准则：以有吸引力的价格买入即使以最为保守的估值计算，巴菲特还是以半价买入了华盛顿邮报，但他仍然坚持实际上他的代价仅仅是2.5折。无论如何，有一点是很清楚的，相对于内在价值，他以巨大的折扣买入。在这个案例中，巴菲特满足了本·格雷厄姆的前提条件：以折扣价买入能创造安全边际。准则：净资产收益率当年巴菲特买入华盛顿邮报时，它的净资产收益率为15.7%，这是一个... 阅读全文

626次浏览 2021-1-25 15:19

我们已经对博弈进行了较为完整的描述，那么接下来就需要对此建立正面的理论。我们可以试着想象，若要建立这一理论，需要我们从简单的博弈逐渐过渡到复杂的博弈，这就意味着我们将按照其难度、复杂程度的递增次序对其进行讨论和研究。我们可以根据参与博弈赛局的参加者数量对其进行划分，即由n个参与者参加的博弈属于n人博弈，同时，这也根据博弈是否为零和进行分类。由此一来，需... 阅读全文

626次浏览 2021-2-3 10:19

第二节封闭式基金的投资技巧封闭式基金在证券交易所的交易采取竞价的方式，因此交易价格受到市场供求关系的影响而并不必然反映基金的净资产值，即相对其净资产值，封闭式基金的交易价格有溢价、折价现象。封闭式基金如何开户由于封闭式基金成立之后不能赎回，除了成立之时投资者可以在基金公司指定的单位购买之外，整个封闭期都只能在二级市场上进行交易，直至到期日。封闭式基金发... 阅读全文

625次浏览 2021-1-29 10:46

在上述的博弈赛局中，究竟会出现何种情况呢？首先，在此博弈中可能会出现三种不同的合伙情形，即三个可能出现的偶合。仅从表面来看，在这个博弈赛局中，局中人1似乎能够获得较大的收益，因为当他选择与局中人2形成偶合时，他将比原来简单多数博弈中的收益多出e。只是这种有利的倾向并非真实的，而是我们虚幻出来的。我们假设局中人1一定会选择与局中人2形成偶合，那么他能多获... 阅读全文

623次浏览 2021-2-3 15:21

从格雷厄姆那里，巴菲特学会了独立思考。如果你是在脚踏实地的基础上得出合乎逻辑的结论，就不要因为别人的反对而耽于行动。格雷厄姆写道：“你的对与错不会因为别人的赞成或反对而改变，你正确是因为你的数据和推理均正确。” 25在很多方面，菲利普·费雪恰恰站在格雷厄姆的反面。费雪认为，为了做出正确的决策，投资者应该得到有关企业的充分信息，也... 阅读全文

623次浏览 2021-1-25 14:39

在交易中进行资金分配投资者决定用于交易的资金总额后，下一步便是将这些资金在各个期货品种之间进行分配，平均分配是最简单的资金分配方法，一般用于投资者无法确定某一项交易潜在的回报和风险时。平均分配的方法在实际交易中并不适用，因为每种期货交易合约的情况不一样，有的期货合约价格较高，例如黄金期货；有的期货合约价格较低，例如白银；而在有的交易行为对象实际情况不一... 阅读全文

619次浏览 2021-1-13 13:32

外汇——那些五花八门的“外国钱”相对于本国货币，我们把一切外国的货币称为外汇。外汇是伴随着国际贸易产生的，是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金及财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式保有的，在国际收支逆差时可以使用的债权。包括外国货币、外币存款、外币有价证券（政府公债、国库券、公司债券、股票等）、外... 阅读全文

619次浏览 2021-1-18 15:04

尽管麦克拜恩夫妇送给一位老人一本论衰老的图书这种社会策略并不怎么高明，但他们整体的判断是丝毫不错的。西塞罗的谈话对身处奥马哈中央高中的我毫无用处，因为当时我的雄心壮志是给某位大美女留下更好的印象。但在2006年，西塞罗关于老年的讨论受到了我的热烈欢迎。例如，该书的第一页就减轻了我的精神负担。西塞罗如是报告：“在写作这本书的过程中……我所产生... 阅读全文

619次浏览 2021-1-22 14:14

■ 过度交易到了第二年，大部分交易者会遇到资金管理问题。虽然许多人认为自己懂得如何进行资金管理，其实不然。交易新手依然会过度交易（相对于其账户规模而言），每次交易都会拿自己的交易账户冒很大风险。心理因素■ 沉迷于市场交易刺激给交易者带来兴奋，寻求刺激使交易者沉迷于市场。对交易的痴迷让交易者进行不必要的操作，并对不良后果懊悔不已。■ 急躁多数交易者对市场... 阅读全文

616次浏览 2021-1-22 09:09

惯性驱使如果管理层面对失误可以获得智慧和信任，为什么还有那么多年报只是鼓吹成功？如果资本配置的逻辑如此简单，为什么还有那么多资本被胡乱分配？据巴菲特观察，答案是有种看不见的力量使然，这种力量就是“惯性”。公司管理层通常具有一种旅鼠般的、模仿他人的倾向，即使是愚蠢或不理性的行为。学生们在学校里被教育说，有经验的管理层诚实、有智慧，... 阅读全文

616次浏览 2021-1-25 14:49

边际需求价格递减依据效用递减规律，我们可得到以下结论。一个人拥有一件东西的数量越大，假如其他情况不变（即货币购买力和他拥有的货币数量不变），他对此东西稍多一点所愿付的价格就越小。也就是说，他对这件东西的边际需求价格是递减的。边际需求价格递减一个人拥有一件东西的数量越大，假如他的货币购买力和他拥有的货币数量不变，那么他对此东西稍多一点所愿付的价格就越小。... 阅读全文

615次浏览 2021-1-14 15:42

尤其是那些最可能出现的情况：简单来说，不论处在何种情况下，一个局中人，在零和三人博弈中都应该有选择策略的机会，他能够根据情况调整自己的选择，进而帮助他与其他的两个局中人建立相同或者相反的利害关系。或者说，他有足够的余地选择与另外两个人中的任何一个人，建立某种利害关系，包括将这种关系建立到怎样的程度。当零和三人博弈中的一个局中人确定了自己想要与剩下的两个... 阅读全文

615次浏览 2021-2-3 10:52

第三章芒格主义：查理的即席谈话（2001年至2006年在伯克希尔·哈撒韦公司和西科金融公司年会上的谈话摘录）惠特尼·提尔逊智者的聪慧和长者的经验，也许能够通过语录得以保存。——埃萨克·狄斯雷利沃伦·巴菲特和查理·芒格毫无疑问是有史以来最伟大的投资二人组，所以如果有投资者不去尽可能多地了解这两个人，尽可能多地学习他们如何取得成功，那么这个投资者就是——用... 阅读全文

614次浏览 2021-1-22 15:12

在博弈赛局中，当局中人的某个规定属于自身的“人的着”到来时，即参与赛局的每个局中人需要做出决策时，这个局中人掌握了何种信息或者情报，我们还未了解，接下来将进行情报方面的讨论。当博弈进行时，其中的局中人需要做出自己的选择，此时需要考虑到所包含的所有的“着”。假设我们将探究目标放在一个特定的“着&... 阅读全文

609次浏览 2021-2-3 10:03

将巴菲特思想引进中国的第一本书■ 北京金石致远资产管理有限公司CEO 杨天南2015年1月18日今次有幸翻译最新版本的《巴菲特之道》一书，真是因缘际会，因为大约在整整20年前，我的命运正是被这本书的初版改变的。它让巴菲特成为我心中的英雄，使我从此走上投资的大道，并获得了财务自由。《巴菲特之道》是第一本将巴菲特思想引进中国的书，而我可能是第一个中国读者，... 阅读全文

606次浏览 2021-1-25 10:08