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选择标的：
品种相关性高：选择具有较强相关性的债券品种，如同为国债但不同期限的债券，或同行业企业发行的信用债。因为相关性高的债券，其价格波动往往受相似因素驱动，如宏观经济形势、货币政策等。例如，10 年期国债和 5 年期国债，在市场利率变动时，价格走势通常较为一致，只是波动幅度可能不同，为跨品种套利提供了基础。
历史价差稳定：分析债券品种历史上的价差波动情况，选择价差波动在一定区间内相对稳定的组合。通过统计过去一段时间内两种债券的价差数据，计算其均值、标准差等指标，确定价差的合理波动范围。当价差偏离历史均值过大时，就可能存在套利机会。比如，A 企业债和 B 企业债，过去三年价差均值为 5 元，标准差为 2 元，当价差扩大到 10 元时，可能预示着价差有回归均值的趋势，可作为套利标的。
市场流动性好：确保所选债券品种在市场上有足够的流动性，便于投资者能够以合理价格买入和卖出。流动性差的债券，交易成本高，且难以在理想价位成交，会增加套利难度和风险。像国债、大型优质企业发行的信用债，市场交易活跃，流动性好，更适合作为跨品种套利标的。
价差回归的逻辑基础：
经济基本面因素趋同：债券价格受宏观经济形势、货币政策、财政政策等因素影响。当经济基本面变化时，对不同品种但相关性高的债券影响方向和程度相近。例如，央行降息，市场利率整体下降，不同期限的国债价格都会上升，只是上升幅度因久期不同而有差异，这会促使之前因利率波动导致扩大的价差逐渐回归。
市场定价机制：在有效市场中，债券价格应反映其内在价值。不同品种债券的定价基于其信用风险、期限、票面利率等因素。当市场对某些因素过度反应，导致债券价差偏离合理范围时，投资者会根据债券内在价值进行交易，买入被低估债券，卖出被高估债券，从而推动价差回归合理水平。比如，某一时期市场对某行业信用风险过度
发布于2025-5-26 14:02 武汉
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