一、宏观经济

【美欧服务业PMI均创历史新低，经济陷入衰退难以避免】受新冠肺炎疫情影响，欧美及各主要国家服务业PMI和综合PMI均创历史新低，这符合我们的预期。因为新冠肺炎疫情的全面爆发，各国及地区均采取“封城”、“封国”等措施应对，旅游业、酒店业、交通业以及娱乐业均受到致命的冲击，服务业在政府遏制疫情传播的措施带来的影响中首当其冲，速度远超金融危机最严重时期，且没有改善的迹象。疫情对欧美3月制造业PMI的影响程度小于服务业，主因在于政府的管控措施在中上旬还相对偏松，制造业受到的冲击相对有限，供应链相对完整，故制造业PMI波动相对较小，跌幅不及预期。但是整体来看，制造业和服务业PMI均出现大幅下跌，欧美经济失去增长动能，预计欧美经济将会在第一季度陷入停滞，第二季度陷入深度衰退中。

【全球经济陷入负增长，欧美二季度或出现两位数的负增长】国际金融协会预计今年全球经济将负增长1.5%。这是该机构本月第三次下调全球经济增长预期，凸显全球经济形势正日趋恶化。今年全年美国经济将萎缩2.8%，欧元区经济将萎缩4.7%，日本经济将萎缩2.6%。我们通过测算，预计欧元区经济一季度经济会录得负增长，二季度经济不排除录得两位数负增长的可能。英国方面，预计英国经济在上半年萎缩10-14%，全年萎缩5%。随着更多领域的社会隔离措施增多，以及金融环境进一步收紧，短期内对美国GDP增长的负面影响会变得更大，一季度GDP将会出现负增长，二季度经济则会出现两位数的负增长。

【其他资讯与分析】周二美股开盘后不久，美国众议院议长佩洛西称，非常乐观地认为刺激协议将在几小时内达成，新冠疫情援助法案悬而未决的问题有望得到解决，并能一致通过，美欧股市大涨。俄罗斯能源部长诺瓦克与俄罗斯石油企业的高管就当前的原油市场进行了讨论。一位知情人士表示，现在没有人讨论大幅增产，即便制定短期计划也是相当困难的。俄罗斯卢克石油公司副总裁费顿称当前的油价是一场灾难，呼吁俄罗斯与沙特恢复谈判。

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隔夜市场方面，美欧股市大幅上涨，美国标普500指数涨幅高达9.38%，欧元区主要市场涨幅均在8%以上。A50指数上涨2.35%。美元指数回落0.67%，人民币汇率走升。消息面上看，数据显示美欧主要国家PMI均出现大幅下挫，尤其是服务业，制造业虽然走低当仍略强于预期，经济正在并将继续受到疫情冲击。美国国会两党接近就刺激方案达成一致，是推升欧美市场的主要原因。但世卫组织仍警告美国或成为新的核心疫区，这与特朗普希望在4月中旬之前恢复经济活动的愿望相悖，后期仍需关注美国疫情发展。国内方面，国务院会议鼓励航空货运企业与物流企业联合重组。总体上看，随着已经对经济冲击开始体现，以及各国史无前例的刺激政策纷纷出台，市场开始出现一定的利空出尽效应，外盘大幅反弹或令下行趋势放慢，对国内股指有利好影响，短期可关注国内市场反弹高度和步伐。技术面上看，上证指数日内反弹，技术指标出现一定好转，结合K线形态来看，短线有一定止跌企稳的迹象，2600点附近的月线级别支撑暂时有效，但波动幅度尚未明显收缩，谨慎关注短线反弹的高度，3030点缺口和3070点仍则是重要压力。长期来看，此前国内需求好转迹象增加，且刺激政策继续加码，经济有阶段企稳迹象，但新的不确定性仍拖累市场上行步伐，尤其海外市场波动异常，长期行情不确定性上升。

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ETF及股指期权，2020年3月24日，上证50指数涨跌3.12%，收于2639.3834。沪深300指数涨跌2.69%，收于3625.1146。50ETF涨跌2.90%，收于2.6270。沪市300ETF涨跌2.41%，收于3.6110。深市300ETF涨跌2.14%，收于3.6680。

美联储宣布开放式量化宽松政策，包括开放式的资产购买，本周每天都将购买750亿美元国债和500亿美元机构住房抵押贷款支持证券，扩大货币市场流动性便利规模；为企业债新设两个流动性工具；将很快宣布“主体街商业贷款项目”以支撑中小型企业贷款。美联储无限量QE短期将缓解流动性问题，昨夜全球股市大幅反弹，短期A股亦将企稳回升。央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，周二不开展逆回购操作，当日无逆回购到期。资金面整体宽松，Shibor全线下行，隔夜品种下行3.1bp报0.8140%，7天期下行11.20bp报1.6930%。资金面依然维持整体宽松的格局。

从波动率方面看，沪深300隐含波动率上涨至33.2%。波动率较高，短期方向上可以买入牛市价差策略，波动率方面可卖出宽跨式策略做空波动率。