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事宜

【原油】

隔夜油价跟随美股回落，欧佩克+会议未就2月产量目标达成一致，周二将继续协商，由于此前协议已规定每月增产幅度不超过50万桶/日且俄罗斯近期已多次表态支持2月增产，本次会议的边际利空效应非常有限。后市来看，全球供应增量有限及疫苗提振远端需求预期的长线逻辑仍在，重点关注疫苗效果能否逐步验证，近期病毒变异以及局部封锁措施加码对风险偏高形成一定压制，低位多单谨慎持有。

【铜】
周一铜市冲高回落，海外PMI全线走高给市场鼓舞，另外美国大选结果认证将在周三进行，这都给市场鼓舞。周二有关参议院的选举结果是市场关注焦点，这将决定拜登的刺激政策能否顺利推出。周一市场冲高回落，英国全面封锁，疫情失控和经济面临不定性给市场带来压力，美国营建支出不如预期。铜市是内弱外强，国内消费走弱、库存增加，精废比位于高位，淡季特点显现，国外库存继续下降。整体看，铜市仍处于8000美元整数关口调整，等待明朗。

【铝】
隔夜沪铝震荡，周一触及60日均线后反弹，有色中依然表现偏弱。新年期间铝锭社会库存继续累库超3万吨至65万吨，消费季节性转弱显现，高利润状态下遭遇空头打压。不过仓单仍只有6.5万吨，铝锭现货升水回升至百元附近，且沪铝Back结构依然较深，预计趋势下跌空间有限，关注60日均线和万五支撑，暂时观望。

【锌】
隔夜沪锌跟随伦锌开盘跳涨，但夜盘承压在40日均线。SMM及钢联社库较节前流入、较上周一增加1400吨；现锌下调到21040元/吨，对交割月、主力合约升水175、200元/吨。沪锌可能在40-60日均线间调整震荡，空单背靠40日均线持有。

【铅】
受环保影响原再生铅开工率下滑，但蓄电池生产稳定，社会铅锭库存连续第二周下滑，支持铅价涨至万五。周一原生现货报价持稳，对交割月微幅升水，原再生铅价差回升到175元/吨，观望。

【镍】
隔夜镍价高开后窄幅波动，节后首日精镍现货市场交投气氛较为活跃，因市场可流通货源有限，俄镍金川升贴水表现暂为坚挺。高镍铁价格继续持稳在1080元一线，关注钢厂本月原料备库情况。近期不锈钢市场表现出一定韧性，部分钢厂到货延期致市场货源一度紧缺，不锈钢厂未见大面积减产。镍需求端表现暂为稳定，短期或延续高位震荡走势，建议暂观望为主。

【不锈钢】
昨夜不锈钢震荡盘整，昨日不锈钢现货市场上，钢厂挺价意愿偏强，因预计近几日到货量仍然偏少，且原料价格偏强运行。预计在本月10号左右将有批量到货，货源偏紧问题或将有所改善。不过1月份预计将是春节前集中备库期，短期不锈钢现货价格预计维持偏强走势，建议暂观望。

【螺纹&热卷】
地产、基建趋稳，PMI数据显示制造业修复力度放缓，市场对需求乐观预期有所降温。工信部表示将加大力度压减粗钢产量，产能置换标准趋严，供应收缩预期增强对钢价形成支撑。随着去库结束，市场进入冬储阶段，高价格下贸易商冬储积极性有待观察。由于吨钢毛利微薄，煤焦等原料强势不改，钢价回调空间有限，短期或震荡偏强。

【铁矿】
铁矿方面，近日出台了再生钢铁原料进口管理公告，自1月1日起符合规定的废钢可自由进口，但由于海外废钢目前已无性价比优势，短期影响有限。本期海外发运大幅上升至近年高位，钢厂库存有所下降且处于偏低水平，目前钢厂利润尚可，节前仍将有补库需求，铁矿石基差相对黑色系其其它品种仍较高，对盘面形成一定支撑，短期铁矿石震荡调整为主，应关注海外疫情情况、冬季成材消费持续性及相关部门可能的监管措施等情况，防范高位震荡洗盘等风险。

【焦炭&焦煤】
焦炭方面，第十二轮提涨在途，盘面表现依然强势，升水引领港口涨势。20年底一波焦化去产能执行仍较严，再叠加集港利润较好，贸易商也存在补库诉求，因此焦炭呈现出主动补库式提涨。但的确升水幅度仍存，需警惕高位波动率加大的风险。焦煤方面，蒙古方进口通关量依然低下，再叠加国内煤矿持续减产，目前焦煤市场虽无大规模紧缺，但主焦煤依然紧张。下游补库完成度较好，但忌惮进口量的骤减，各煤种焦煤现货价格仍呈补涨趋势。但盘面相对山西简混仓单仍有大幅升水，价格或继续震荡偏强运营。

【锰硅&硅铁】
硅锰方面，由于俄罗斯方面宣称短期内不再向我国出口电力，这是大概率会导致我国间歇性电力紧张局面扩大，预计我国多个地区电费将面临不同程度的上调。广西电费上涨0.1元、贵州上涨0.01元/度，内蒙上涨0.0158元/度，电力成本的抬升将造成未来较长时间内硅锰价格底部上抬，中长期看多为主。硅铁方面，关注硅铁主产区是否落实电价上抬，预计硅铁明年价格中枢将会有一定上抬，目前硅铁现货企业利润水平仍然维持在高水平。

【燃料油】
燃料油方面，上周新加坡库存有所走高，存在一定季节性压力，后期汽柴油裂解价差有望受疫苗预期继续提振进而利好低硫燃料油裂解, LU底部多单继续持有。高硫燃料油方面，新增脱硫塔及深加工需求经济性缺失，裂解价差逐步承压，现货体量有限使得内盘仓单压力仍然凸显，关注内外盘价差及裂解价差的空配机会。

【液化石油气】
国际市场持续推涨，中东-北美产地价差维持平稳，国内市场在小幅跟涨后受制于进口气集中到货和北方气供应充裕而上行力度有限。需求持续向好和前期各环节库存维持低位使得集中到船并未对现货市场造成明显下行压力，但国内外市场强弱分化下进口利润难以好转，后续进口量下滑前国内市场进一步跟涨压力仍存。当前由于国产气供给维持高位稳定而南北市场强弱分化持续，盘面因结构性分化和后市预期改善缺乏而走势偏弱。短期内现货高位震荡为主，盘面因预期博弈而持续宽幅震荡，关注短多长空策略，盘面走强时考虑2-3正套。

【动力煤】
行情判断上，根据我们评估12月以来动力煤中下游库存下降1854.2万吨（13.2%），目前库存水平较去年同期低2931.8万吨（19.3%），同比降幅仍在扩大。中期来看，我们认为5月前中下游库存难以有效累积，3月合约、5月合约估值相对偏低；行情短期博弈焦点在于春节煤矿及下游制造业、建筑业的放假政策，关注春节前后供需错配机会。

【尿素】
国内各地区尿素现货价格坚挺，期货合约探底回升，基差小幅回归。内地煤制装置逐渐恢复，供应端的压力将在1月份体现，尿素现货价格有回调预期。关注出口及上游检修计划。

【甲醇】
太仓地区现货市场价格持续上涨，现货成交刚需为主。近期可售货源依旧紧张，部分国家甲醇报价延续推涨，尤其是亚洲区域；保税货方面，中国和其他区域套利空间仍存，近期部分出口商谈仍在继续。短期仍震荡偏强，维持2300-2600区间震荡。中期来看，随着内外盘价格上涨，也将刺激新增供应的恢复，预计压力将在明年二季度体现。

【沥青】
现货市场，价格整体保持平稳，南方需求平稳带来炼厂稳定出货。只是北方需求停滞，出货明显放缓，所以部分北方货源流入南方市场。从库存方面来看，南方市场还将处于去库趋势中，现货价格有望继续保持坚挺，这时若原油能继续维持高位，那么沥青期货盘面也将得到提振。策略方面，前期正套获利了结部分之后继续持有。

【聚丙烯&塑料】
两市上摸上方压力位暂承压。1月份检修不多，供应充足。不过下游工厂在1月份陆续解除环保限产政策，部分下游工厂存在补货预期。目前来看库存压力也不大。但春节临近，下游工厂后期会逐步进入假期模式，且节日期间石化累库是必然，因此，中期预期疲弱。价格难有实质提振，弱势整理为主。

【PTA】
上周开始乙二醇和短纤等聚酯产品价格强势上扬，在化工品整体走高带动下，PTA放量增仓上涨，一方面是化工品及聚酯产业链整体氛围带动，另一方面是石脑油等上游原料表现偏强推动。供需面看，PTA累库局面难有明显改善，尤其一季度累库将加速，价格被动跟随原料运行为主。

【乙二醇】
因大风寒潮等因素影响，乙二醇到港量虽有增加，但入库节奏缓慢，而下游聚酯表现较好，港口发货量维持在高位，因此乙二醇的累库预期兑现缓慢，价格表现强势。但中长线看，随着价格上涨，煤化工开工率将回升，新产能持续投产，国内供应增加，进口到港量增加，随着港口作业的恢复及下游聚酯开工的季节性下滑，港口库存依旧有回升预期，因此价格持续主动上涨后，春节后随着库存的回升，面临调整压力。

【短纤】
近期原料价格上涨，短纤成本重心抬升，下游涤丝买涨心态令市场销售再度转好，因此短期市场形成正反馈，短纤价格上涨。中线看，春节假期前，下游或继续有补库需求，短纤价格维持偏强走势，但春节前后下游开工低位，需求端提振不足，短纤价格或被动跟随原料波动。

【20号胶】
泰国原料市场价格涨跌不一，青岛保税区20号胶美金价上涨；上周中国轮胎开工率继续回落；东南亚产胶国将由高产期进入减产期，印度、印尼等疫情依然严峻，泰国疫情恶化，供应端可能存在风险；青岛海关开始严查标准胶塑性保值率，11月中国橡胶进口同比增11.8%环比增6%，11月中国轮胎出口同比增22.4%环比增4.6%，12月中国汽车重卡销量同比增24%环比降16%，中国需求依然较好，欧美汽车大国疫情恶化，英国再度封锁；NR仓单小增。目前，期价相对合理，多单继续持有。

【天然橡胶】
泰国三号烟片胶人民币价上涨，国产全乳胶价格上涨；中国产胶区停割，胶乳产量稀少；中国北京、河北、辽宁、黑龙江等地出现零星确诊病例；RU仓单持稳。目前，烟片胶、全乳胶与其他品种价差过大，期价升水偏大，短线操作为宜。

【棕榈油&豆油】
CBOT大豆期货周一收盘小幅收高，缩减涨幅，此前在投机性买盘和南美大豆供应忧虑带动下急升至六年半高位。1月份的大豆关键生长期还需要继续关注市场对南美大豆产量的预估，继续上行的空间主要受到天气和市场对南美产量预估的左右。马来棕油依然看不到累库的信号，供给端的矛盾没有解决，而需求又很好，供需面没有看到实际性转变。国内豆油库存还是下降的，国内棕油进口仍然是倒挂状态。在美豆和棕油产地供给端矛盾尚未发生实际性改变，价格上行的逻辑没有结束。但是绝对的高价格下波动剧烈，建议豆棕油利用场外期权的牛市价差策略。

【豆粕】
隔夜，CBOT大豆期货价格回调下跌，多头获利平仓，03合约收盘1312.25美分/蒲式耳，盘中低点1301美分/蒲式耳，回到假期前水平。CFTC发布最新持仓报告，报告显示截至2020年12月29日，管理基金大豆净多头持仓量为19.6万手。国内期货价格夜盘横盘震荡，05合约收盘3494，5/9价差收盘-36。昨日豆粕现货成交29.09万吨，较节前采购进度明显转好，其中现货成交16.03万吨，远期成交13.6万吨。主要成交集中在东北，山东和福建区域。

【鸡蛋】
周一鸡蛋5月增仓回落，近期维持高位震荡态势。截止11月底在产蛋鸡和后备鸡存栏已经连续3个月环比下降，后备鸡存栏比上年同期下降了1.26亿只，处于近4年以来的同期最低水平。未来几个月的新开产蛋鸡数量将处于环比下滑的态势。同时，19年4季度大量补栏的蛋鸡将在21年1季度进入淘汰期。未来鸡蛋价格重心有望逐步抬升。现货价格方面，进入1月以后鸡蛋价格多呈现季节性走弱态势。操作思路上，建议持有鸡蛋反套策略。

【菜油&菜粕】
外盘菜籽隔夜微涨，但近月合约显著偏弱，加之外盘其他油籽、油脂也出现了日内冲高回落的走势，今日国内菜系品种价格继续抬升的空间较小，市场或许将对油籽价格存在担忧。供需分析上看国际菜籽市场仍处于供应偏紧、需求旺盛的格局，高价利于调降菜籽需求，但短期来看价格的持续走高带来的担忧情绪是一个影响因素。中期需求良好会对价格构成支撑，菜粕受益于生猪养殖规模继续扩大的利好，油脂国内消费中期仍维持同比增长的判断、短期旺季确定性高。综合来看，稳健型投资者可短期减持菜系品种多单，以降低短期波动的不利影响，但中期维持上涨预期。

【棉花&棉纱】
ICE美棉期价延续上涨，美棉出口销售数据整体继续利多棉价。截至12月24日当周，美国陆地棉出口销售净增加28.79万包，较前一周和前四周均值分别下降30%和24%。国内郑棉价格震荡偏强，内外棉价格同步上行。截至1月3日，新疆地区皮棉累计加工总量501.26万吨，其中，自治区皮棉加工量305.14万吨，兵团皮棉加工量196.12万吨。操作建议：持有多单。

【玉米】
中央气象台预计1月6日8时至7日8时，辽宁东南、吉林南部、黑龙江西南和胶东半岛将出现0-2.5毫米降雪。当地玉米深加工企业上量预计将受到陆路交通影响出现下降，利好现货价格走强。短期玉米产业链上下游成本传导顺畅，年前农户卖粮数量继续放量空间有限，东北深加工处于补库周期末段，库存接近往年高位，补库速度继续边际放缓，短期东北玉米现货价格难以形成趋势性下跌。天下粮仓数据显示，截至1月1日当周，35家东北深加工企业库存为327.33万吨，较上周增加3.14%，同比增加5.3%。玉米20/21平衡表不存在供需缺口，但牛市思维下，资金并不会交易真实平衡表。我们认为春节前后，玉米下游需求端疲软引发的玉米上下游成本转移能力的消失和天气回暖引发的供给端增量或将成为导火索。建议短期玉米合约震荡操作，长期空单等待1月中旬前后逐步建仓。

【股指】
上周在国际方面，中欧领导人宣布中欧投资协定谈判成功收官，欧盟成员国政府正式批准了与英国退欧后达成的贸易协议，支撑了全球股指延续强势。隔夜来看，由于疫情的发酵英国实施防疫封锁对于美欧股指和原油造成一定压制。在国内经济数据方面，国内12月份PMI公布，生产和需求端分项均出现高位小幅回落，为4月以来的首次回落，购进价格大幅攀升。PMI的绝对值仍然维持在较高的景气区间，且建筑业PMI仍处于拉升状态中，整体上来看属于平滑筑顶。此前指数在高位震荡蓄势，板块轮动加快，但年底最后两个交易日在蓄势后重回升势。大宗商品工业品高位整固，股市的复苏交易仍然坚挺，同时市场的流动性环境好转，外部受到美元走弱的提振，内部跨年资金面宽松，昨日科技股强势创业板涨幅较大，IC涨幅较大。市场当前处于跨年行情的冲高期，静候市场多头情绪的释放。12月联储议息会议和央行超额投放以来形成的对于市场偏积极的政策环境仍然支持趋势延续。

【国债】
国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.04%。银行间主要利率债收益率大幅上行4-7bp。银行间市场资金非常充裕，主要回购利率普降，隔夜回购（DR001）加权利率重回1%下方，14天、21天和1个月期加权利率均下行逾100bp。2020年12月财新中国制造业PMI录得53，虽较11月的十年来高点下降1.9个百分点，但仍显著高于荣枯线，表现当下经济韧性的存在。近日，股票市场表现强劲，风险偏好明显提升，债券市场多看少做保持谨慎。

【黄金】
周一国际金价破位上行站上1940美元。美国纾困法案以及英国脱欧落地打压美元跌破90关口刷新两年半以来新低。随着通胀预期回升，美债实际利率再次逼近历史低点。金价突破8月以来的下行趋势上沿，打开上方空间令多头重拾信心。周一黄金ETF—SPDR大幅增仓17吨，结束了四季度以来持续减仓趋势。目前全球宽松节奏以及美元弱势继续有利金价，建议顺势偏多参与。



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