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1. 总结与操作建议

⚫ 周内股指呈现震荡大幅上涨走势。上证综指周一、周四和周五涨幅较大，周内从阶段低位
持续上行并突破阶段高点，美中不足是总成交量有一定回落。全周来看，沪深 300 指数
上涨 3.36%至 5211.29 点，IF 当月合约上涨 3.64%至 5227.00 点；上证 50 指数上涨
3.65%至 3640.64 点，IH 当月合约上涨 3.54%至 3647.00 点；中证 500 指数上涨 1.41%
至 6367.11 点，IC 当月合约上涨 1.37%至 6348.00 点。
⚫ 行业方面，申万一级行业多数上涨。和前一周五相比，以收盘价计算，除 IH 次月和当季
合约以及 IC 全部期限合约升贴水下降之外，其他品种和期限升贴水均上升，年化远期贴
水率仍继续修复。IH/IC 价差略微下降。成交持仓方面，IC 合约期末持仓量上升但日均成
交量下降，IF 和 IH 合约期末持仓量和日均成交量均上升。资金方面，沪深 300 指数、上
证 50 指数资金流入，但中证 500 指数资金流出。根据陆股通净买入成交计算日均资金
流入继续扩大。
⚫ 消息面上看，美国经济继续弱复苏，消费端是否受到新一轮刺激需继续关注财政政策。美
联储明年鸽派官员将会增加，政策仍大概率保持宽松。欧洲方面，中欧投资协定被批准，
这对于贸易和地缘政治均有有利影响，也是影响市场的利多因素。全球疫情继续扩散，美
国发现变异病毒病例，欧洲部分国家死亡数上升。国内多地零星爆发，目前经济尚不受影
响，但预计服务业修复步伐可能受阻。数据显示 12 月 PMI 小幅回落并弱于预期，其中
生产和新订单分项均稍有下降，可能受到天气、限电和进口原材料受阻等因素影响。我们
认为 PMI 显示的被动去库存迹象主要是受到外生因素扰动，价格水平修复能够持续引领
供给，预计库存周期仍处于主动加库存阶段，经济继续走强的趋势不变。央行本周净投放
1300 亿元流动性，同时央行强调稳定市场预期，保持汇率稳定，继续支持经济。总体上
看，经济回升的方向不变，央行从边际收紧转为完全中性，但预计信用扩张放慢乃至收紧。
短期市场对经济仍有乐观预期，推升指数突破关键压力位。中长期来看，经济基本面预期
正在发生微妙变化，上行斜率即将放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，虽然对市场支
持力度下降，但方向仍是利多。
⚫ 技术面上看，上证指数周线突破 3465 点压力位，主要技术指标也全面走好，短线市场情
绪乐观，或进一步走升，下一个压力位是前高 3587 点，3500 点至 3587 点中期压力带
也需要持续关注，趋势线支撑仍在 3375 点附近，3200 点至 3152 点缺口则为阶段性支
撑，中期走向继续看多。长线来看，上行的格局不变，继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升
的观点，2700 点和 4500 点附近分别是长线支撑和压力。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。