货总量525.2万吨，环比减少188.2万吨。全球发运总量3237.4万吨，环比增加161.0万吨。近期供应端到港量减量较大，需求端，铁矿石需求对钢厂支撑较大，目前钢厂利润处于高位，华北地区高炉亦有复产情况，非限产地区钢厂生产积极性较强，铁水持续增加，且钢厂对主流高品资源需求好，品种结构性矛盾仍未见缓解迹象，叠加五一前钢厂集中补库，铁矿石价格在此影响下震荡偏强，但环保限产影响仍在，需关注限产政策蔓延至其他地区的影响，预计铁矿石价格持续高位震荡走势。

焦煤

昨日，焦煤主力合约高位震荡，截止日盘，JM2109合约报收1784元/吨，较上一交易日收盘下跌5元/吨，持仓12万手。供应方面，虽煤矿开工回升，但洗煤厂开工率小幅下降，洗煤厂库存下降。产地炼焦煤供应偏紧。进口方面，蒙古国炼焦煤资源偏少仍有上涨趋势，蒙古受疫情影响，口岸通关保持低位。疫情影响下后期通关恢复仍要关注蒙古国疫情恢复情况。澳煤仍无通关。需求方面，焦化厂限产，需求小幅下降。库存方面，钢厂焦化厂开工率下降。下游消耗库存为主，焦化厂焦煤库存下降。港口库存上升。短期来看，供应缩量明显，需求稳定，短期焦煤偏强运行。

焦炭

昨日，焦炭主力合约震荡走势，截止日盘，J2109合约报收2682.5元/吨，较上一交易日收盘价上涨3.5/吨，持仓16万手。现货方面，焦化厂第三轮提涨落地。产能方面，上半年仍有部分产能陆续退出。新建产能投放部分延后。焦化厂限产仍在持续，开工率继续下降。需求方面，唐山环保限产稳定，限产常态化，部分钢厂有恢复，高炉开工率环比小幅上升。邯郸限产影响有限。库存方面，钢厂焦炭补库中，部分在途钢厂焦炭库存下降。加之焦化厂仍有库存转至港口，焦化厂库存大幅下降，港口库存增加。后期来看，短期焦炭现货仍有支撑，后期仍有提涨预期。焦炭盘面跟随钢材震荡上行。

动力煤

产地销售情况良好，港口价格维持高位，但上涨情绪已经缓和，报价连续多日持稳，5500大卡报价780～790元/吨，5000大卡报价690元/吨。电厂日耗环比有所下降，但仍好于往年同期，终端库存偏低，高价影响补库进度。未来随着日耗缓慢回落，5月采购新的长协量，水电渐渐发力，供应紧张局面有望暂时缓解，但因留给终端采购的时间有限，中期依然维持偏强格局。期货9月合约缓慢调整，7-9价差有望进一步走强，可给予关注。

能源化工类

原油

周三油价价格重心上移，其中WTI 6月合约收盘上涨1.03美元至62.94美元/桶，涨幅为1.66%。布伦特6月合约收盘上涨0.77美元至66.42美元/桶，涨幅为1.17%。SC2106以404.7元/桶收盘，上涨5.9元/桶，涨幅1.48%。4月27日，OPEC+提前召开监测委员会会议(JMMC会议)。OPEC及其盟友建议推进逐步恢复石油生产的计划，因尽管印度的新冠疫情肆虐，但全球石油需求在从大流行病中复苏。与会代表称，由沙特和俄罗斯领头的委员会同意OPEC+可以跳过原定周三举行的全体部长级会议，并坚持逐步增加原油供应的路线图。由23国组成的该联盟打算未来三个月重启约每天200万桶的原油产量。虽然会议奠定了继续增产的基调，油价反而震荡上行。此外，API数据显示上周美国原油库存增加，汽油和馏分油库存下降。整体需求对价格有支撑，油价维持震荡偏强观点。

燃料油

周二，上期所燃料油主力合约FU2109收涨0.37%，报2470元/吨；低硫燃料油主力合约LU2107收涨0.57%，报3178元/吨。根据媒体报道，巴基斯坦在5月份燃料油进口量或达到35万吨，不及此前预期的42万吨；孟加拉国可能在5月中旬开斋节假期工厂关闭和工业需求下降之前进口约35万吨高硫燃料油，低于4月估计的42万吨。近期内外盘价差持续收窄，前日FU与LU均增加约4万吨仓单，目前内外价差已降至低于套利窗口的水平。整体来看，进入2季度中东及南亚地区的发电需求将持续增长，给予高硫一定支撑，而目前4月份新加坡终端船燃销量保持平淡，但预计二季度干散货以及集装箱版块的强势预计能对终端需求形成一定支撑。高低硫燃料油价格均有进一步上行的空间。

橡胶

昨日天胶止跌回升，截止日盘收盘RU09合约下跌0元至13810元/吨，NR主力下跌35元至10970元/吨。截止04月25日，青岛保税区库存9.17万吨，周环比增加0.08万吨；区外库存57.89万吨，周环比下跌1.27万吨；合计库存67.06万吨，降1.19万吨。从基本面来看，供应端即将面对新胶供应的季节性增长，而需求端则面临着持续高开工后因市场环节走货放缓而引发的库存累积风险，进而对整体高开工形成拖累，轮胎开工率连续两周高位回落。短期来看，沪胶底部震荡为主。

沥青

昨日沥青低位反弹，截止日盘收盘主力合约2106收于2914元/吨，较前一交易日上涨56元/吨。隆众数据显示25家样本沥青厂家库存104.89万吨，环比增加1.1%。隆众 33 家样本沥青社会库存为 84.72 万吨，环比增加 1.5% 。基本面来看，当前需求依旧没有出现发力迹象，再炼厂开工不断回升的情况下，炼厂库存和社会库存整体累库的趋势依旧没有改变，供应过对沥青形成压制，沥青相对原油走势偏弱的情况一直在延续。沥青价格来看，向下成本有支撑，向上需要等待需求的明显释放，短期沥青看震荡。

乙二醇

昨日华东乙二醇价格4760元/吨，较前一日涨5元/吨。虽然新增产能即将投产，远期乙二醇供应端增量较为明确，然短期内聚酯端表现稳定，五一假期临近下游有一定补库需求，加之后续煤化工装置检修集中，乙二醇国产供应保持缩量，至5月中旬煤制乙二醇开工率将回落至50%以下，5月供需格局维持紧平衡为主。短期内乙二醇存在小幅反弹的可能性，但中期来看驱动仍然向下。

聚烯烃

昨日华东PP拉丝价格8700元/吨，较前一日持平；华北LLDPE价格8150元/吨，较前一日跌50元/吨。成本面来看，受东北亚、北美部分装置停车检修影响，烯烃价格高位整理，原油高位震荡，聚烯烃来自成本的支撑力度尚可。基本面来看，短期聚烯烃市场未见明显的供需矛盾，但上游去库步伐放缓，同时需求跟进乏力，成为价格主要的压制点。但价格持续下跌后，下游存补货需求，尤其PP粉料价格的相对高位令PP粒料下滑空间受限。总体来看，聚烯烃短期存反弹预期。

甲醇

国内甲醇市场区域整理为主。港口市场方面，华东随盘面震荡走高，华南港口现货偏弱整理，关注部分外盘装置重启、港口进口到港等情况。内地市场方面，上游整体供应依旧偏紧，节前部分运费维持高位，局部仍有小幅推涨，关注本周西北新价、部分临停装置、运费及五一补货等情况，近期西北甲醇装置开、停均有，现荣信一期已平稳，继续提负中，包钢庆华、陕西黄陵装置计划4月底附近重启，府谷装置跳车临停，预计短期恢复，金诚泰维持前期停车，巴彦淖尔、陕焦计划5月中下恢复。整体来看，甲醇内地市场有支撑，甲醇期价震荡偏强。

尿素

昨日尿素期货价格受到印标消息提振，主力合约盘中再创新高2111元/吨，收盘2106元/吨，涨幅2.13%。现货市场整体稳定，仅东北辽宁地区价格小幅上调30元/吨。近期日产量波动幅度不大，维持在15.73万吨左右，需求端仍以刚需采购为主，高端价格仍遭受较强的抵触心态。印度发布新一轮尿素招标对盘面价格产生较强支撑，但印度疫情的持续发酵以及超长船期也给招标带来较多不确定因素。另外，当前国内外价格倒挂明显，印标对国内尿素价格刺激程度相对有限。整体来看，尿素期货价格短期仍以震荡偏强为主，但印标对尿素期价的提振效应将随着时间推移逐步减弱，近期企业为五一假期预收订单为主，价格存在松动可能，关注现货价格回调幅度以及盘面资金节前离场导致的回调风险。

纯碱

昨日纯碱期货价格大幅上行，主力合约突破前期高点，收盘涨幅达到3.68%。现货价格继续稳定运行，但市场对昨日中建材招标价格有较好预期，再加上月底企业存在一定的挺价心态，盘面给出了预先升水预期，但中建材招标实际价格或不及预期，后期有待进一步落实。现货市场上，企业开工率继续小幅提升至84.94%，少数企业库存有所增加。需求端依旧疲软，下游对高价纯碱的抵触情绪较浓，采购积极性不高。整体来看，纯碱现货市场无较大波动，期货市场整体看涨氛围依旧浓厚，日内期价仍以谨慎偏多思路对待，但市场存在现货价格松动、节前资金离场等风险因子。

农产品类

玉米、淀粉

受不利天气影响，美玉米期价触及八年高位。投资者担心全球玉米供应担忧有增无减，美玉米领涨，小麦跟涨，美豆期价也触及近8年来的高位。国内北港玉米现货报价保持稳定，南港报价小幅上涨，南北顺价。目前持粮主体惜售情绪驰骋价格反弹，市场普遍预期五一前后国内玉米期、现报价维持震荡偏强表现。

豆类

周二，CBOT大豆收低，因获利平仓。巴西干燥美国严寒此前曾提振美豆达到八年半新高。现货坚挺继续支撑市场。国内方面，豆粕现货基差企稳，期货跟随走高。本周油厂开工率一般，生猪价格走高，豆粕需求或不及预期将拖累市场。豆粕基本面不好，期价虚高，短线参与。

棕榈油

周二，BMD棕油收低，因印度疫情发酵引发市场需求担忧。美豆油收高，跟随周边上涨。全球油脂库存紧张，供需边际改善。缺乏新的题材，市场进入无序震荡中。国内方面，油脂跟随外盘震荡。现货油脂供应仍显紧张，豆油库存下降，菜油低位，棕榈油下降。油脂缺乏新的指引题材，价格跟随周边市场起起伏伏，重塑高位区间。短线参与。

鸡蛋

周二，全国鸡蛋价格大多维持稳定，局部震荡，期货偏弱震荡，2105合约日收跌1.6%；2109合约震荡收跌1.6%。现货方面，天下粮仓数据显示，昨日全国平均鸡蛋价格在4.29元/斤，较前日持平。其中，山东地区红蛋价格在4.23-4.30元/斤，个别跌0.05元/斤；东北地区大码价格在4.00-4.20元/斤，较前日持平，主产区鸡蛋价格4.26元/斤，较前日跌0.01元/斤，主销区平均价格在4.43元/斤，较前日涨0.02元/斤。目前鸡蛋市场供应整体充足，且随着气温回升，鸡蛋存储周期缩短。随着五一假期逐渐临近，节前备货讲逐渐恢复稳定，节日对现货价格提振作用正在逐渐转弱。中长期受到前期补栏低位导致新增开产量下降影响，供给下降对价格形成利多。中秋节前是鸡蛋的需求季节性旺季，需求支撑下，预计现货价格大概率达到全年最高点。但养殖成本支撑作用正在逐渐减弱，未来梅雨季对现货价格的利空作用也将对价格产生利空影响。9月合约高位回调，上方压力较大。操作建议，2109合约多单逢高获利了结，关注未来淘汰量以及现货价格。

生猪

周二，现货回调，期货回调，2109合约收跌1.22%。现货方面，卓创数据显示，昨日全国主流生猪报价11.46元/斤，较前一交易日下降0.09元/斤，河南猪价11.5-11.8元/斤，较上一交易日下降。短期多空博弈，猪价下跌后，各环节抄底支撑猪价反弹；猪价反弹后，供给压力以及终端需求淡季对猪价形成压制，猪价震荡。二次育肥增加市场大猪供应，终端市场或将出现缺猪不缺肉的局面，猪价上方压力较大。中长期，南方地区接下来的猪瘟疫情成为市场关注焦点。若未来南方地区大面积发生猪瘟疫情，短期集中出栏将利空猪价，但产能下降将利多中长期猪价。目前来看，短期基本面变化不大，未来南方地区猪瘟疫情存在较大不确定性，期货价格维持区间震荡概率较大。未来持续关注春季南方地区可能发生的猪瘟疫情情况。

白糖

在洋浦保税港区内先行试点经“一线”进口食糖不纳入关税配额总量管理,进出“二线”按现行规定管理。从境外进入海南自由贸易港的上述商品由海南省商务厅在年底前向商务部报备。市场解读为目前影响有限，甚至利空明朗。未来需要看配套细节，在一线设厂需要时间，进入二线仍需办理相关手续，因此当前影响有限，市场担忧情绪减弱。原糖在巴西干旱贸易流短缺支撑下继续强势上涨。国内目前国内产区现货报价5400～5440元/吨，随着气温回升，5月销售将有明显好转。短期市场跟随原糖反弹，谨慎追涨，中期郑糖09合约仍难摆脱区间格局，关注销售进度。

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