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【原油】

隔夜油价收涨，欧佩克+1月会议结束，按照协议内容2月及3月产量环比增幅均为7.5万桶/日，增量来自俄罗斯为主的非欧佩克国家，欧佩克国家产量保持不变且可能存在进一步补偿减产，此外沙特宣布在2、3月协议外额外减产100万桶/日。可以看出，在近期海外疫情压力增大的背景下，沙特带领的欧佩克组织仍继续以需求为导向积极进行产量调节，沙特额外减产也是近两年来的常见策略，将有效缓解短期面临的需求压力，形成超预期利好，再次验证供应端偏紧的预期。后市来看，全球供应增量有限及疫苗提振远端需求预期的长线逻辑下维持多头思路，后期重点关注疫苗效果能否逐步验证，低位多单持有。

【贵金属】
国际金价震荡走强站上1950美元。美国纾困法案以及英国脱欧落地打压美元继续刷新两年半以来新低。随着通胀预期回升，美债实际利率逼近历史低点。凌晨美联储高官讲话重申美联储将长期维持宽松。金价突破8月以来的下行趋势上沿，上方空间打开，有望继续冲击1965美元阻力位，继续偏多参与。

【铜】
周二铜市大幅走高，LME创新高，国内铜因人民币升值涨幅受限。周三美国大选结果认证，市场乐观预期增加，疫情失控下，欧美经济好于预期也给市场支持。铜市上，淡季LME库存继续下降是市场最大支持，国内库存仍处于低位，持货者拉高升水。技术上看，铜价如成功守在8000美元以上，短期有向8800美元上行可能。

【铝】
隔夜沪铝继续震荡收阴，技术面依然偏弱。新年期间铝锭社会库存继续累库超3万吨至65万吨，消费季节性转弱显现，高利润状态下遭遇空头打压。上期所仓单只有6.5万吨，逼仓风险较小但现货升水支撑仍在，预计趋势下跌空间有限，关注60日均线和万五支撑，暂时观望或空单持有。

【锌】
沪锌夜盘跟随伦锌阳线震荡，整体持仓跌至去年2、3月份低位。基本面1月倾向供求两淡，供应端加工费继续下滑，炼厂环比供应可能较12月下降；而涉锌消费北方已转弱，南方在1月多数时间延续惯性。周一现货对交割月升水放大到290元/吨。短线观望。

【铅】
沪铅在万五偏上水平，主力铅价交投重心抬升到40日均线。周一原生铅价上调175元/吨至14925元/吨，对交割月合约贴水90元/吨，且精废价差回升到200元/吨。观望。

【镍】
昨夜镍价延续偏强走势，现货价格居高不下，采购热度环比有所回落。镍铁市场据悉有大厂压价让利出货，目前钢厂暂未出现集中采购意愿，镍铁出货较为困难，11月国内镍铁进口量继续大增，短期镍铁价格或受到压制。镍价受到新能源市场利多消息刺激，价格整体强势，短期或维持高位偏强震荡。

【不锈钢】
昨夜不锈钢盘面价格继续反弹，300现货市场货源流通持续偏紧，下游需求备货情况良好，现货价格表现亦强劲。短期在不锈钢到货问题解决前，现货价格强劲将继续支撑盘面。原料端精镍价格走势同样也对不锈钢盘面形成提振，据悉在10号左右将集中有货源到达市场，继续关注后期到货情况。盘面上建议暂观望。

【螺纹&热卷】
房贷新政令地产相对承压，PMI等数据显示制造业复苏态势放缓，市场对需求乐观预期有所降温。工信部表示将大力压减粗钢产量，产能置换标准趋严，供应收缩预期增强对钢价形成支撑。随着去库结束，市场进入冬储阶段，高价格下贸易商冬储积极性有待观察。由于原料端强势不改，低利润下钢价有望维持震荡偏强格局，新一轮汽车下乡等措施对热卷形成支撑。

【铁矿】
铁矿石方面，自1月1日起符合规定的废钢可自由进口，但由于海外废钢目前已无性价比优势，短期影响有限。本期海外发运回落，港口及钢厂库存有所下降，目前钢厂利润尚可，节前仍将有补库需求，铁矿石基差相对黑色系其其它品种仍较高，对盘面形成一定支撑，但地产等政策边际收紧，后期将产生一定影响，短期铁矿石偏强震荡，且应关注海外疫情情况、冬季成材消费持续性等，防范高位震荡洗盘等风险。

【焦炭&焦煤】
焦炭方面，第十二轮提涨在途，盘面表现依然强势，升水引领港口涨势。20年底一波焦化去产能执行仍较严，再叠加集港利润较好，贸易商也存在补库诉求，因此焦炭呈现出主动补库式提涨。但的确升水幅度仍存，需警惕高位波动率加大的风险。焦煤方面，蒙古方进口通关量依然低下，再叠加国内煤矿持续减产，目前焦煤市场虽无大规模紧缺，但主焦煤依然紧张。下游补库完成度较好，但忌惮进口量的骤减，各煤种焦煤现货价格仍呈补涨趋势。但盘面相对山西简混仓单仍有大幅升水，价格或继续震荡偏强运营。

【锰硅&硅铁】
硅锰方面，由于俄罗斯方面宣称短期内不再向我国出口电力，这是大概率会导致我国间歇性电力紧张局面扩大，预计我国多个地区电费将面临不同程度的上调。广西电费上涨0.1元、贵州上涨0.01元/度，内蒙上涨0.0158元/度，电力成本的抬升将造成未来较长时间内硅锰价格底部上抬，中长期看多为主。South32和康密劳2月份对我国锰矿报价纷纷上调，市场信心明显改善，预计价格将会继续上涨。硅铁方面，关注硅铁主产区是否落实电价上抬，预计硅铁明年价格中枢将会有一定上抬，目前硅铁现货企业利润水平仍然维持在高水平。

【燃料油】
燃料油方面，上周新加坡库存有所走高，存在一定季节性压力，后期汽柴油裂解价差有望受疫苗预期继续提振进而利好低硫燃料油裂解, 原油偏强背景下LU底部多单继续持有。高硫燃料油方面，新增脱硫塔及深加工需求经济性缺失，裂解价差逐步承压，现货体量有限使得内盘仓单压力仍然凸显，关注内外盘价差及裂解价差的空配机会。

【液化石油气】
国际市场持续推涨，中东-北美产地价差维持平稳，国内市场在小幅跟涨后受制于进口气集中到货和北方气供应充裕而上行力度有限。需求持续向好和前期各环节库存维持低位使得集中到船并未对现货市场造成明显下行压力，但国内外市场强弱分化下进口利润难以好转，后续进口量下滑前国内市场进一步跟涨压力仍存。当前由于国产气供给维持高位稳定而南北市场强弱分化持续，盘面因结构性分化和后市预期改善缺乏而走势偏弱。短期内现货高位震荡为主，盘面因预期博弈而持续宽幅震荡，关注短多长空策略，盘面走强时考虑2-3正套。

【动力煤】
行情判断上，根据我们评估12月以来动力煤中下游库存下降1854.2万吨（13.2%），目前库存水平较去年同期低2931.8万吨（19.3%），同比降幅仍在扩大。中期来看，我们认为5月前中下游库存难以有效累积，3月合约、5月合约估值相对偏低；行情短期博弈焦点在于春节煤矿及下游制造业、建筑业的放假政策，关注春节前后供需错配机会。

【尿素】
尿素：国内各地区尿素现货价格小幅上涨，期货合约震荡运行，基差走强。内地部分地区煤制尿素装置临时减量，供应预期下调，需求端的稳定采购再次推升现货价格。关注出口及上游检修计划。

【甲醇】
甲醇：太仓地区现货市场价格波动不大，适量小单现货成交。内地现货价格较弱，部分地区与华东现货套利窗口打开，在进口缩减的情况下内地货源会持续流入华东，预计港口库存仍会处于高位。整体进口仍会减少，预计1月份在95万左右，维持2300-2600区间震荡。中期来看，随着内外盘价格上涨，也将刺激新增供应的恢复，预计压力将在明年二季度体现。

【沥青】
隔夜原油再度强劲反弹，这给沥青期货盘面带来支撑，现货市场依然维持南强北弱的格局。北方市场多以执行前期订单为主，需求降至低点，整体市场成交清淡。南方市场尚有一些刚需，只是北方资源南下，以及部分炼厂供应回升，南方整体供应增加，但目前南方库存水平不高，整体可控，现货价格有望持稳。从单边趋势来看，未来还需要关注成本端原油走势。对冲策略方面，前期正套获利了结部分之后继续持有。

【聚丙烯&塑料】
两市震荡整理，小幅收涨。聚丙烯方面，检修较少，广州石化三线有停车计划，但影响有限。需求上随着限电停产影响的弱化，存在补库预期。聚乙烯方面，船货到港有限，月初商家积极出货，部分下游有补库现象。整体来看，目前石化库存正常，需求波动不大，难有实质提振。中期随着春节假期临近，下游中旬以后陆续进入假期模式，预期偏弱。主力合约上摸压力位暂承压，重心震荡回落格局延续。

【PTA】
石脑油及PX坚挺，对PTA有成本支撑，但乙二醇和短纤等强势上涨的动力有所衰竭，PTA价格再度回归震荡。高库存、新投产及需求季节性下滑等几个因素作用下，PTA供需压力持续上升，缺乏主动上涨的动力，价格重心被动跟随成本波动。

【乙二醇】
在成本走强，港口发货维持高位，进口货入库缓慢，国内装置因故停车等利多提振下，乙二醇价格再度强势上扬。但期货价格达到4500元/吨以上时，主力合约持仓下滑，上涨动力不足。供需面看，港口库存回升的预期兑现缓慢，对近月合约有支撑，但中长线看国内生产、进口量等供应增长及需求季节性下滑将导致供需走弱，因此远月价格承压。

【短纤】
近期在原料反弹带动下，短纤价格上涨，下游企业积极买入，基本面阶段性向好。但消费季节性下滑的前提下，短纤下游企业的采购力度有限，产销下滑，价格涨势放缓。供需面看，短纤维持高开工，低库存状态，价格弹性较上游原料好，在需求提振下更易上涨，需求回落时则被动跟随原料震荡。

【20号胶】
泰国原料市场价格上涨，青岛保税区20号胶美金价上涨；上周中国轮胎开工率继续回落；东南亚产胶国将由高产期进入减产期，印度、印尼等疫情依然严峻，泰国疫情恶化，供应端可能存在风险；11月中国橡胶进口同比增11.8%环比增6%，11月中国轮胎出口同比增22.4%环比增4.6%，12月中国重卡销量同比增22.4%环比降16%，中国需求相对较好，欧美汽车大国疫情恶化，海外需求一波三折；NR仓单持平。目前，期价相对合理，多单继续持有。

【天然橡胶】
泰国三号烟片胶人民币价上涨，国产全乳胶价格上涨；中国产胶区停割，胶乳产量稀少；中国北京、河北、辽宁、黑龙江等地出现零星确诊病例，疫情有所扩大；RU仓单小增。目前，烟片胶、全乳胶与其他品种价差过大，期价升水偏大，短线操作为宜。

【棕榈油&豆油】
CBOT大豆期货周二大涨，创下六年半新高，受基金驱动的技术性买盘以及对南美供应的担忧带动。彭博预估马来西亚12月的棕油库存较一个月前减少了约24％，至118万吨。马托克格罗索地区9月中旬早播的大豆开始收获，农户预计会延迟收获，目前预计至少要等到1月25日去进行收获。由于今年早播大豆面临降水少的问题，所以单产也低于去年。在美豆和棕油产地供给端矛盾尚未发生实际性改变，价格上行的逻辑没有结束。但是绝对的高价格下波动剧烈，建议豆棕油利用场外期权的牛市价差策略。

【豆粕】
隔夜，CBTO大豆期货突破前高，最终收盘1350美分/蒲式耳，盘中再创高点1373，挺近1400点。国内豆粕期货震荡上涨，05合约夜盘收于3493，5/9价差收盘-23点，较昨日上涨10个点。昨日国内豆粕成交积极，国内总成交70万吨，其中现货18万吨左右。远月成交主要集中在2，3月份合同，华北成交50基差左右，华南成交-50基差左右。现货情绪点燃，市场逐步开始节前备货，国内年后豆粕平衡表趋紧，价差预期走强。

【鸡蛋】
周二鸡蛋维持高位震荡态势。截止11月底在产蛋鸡和后备鸡存栏已经连续3个月环比下降，后备鸡存栏比上年同期下降了1.26亿只，处于近4年以来的同期最低水平。未来几个月的新开产蛋鸡数量将处于环比下滑的态势。同时，19年4季度大量补栏的蛋鸡将在21年1季度进入淘汰期。未来鸡蛋价格重心有望逐步抬升。现货价格方面，进入1月以后鸡蛋价格多呈现季节性走弱态势。操作思路上，建议持有鸡蛋反套策略。

【菜油&菜粕】
外盘菜籽隔夜大幅上涨，跟随大豆市场趋势，主要因市场依然在担忧南美天气问题。供需分析上看国际菜籽市场仍处于供应偏紧、需求旺盛的格局，高价利于调降菜籽需求。国内需求良好会对菜系价格构成支撑，菜粕受益于生猪养殖规模继续扩大的利好，油脂国内消费中期仍维持同比增长的判断、短期旺季确定性高。综合来看，稳健型投资者可短期减持菜系品种多单，以降低短期波动的不利影响，但中期维持上涨预期；菜油则仍维持上涨预期，主力合约短期或将升破万元关口。

【棉花&棉纱】
ICE美棉期价延续上涨，美元指数走弱继续利多美棉出口销售。根据USDA资讯，当前印度棉花市场价格仍低于MSP收购价格，印度棉农继续交售棉花至国家。国内郑棉价格继续上涨，内外棉价格同步上行。根据中国棉花信息网公告，纯棉纱市场成交有所减弱，下游商家节前补库逐渐进入尾声，库存较低的仍在继续少量补库。操作建议：持有多单。

【玉米】
中央气象台预计1月6日8时至7日8时，辽宁东南、吉林南部、黑龙江西南和胶东半岛将出现0-2.5毫米降雪。当地玉米深加工企业上量预计将受到陆路交通影响出现下降，利好现货价格走强。短期玉米产业链上下游成本传导边际走弱，但下游压价传导至上游需要一定时间。截至1月4日，长春、邹平两地淀粉-玉米价差空间分别为480元/吨和500元/吨，较12月初分别下降120元/吨和140元/吨，接近前低。当前长春和山东淀粉深加工表观利润分别下跌至-231元/吨和-191元/吨，接近7年以来同期最低水平。年前农户卖粮数量继续放量空间有限，东北深加工处于补库周期末段，库存接近往年高位，补库速度继续边际放缓，短期东北玉米现货价格难以形成趋势性下跌。天下粮仓数据显示，截至1月1日当周，35家东北深加工企业库存为327.33万吨，较上周增加3.14%，同比增加5.3%。玉米20/21平衡表不存在供需缺口，但牛市思维下，资金并不会交易真实平衡表。我们认为春节前后，玉米下游需求端疲软引发的玉米上下游成本转移能力的消失和天气回暖引发的供给端增量或将成为导火索。建议短期玉米合约震荡操作，长期空单等待1月下旬、2月初逐步建仓。

【股指】
上周以来支撑全球股指的是积极的国际层面的双边贸易政策，包括英欧贸易政策的落地和中欧投资协定的落地，支撑了全球股指延续强势。欧洲疫情反扑和病毒变异虽然延长了封锁期，但是从美国的制造业PMI数据来看，对于制造业的影响仍不明显，叠加OPEC减产，再度压制了美元提振了全球的大宗商品。国内PMI的绝对值仍然维持在较高的景气区间，且建筑业PMI仍处于拉升状态中，整体上来看属于平滑筑顶。经参头版刊登“货币政策短期内几无理由收紧”。当前股市的复苏交易仍然坚挺，同时市场的流动性环境好转，外部受到美元走弱的提振，内部跨年资金面宽松，近日各风格共振上行，不过上涨家数小于下跌家数，向龙头集中的效应明显。市场当前处于跨年行情的冲高期，静候市场多头情绪的释放。12月联储议息会议和央行超额投放以来形成的对于市场偏积极的政策环境仍然支持趋势延续。

【国债】
国债期货全线明显收涨，10年期主力合约涨0.25%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.08%。银行间主要利率债收益率下行3-5bp。财政部部长刘昆称，2021年要合理确定赤字率和地方政府专项债券规模，保持适度支出强度，保持宏观杠杆率基本稳定。要扩大财政资金直达总量及范围，形成常态化制度化安排。短期。资金 市场保持极大宽松，市场有可能维持强势震荡。

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