螺纹上周临近周末回调，现货成交前高后低，市场情绪仍受盘面影响，淡季并未结束，补库意愿随价格走势而波动。库存连增7周后首次下降，需求回升明显，同比增加14%，近三周水泥出货率回升及价格止跌，侧面表明降雨对施工影响开始减弱，不过考虑到高温及北方降雨增加，因此旺季需求真正得以体现可能要到8月下旬以后。产量在小幅回落，长流程钢企利润尚可减产意愿不足，开工率继续上升，而废钢价格随成材上涨挤压了电炉利润，后者开工率下降，若旺季初期供应未明显回升，有望出现阶段性供需错配。7月公布的一些数据还是在支撑着旺季乐观预期，如建筑业和制造业PMI、商品房成交、工程机械销量等，在流动性充裕下市场也是在交易这一逻辑，但与有色不同，储存成本过高的螺纹钢最终还是要交易其真实需求，因此8月开始螺纹交易逻辑可能逐步从宏观向产业过度，考虑到基建回升空间及地产存量施工较高，因此对螺纹旺季需求仍持偏乐观的看法，只是供给形势较为严峻，结合7月钢材进出口数据看，钢材和钢坯净进口可能在500万吨以上，接近月产量5%，同时铁矿石进口同比大增20%以上，全球铁元素继续向中国聚集，在海外需求明显回升前国内供应压力会持续，而高库存若想在淡季前消化需要更强的需求，所以旺季更关键已非需求是否回升而是回升的高度。上周的数据初步兑现需求乐观预期，因此当前对螺纹维持偏多观点，周末唐山钢坯下跌对周初盘面可能有一定影响，同时考虑到近月升水及现货库存的问题，10合约追多风险较大，建议01关注回调做多机会，10/1反套走势可能会持续。后期一是关注季节性影响减弱后需求边际变化；二是本周公布的 7 月社融和投资数据。